$贵州茅台(SH600519)$ $五 粮 液(SZ000858)$ $泸州老窖(SZ000568)$
贵州茅台二季度归母净利润增速对应的合理估值:
一、贵州茅台二季度归母净利润增速15.88%;
二、之前的市场定价规则:合理估值为净利润+13倍滚动市盈率溢价。昨天帖子里分析了目前的市场定价规则,茅台的13倍滚动市盈率溢价下滑到9倍滚动市盈率溢价;
三、目前的市场定价规则:合理估值为净利润+9倍滚动市盈率溢价;
四、茅台二季度净利润增速15.88%,滚动市盈率为24.88倍,对应的合理估值为1593元左右;
五、估值公式为:
当前股价÷当前滚动市盈率×二季度净利润增速对应的滚动市盈率=二季度净利润增速对应的合理估值
1430.69÷22.34×24.88=1593.355739≈1593
六、茅台一季度净利润增速对应的合理估值1783,二季度净利润增速对应的合理估值1593,下滑190元,下滑10.65%,主要原因来自于滚动市盈率溢价的下滑;
七、滚动市盈率溢价从13倍下滑到9倍的原因:
1. 通胀复苏弱,消费力下滑;
2. 贵州茅台的流通市场下滑,五粮液的批价倒挂;
3. 目前下行周期内,市场对白酒的预期持悲观态度。
八、茅台的滚动市盈率溢价会不会从目前周期的低水平9倍恢复到正常的13倍,后续需要持续跟踪。
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