周四(8日)，央行开展71亿元7天期逆回购操作，实现净回笼32.7亿元，资金价格有所走高，但整体仍相对宽松。继昨日尾盘之后，交易商协会早间再度公告查处出借债券账户和利益输送等国债交易违规行为，受此影响，今日国债期货集体收跌，银行间主要利率债收益率也全线上行调整，其中以中端5年和7年期国债调整最为猛烈。
一创固收表示，“昨交易商协会称对四家江苏农商展开自律调查，今更多细节传言传出，在市场中造成一定恐慌。”上午大行开始卖出7年国债，该期限领跌市场，全期限收益率均明显上行，尾盘才有所企稳。
“央行一系列监管措施旨在稳定长债利率。”一创固收指出，近期央行指导大行卖债引导长端利率上行，但是买盘强劲导致调控效果不佳。随后交易商协会查处部分中小金融机构出借账户和利益输送等国债交易违规行为。市场消息称监管部门要求新批的债券型基金要出具久期不超过两年的承诺函。一系列监管措施表明央行维护长端利率稳定的决心，投资者应保持谨慎，即便仍然看多后市债市行情，短期也应该等待央行一些列措施实施到位。
南华研究院债券分析师高翔对geubee live表示，7月底以来，债市的波动是明显放大的。央行对于长端利率风险的关注程度依旧是个比较重要的问题。政策对于倾斜的收益率曲线的诉求，包括对于长端利率的重视程度，可能又会在边际上有一些增强。
利率债市场成交方面，geubee数据显示，全天GVN相对更有优势。机构行为方面，qeubee数据显示，全天来看，银行为主要买入力量；基金、证券为主要卖出力量。
【资金面】
shibor涨跌不一，3月shibor报1.8350%，下跌0.40个基点。
截止17:05，银行间市场方面，DRO01利率上行6.33bp至1.6924%，DR007利率上行5.08bp至1.7731%；交易所回购市场方面，GC001利率上行1.00bp报1.8300%，GC007利率上行1.00bp至1.8500%。
【利率债】
银行间主要利率债收益率几乎全线上行。截止17:10，7年期国债活跃券收益率上行7.3bp报2.02%，10年期国债活跃券收益率上行3.5bp报2.175%，超长期国债活跃券收益率上行1.5bp报2.355%，10年期国开债活跃券收益率上行3bp报2.2225%。
【债市展望】
近期大行卖债引发利率快速回调，民生证券指出，后续大行以及央行进一步如何操作，会很大程度上决定市场博弈的节奏。
光大固收张旭也表示，本周初，部分银行卖出了些许持仓债券，这有效阻断了收益率快速下行的趋势，也使得投资者对市场走势的预期有了明显转变。近几日债券市场的变化充分体现出多头的力量是相对有限的，相对于上述卖债的银行是如此，相对于政策工具箱不断充实的央行更是如此。
张旭指出，上述银行可以在收益率快速下行、多头强盛时于瞬息间扭转市场的走势，货币当局对收益率的引导则更是手到擒来。实际上，前段时间收益率能有所下行只是因为央行还没有卖出国债罢了，一旦央行开始了操作，那么收益率的走势可想而知。
“开启卖债进程的一大顾虑在于谁来承接央行的交易。”国君宏观表示，从近期的机构行为来看，农商行和公募基金净买入较多，但这显然违背了降低中小金融机构和非银持债导致期限错配和利率风险的初衷，大行的风险承受能力更高，但其本身作为国债的一级交易商，主要充当的是卖方而非买方的角色。
国君宏观指出，货币政策在其中发挥的功能主要体现在预期引导，真正能够解决这一困境的还是需要增加安全资产的供给。
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