贵州茅台二季度归母净利润增速对应的合理估值：一、贵州茅台二季度归母净利润增速15

$贵州茅台(SH600519)$  $五 粮 液(SZ000858)$  $泸州老窖(SZ000568)$  

贵州茅台二季度归母净利润增速对应的合理估值：

一、贵州茅台二季度归母净利润增速15.88%；

二、之前的市场定价规则：合理估值为净利润+13倍滚动市盈率溢价。昨天帖子里分析了目前的市场定价规则，茅台的13倍滚动市盈率溢价下滑到9倍滚动市盈率溢价；

三、目前的市场定价规则：合理估值为净利润+9倍滚动市盈率溢价；

四、茅台二季度净利润增速15.88%，滚动市盈率为24.88倍，对应的合理估值为1593元左右；

五、估值公式为：

当前股价÷当前滚动市盈率×二季度净利润增速对应的滚动市盈率＝二季度净利润增速对应的合理估值

1430.69÷22.34×24.88=1593.355739≈1593

六、茅台一季度净利润增速对应的合理估值1783，二季度净利润增速对应的合理估值1593，下滑190元，下滑10.65%，主要原因来自于滚动市盈率溢价的下滑；

七、滚动市盈率溢价从13倍下滑到9倍的原因：

1. 通胀复苏弱，消费力下滑；

2. 贵州茅台的流通市场下滑，五粮液的批价倒挂；

3. 目前下行周期内，市场对白酒的预期持悲观态度。

八、茅台的滚动市盈率溢价会不会从目前周期的低水平9倍恢复到正常的13倍，后续需要持续跟踪。