近日,GW院发布《关于促进服务消费高质量发展的意见》,规划了二十项激活服务消费潜力的措施,为消费复苏注入强劲动力。
今天,我们重点说说消费复苏的两个重要方向:一个旅游板块,一个免税行业。这两个行业息息相关,又相辅相成,最近逆势拉升,表现抢眼!
首先,分析一下旅游板块。
数据显示,上半年入境游市场火热,一季度民航客运航班总量同比增长26.8%。全国各口岸共接待入境外国人1463.5万人次,同比增长152.7%。国内入境游订单量增长显著,上半年同比增长超1.6倍,二季度环比一季度增长28%。
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旅游带动消费,通过2023年至2024年主要假期文旅市场情况的对比,可以看出出游人数与收入呈现几乎一致的正相关。
随着旅游产业链修复和居民出行意愿提升,人均消费同比提升,旅游消费需求加速释放。预计2024年中国国内全年旅游收入达到6.79万亿元,全年国内旅游出游人数将超过60亿人次。这些数据为下半年旅游市场的表现提供了积极的背景,未来几年中国旅游市场将持续增长。
重磅政策刺激旅游消费复苏。
GW院日前印发《关于促进服务消费高质量发展的意见》,提出支持“音乐+旅游”、“演出+旅游”、“赛事+旅游”等融合业态发展,并称将研究扩大免签国家范围,优化入境政策和消费环境。
政策出台推动服务消费市场的升级和转型,近几年爆火的马拉松赛事、演唱会音乐节等活动带动了举办地周边住宿、餐饮文创等消费,催生了火热的“赛事旅游”经济、“演唱会”经济;通过优化入境等措施,有助于吸引更多国际游客来华消费,提升我国在国际旅游市场的竞争力,推动旅游业和服务消费市场的全球化发展。
2、近日,文旅部、国家发改委等九部门印发《关于推进旅游公共服务高质量发展的指导意见》:加强旅游交通基础设施建设,推动打造一批旅游公路。利用3-5年时间,基本建成结构完备、标准健全、运行流畅、优质高效,与旅游业高质量发展相匹配的旅游公共服务体系。
由此可见,在市场需求扩大和政策支持下,旅游领域或将全面爆发。
另外,我们对旅游概念相关核心龙头公司进行了梳理,仅供参考:
中国国旅(601888):中国旅游业界的龙头企业,中国国旅在旅游服务、旅游零售、旅游综合项目开发等方面具有显著优势。
云南旅游(002059):以打造城市生态文化旅游综合体为核心,为城市居民、游客提供观光、休闲、度假服务。
宋城演艺(300144):宋城演艺是中国文化演艺产业的领先企业之一,以“千古情”系列演出为核心产品,结合景区、主题公园等元素,打造独特的文化旅游体验。
分析完旅游板块,接下来我们再看看跟旅游息息相关的免税行业。
目前,我国免税行业呈现以下几个主要特征:
1、我国免税采用国企专营牌照管理,指定专营公司的模式运营,具有免税品经营资质的企业有八家,我国目前共有7家获得免税业牌照的企业,分别为:中免、珠免、深免、中服、王府井、海旅和海控,行业准入壁垒高且集中度高。
2、免税店主要业态有机场免税店、市内免税店、离岛免税店三种,其中机场免税店占据主导地位。
3、免税和旅游零售市场容量不断扩大,免税品在全国旅游零售市场中的渗透率不断提升,由2017年的52.2%上升至2021年的59.5%,期间增长了7.3个百分点。
免税店免除的是增值税、消费税和关税,在我国四大税种中,消费税是唯一尚未实行央地共享的税种,2008年修订的《消费税暂行条例》很多条款已经不适合现在的市场环境,消费税改已是“明牌”。
那么,消费税是什么?
消费税是以消费品的流转额作为征税对象的各种税收的统称,概括来说有四个主要特点:
(1)“价内税”(税款最终包含在产品的价格中,由消费者承担);
“间接税”(主要在生产、委托加工、零售和进口环节征收);
“中央税”(税收收入全部归中央政府所有);
“个别税”(四类商品,15个税目);
2023年我国国内消费税收入为1.61万亿元,约占全国税收收入的8.9%、占全国GDP的1.3%。
消费税的改革对免税行业有哪些影响呢?
消费税后移。税改回补地方,从对生产端征税转向从消费者征税,消费能力越强的城市,获得的消费税越多。地方政府只有尽力吸引高端群体前往本地,才能有消费税收,能极大提高地方政府的主观能动性,改善“重生产,轻消费”的现象。
增加税目。如未被征收的私人飞机、马术、高档会所、贵重首饰等奢侈品和消费行为、高档服务。
加大税率。
消费税改革,免税行业最直接受益。消费税作为价内税,对于品牌力强势的高档品牌可以提高零售渠道价格,税负直接转嫁给终端消费者,含税与免税商品价差将进一步扩大,免税渠道价格优势加强。
未来免税行业发展,主要关注三个核心看点:
旅游政策。旅游业发展和政策窗口期为免税业带来更多机遇,助力实现消费回流。未来旅游政策扶持、放宽仍有较大预期。
市内免税店政策。预计在八月底发布、九月初正式实行的市新政策,可能会统一中服和中免的市内店政策,允许在出国前在市内免税店购买商品,出境时在机场提货。回国时的免税额度可能会提高到与机场进境店的8000元额度相同。
市内店的体量较小,未来有较大增长空间。国外市内免税店的销售额通常能占到整个免税行业的40%以上,2021年中国市内免税规模仅6亿元(占比1.25%),远低于离岛免税(450亿元)和口岸免税(19亿元),也远低于韩国市内免税(2019年181亿美元,占韩国免税市场比例85%)。2023年国内市内免税市场收入172.5亿元,还是有巨大的增长潜力。
3、海南离岛免税。7月30日,港澳地区外国旅游团入境海南144小时免签政策出台;2024年7月1日,第三届海南离岛免税购物节在cdf三亚国际免税城启动,并将持续至9月。
活动期间,海南多地发放离岛免税消费券,免税经营主体采取多种促销手段,结合文化活动、奥运赛事等进行营销,让利消费者,改善了近几年出境游增加、导致离岛免税消费分流的情况。2025年,海南封关,届时将进一步提振海南离岛免税业务。
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中长期看,免税行业底层逻辑未变,伴随消费复苏和旅游热潮推进,离岛+机场+线上+市内多维布局将打开长期空间,当前板块估值也处于历史底部区域,具备配置价值。
免税相关标的:
中国中免(601888):全球第四大免税业务运营商,牌照齐全,免税店龙头企业。
王府井(600859):牌照齐全,经营免税品零售业务,市内免税店是未来一大看点。
众信旅游(002707):与中免集团、王府井免税签署战略合作协议,布局旅游+免税,目前超跌许久,属于低估值潜力股。
格力地产(600185):全资购买珠海市免税企业集团100%股权,具备国务院批准的免税品经营资质)。
最后说一下人民币汇率。人民币兑美元汇率八月初涨破7.2关口,重返7.1区间。就未来人民币汇率来看,下半年美联储进入降息周期,资本流入节奏加快,中美利差将收窄。
人民币购买力增强,有利于进口贸易,节约购买成本,叠加免税政策和旅游旺季出行,能很大程度上释放内需,提高消费者购买热情,提振消费信心。
总结而言,在大消费强势复苏的背景下,旅游已成为促进消费拉动经济的有效方式和重要抓手。叠加免税政策和税改制度出台,免税行业的复苏信号也在逐渐明显。未来,有稳定增长客流、估值较低的旅游标的,以及税改后利润增速提升的免税行业,都值得期待。
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