最近因为美股很热闹,尤其是巴菲特大幅减持苹果,简直可以称得上是资本界的一次轰动,所有人都在讨论。
我对巴菲特的仓位不感兴趣,但是我对他们那几家科技巨头是感兴趣的,尤其是苹果,而且不得不关注,因为我们有非常多的果链公司,其中不少几乎是依赖苹果才能活下去。
所以趁着这几天研究苹果,想到了立讯精密,今天就随便讲一讲,等半年报出来后再详细分析。
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“立讯精密”是依赖苹果的典型代表,一直在努力去苹果化,但是坐在“果链一姐”位置上就没动过,到目前为止大部分业绩也依然是来源于苹果。
我发现这类帮其他品牌提供生产服务的公司,都不喜欢被人说是“代工”,王来春就说过,你们动不动就说代工,我觉得挺委屈的,包括工业富联,也一直想摘掉代工的帽子。
其实我觉得大可不必,代工又不是贬义词,任何没有自己品牌,帮别人生产的行为,都可以被称为代工。
研发可以代工,生产可以代工,销售都可以代工,无非就是一个外包,这本身就是分工协作的一个流程体现而已。
而且代工并不是没有技术含量,恰恰相反,能够把高标准的产品生产出来,本身就是技术的体现,只是很多外行人可能误以为技术含量不高。
国外就没这个误解,我之前系统性的讲过一次立讯精密,标题是:如果没有“立讯精密”,库克就生产不了苹果。
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其实这个标题不是我取的,是华尔街日报发了篇文章,标题就是:没有这家中国公司,库克就无法生产iPhone,所以我就用了人家的。
你看他们把立讯精密抬得多高,所以我们不要误解了“代工”这个词,这是一个高科技行业,不管是富士康,还是比亚迪,作为全球代工厂的巨头,都是技术很厉害的。
我们的公募还是很看好立讯精密的,一季度的时候有超过700家公募持有立讯,到现在更是有超过1150家,居然增多了350家,这个增速肯定位列大A第一。
今年以来立讯精密的市值表现也还不错,很大一个原因是多家国际机构看好未来苹果AI手机的表现,甚至预测未来两年苹果出货量将达到5亿部。
如果真能做到这个预期,立讯精密肯定受益。
从2010年开始,立讯精密正式进入果链,随后的十几年时间,可以说是不遗余力的在提高自身在果链中的地位。
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上图是这十几年立讯主要收购的公司,我们可以看到在消费电子领域,全都是为了布局果链其他业务而收购的。
这个模式其实就是抄了富士康的,当年富士康同样也是收购大量果链公司,才拿下那么多的苹果订单。
而且立讯精密比富士康还要激进,富士康是一直想去苹果化的,也很有成效,立讯精密毕竟根基浅,为了快速扩张,几乎是咬住苹果不放松了。
所以前几年立讯精密取代了富士康,成为了果链一姐。
在业务布局上,从一个个零件和模组,到现在的整机生产,确实可以说是苹果让立讯有了今天。
但是把鸡蛋放在一个篮子的风险,始终困扰着立讯精密,虽然王来春已经在努力降低对苹果的依赖,但是目前来说成果还不是很大。
从2021年开始,立讯精密发了个五年计划,而且是连发三个,规划了未来15年的战略方向,选择的突破方向就是汽车,希望用10年时间,把来自苹果的业绩占比下降到1/3以下,这个目标就很宏大了。
所以从2022年开始,立讯正式大规模布局汽车业务,而且魄力很大,比如和奇瑞的合作出手就是100亿,还有去年和广汽成立合资公司等等。
但是因为时间还太短,目前贡献的业绩还是很有限。
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去年汽车业务营收92.5亿,占总营收不到4%,消费电子依然贡献了85%的营收。
这里面苹果当然是大头,贡献了1744亿的营收,占比75%。
除此之外通讯业务也是突破方向之一,而且进步还要快一些。
2021年的时候,汽车业务营收41.43亿,通讯业务营收32.69个亿,是落后的。
但是这两年反转了,去年通讯业务营收145.38亿,已经高出汽车业务57%。
现在立讯精密和英伟达和英特尔都有比较大的合作,尤其是英特尔刚和立讯成立了合资公司,虽然持股比例很低,但是有利于立讯扩张通讯业务。
这两块业务的体量现在还是有点小,加起来占总营收刚好超过10%,电脑业务是不用期待的,那问题就来了,如果以后苹果贡献的业绩要降到1/3以下,这两块业务得做到什么程度?
总不可能苹果保持现在这个订单的情况下做到这一点吧,那立讯精密就得改名为立飞精密了,立马起飞啊。
再说苹果现在自己的硬件销售表现,都是有压力的。
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但是从立讯精密最近的动作来看,不但没有削弱苹果订单的意思,反而还在继续扩张。
就在去年的年底,立讯精密花了21个亿,收购世硕电子62.5%的股权,这家公司主要生产之前型号的苹果手机,立讯照样买。
近一年可不止这一次收购果链公司,因为苹果对于立讯来说,确实是摇钱树。
去年立讯营收2319亿,同比增长8.35%,这主要就是苹果贡献的营收同比增长了11%所带来的。
前段时间AI服务器火了一把,立讯精密和工业富联都被带涨了一波,但是立讯的AI服务器是远比不上工业富联的。
反正从目前的情况来看,立讯精密还没有半点摆脱对苹果的依赖,当然不是说依赖苹果不好,只要能赚到钱就行。
但是对于所有依赖单一客户或者依赖单一产品的公司,风险始终就是存在的。
而立讯精密的去苹果化战略,目前来看,我觉得太难太难了。
我做了下面这张《A股核心资产研究汇总》表,里面精选了上百家优质公司,并附数万字的分析方法。
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所有分析过的公司都会在上面这个表里更新数据。
一起探索企业基本面的研究,收获必然巨大。
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$立讯精密(SZ002475)$$工业富联(SH601138)$
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