8月5日，总部位于中国的保健品巨头汤臣倍健公布了2024财年上半年业绩报告。数据显示，其营业收入下滑17.56%至46.13亿元，归属于母公司股东的净利润亦同比大跌42.34%至8.91亿元。与此同时，公司经营活动所产生的现金流净额也大幅萎缩71.69%至2.94亿元。
值得注意的是，汤臣倍健的经销商数量在过去三年半中锐减近三成，从2020年的最高峰值1219家降至2024年6月底的862家。此外，经销商流失、库存积压、股价下挫、价格体系紊乱以及消费者投诉等问题也日益凸显，给汤臣倍健的未来发展带来了诸多挑战和隐患。
销售疲软、成本上升、存货创新高等挑战共生
汤臣倍健作为中国保健营养补充品市场的领军企业，其业绩一直备受关注。然而，近期披露的2024年上半年业绩报告却让人忧心忡忡。报告显示，汤臣倍健在2024年上半年取得的营业收入为46.13亿元人民币，相较于去年同期的55.39亿元人民币，同比下降了17.56%。
具体来看，汤臣倍健的三大核心品牌——“汤臣倍健”、“健力多”以及“Life Space”的销售额都有所下滑。其中，“汤臣倍健”和“健力多”的销售额分别为26.35亿元人民币和5.91亿元人民币，分别同比下降了19.77%和16.81%；而“Life Space”的销售额则为2.10亿元人民币，同比下降了4.72%。
不仅如此，汤臣倍健的各类产品的产量和销量也都呈现出不同程度的下滑。其中，片剂、胶囊和粉剂这三个主要产品类别在上半年的销售额分别为10亿元人民币、9.8亿元人民币和5.8亿元人民币，相较于去年同期分别下降了55%、50%和32%。特别值得一提的是，片剂和粉剂的销售量和生产量的下滑幅度都超过了30%。
对于这些问题，汤臣倍健方面解释称，主要原因在于氨糖、褪黑素、维生素以及蛋白粉类产品的销售减少，公司因此调整了生产计划。
在利润方面，汤臣倍健上半年的归属于母公司股东的净利润降至8.91亿元人民币，同比大幅下滑了42.34%。如果按季度来分析，第二季度的净利润更是只有区区的1.64亿元人民币，同比降幅高达惊人的68.12%，充分展现了公司业绩的加速下滑态势。
与此同时，汤臣倍健的经销商数量也在不断萎缩，库存水平更是创下历史新高。财报显示，截至2024年6月底，汤臣倍健的经销商数量已经从2020年的最高峰时的1219家减少到了862家，短短三年半时间里就减少了近三分之一。而在2014年底，汤臣倍健的库存余额尚且只有2.29亿元人民币，但到了2023年底，这个数字已经飙升到了9.89亿元人民币，足足增长了4.3倍。即使到了2024年上半年，汤臣倍健的库存仍然高达6.83亿元人民币。
面对这样的困境，汤臣倍健并没有坐视不管。今年2月份，汤臣倍健曾经对2024年的限制性股票激励计划进行了公司层面的业绩考核指标调整。调整之后的业绩考核目标为：以2022年的营业收入为基准，公司预计在2024年至2026年间的营业收入增长率将分别达到至少29.3%、39.6%和50.8%。然而，从上半年的业绩表现来看，要想达成这个目标，汤臣倍健在下半年的压力可谓相当巨大。
在市场反应方面，汤臣倍健的股价走势与公司的财务表现高度吻合，财报发布后股价持续承受压力，跌幅高达25.42%，市值大幅缩水。与2021年的巅峰时刻相比（当时的市值为640.17亿元人民币），汤臣倍健的总市值已经缩水超过了400亿元人民币，市场对其未来的发展前景普遍持谨慎态度。
重销售轻研发为大患
近日，汤臣倍健公布了其2021年至2023年的财务报告，报告显示，该公司在过去三年间实现了销售额的稳步增长，同时研发投入也在逐年提高。然而，尽管销售额持续攀升，但其利润却受到了销售成本的影响。此外，汤臣倍健的产品因涉嫌虚假宣传、价格差异过大及质量问题等问题，引发了消费者的广泛关注。
根据汤臣倍健发布的最新财报，该公司在2021年至2023年期间，销售额分别达到74.31亿元、78.61亿元和94.07亿元，呈现出稳定增长的态势。与此同时，该公司的研发投入也在逐年提高，分别为1.50亿元、1.58亿元和1.79亿元。特别是在2023年，其研发支出占总销售额的比重高达1.9%。
然而，尽管汤臣倍健在研发领域投入了大量资金，但其销售成本却居高不下。近年来汤臣倍健持续增加销售费用，从2019年的16.5亿开始，到了2023年已经达到了惊人的38.5亿。
据光大证券研究报告指出，由于市场需求疲软以及预计未来一段时间内销售成本仍将保持在较高水平，因此下调了对汤臣倍健2024年至2026年归属于母公司股东的净利润预期，分别降至12.29亿元、14.23亿元和15.70亿元，分别下调了37%、36%和37%。
值得注意的是，汤臣倍健在销售方面的投入远超过研发，这一现象引起了业界的广泛关注。有分析人士指出，这种“轻研发、重营销”的策略可能会对汤臣倍健的长期发展带来不利影响。
除了销售成本过高外，汤臣倍健的产品质量问题也备受争议。据媒体报道，2018年，中国消费者协会曾对汤臣倍健的一款液体钙进行检测，结果发现其实际含钙量低于标注数值。此外，汤臣倍健的产品价格也存在较大差异，同一种成分的维生素C片，东北制药的售价约为2元人民币/100粒，而汤臣倍健的售价则高达90元人民币/120粒。
面对这些问题，汤臣倍健方面表示，将在下半年积极调整费用投放模型，并期望将全年销售费用率控制在45%以内。然而，在电商行业迅速发展的背景下，汤臣倍健的线上业务面临着激烈竞争，其“护城河”正在逐渐瓦解。
酷公司认为，虽然汤臣倍健在过去几年里取得了显著的成绩，但其面临的挑战仍然不容忽视。如何平衡研发与销售之间的关系，提高产品质量，降低成本，以及应对电商行业的竞争压力，都是汤臣倍健需要认真思考和解决的问题。
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