践行生鲜行业“第一性原理”向供应链要利润的叮咚买菜，将其优势地区范围扩大，在全国“多点开花”。
作者：吕鑫燚 编辑：鹤翔
出品：零售商业财经 ID：Retail-Finance
叮咚买菜最新发布的2024Q2财报，让业内再一次刷新对其业绩表现认知。
财报显示，叮咚买菜该季度实现GMV62.2亿元人民币，同比增长16.8%；营收56.0亿元，同比增长15.7%；Non-GAAP 净利润达1.03亿元，较上年同期的750万元增长1268.6%；经调整净利率为1.8%，上年同期为0.2%。
截至上季度，叮咚买菜已实现连续7个季度 Non-GAAP 标准下的盈利，继今年Q1后，再次实现了GAAP口径下的盈利。基于业绩的亮眼表现，叮咚买菜再次上调了净利润和规模预期，预计第三季度和2024年全年将实现同比大幅增长。
这份以“增长”为主旋律的财报背后，是叮咚买菜在Q1财报突显“增长飞轮”商业价值的基础上，又实现了更为稳健且具备“可复制性”的增长方法论。
具体而言，不断优化供应链能力，提高“端到端”效率的叮咚买菜，在“向上走”的深耕期，已经建立起了来自供应链端的核心竞争力，且在优势地区所溢出的供应能力又能被“复制”到其他区域甚至是海外市场，由此拓展业务增量。
正如叮咚买菜创始人兼CEO梁昌霖所说：“随着叮咚供应链的发展，我们会在更多的区域服务更多的人群，我们也会以更灵活的形式服务更多的消费者。”
深化内功，以不变应万变。持续围绕供应链精耕细作的叮咚买菜，坐上了“增长火箭”，而其对核心能力的打造，正是从“烧钱质疑”到“盈利有方”的最优解。
01 复制“江浙沪”
在叮咚买菜Q1财报中，优势地区“江浙沪”的表现亮眼，基于后端成熟运作经验，该地区的履约能力、会员复购得到提升，形成良性的发展闭环。
叮咚买菜Q2财报中，“江浙沪”地区延续了增长态势，扬州等城市达到了50%以上的年同比增长。得益于江浙沪区域覆盖率和渗透率的提升，其中，上海、江苏、浙江同比分别实现了16.5%、28.5%、30.4%的增长。今年上半年，叮咚买菜在上海的GMV同比增长9.5%，浙江同比增长22.7%，江苏同比增长22.6%。
可以预见的是，未来该地区将持续保持增长势头。2024年，叮咚买菜将围绕江浙沪地区继续拓展前置仓数量，预计今年内新开约80个前置仓，目前上半年已经开出近40个，单仓日均单量已经突破800单，其中大部分都已经实现了运营层面的盈亏平衡。
除了深耕江浙沪外，来自不同地区的消费者也正在和叮咚买菜“双向奔赴”。叮咚买菜高管在业绩会上披露，该季度月均下单用户数约730万，同比提升11.7%；每用户月均收入较去年同期提升6%，其中来自会员的月均收入达到500元以上。
叮咚买菜在该季度的增长得益于用户规模和每用户平均收入的共同稳健提升。这也进一步表明，叮咚买菜已经在优势区域形成了“心智效应”，并具备持续向外拓展的前提条件。
值得一提的是，上个季度中，叮咚买菜将江浙沪的经营策略“复制”到多个地区，在华南、华北等区域获得了由供应链调优带来的正向业绩反馈。
以北京区域为例，同比增幅8.5%，大盘同店增速为21.6%。另外，广深及北京区域的亏损环比也在不断收窄，叮咚买菜的区域布局策略已取得初步成效。
在Q2业绩电话会上，梁昌霖表示中国有大量的三四线城市，这会为叮咚买菜未来在更多区域的发展奠定供应链基础和运营方法论。
多个地区的业绩增长表现，也是叮咚买菜深修供应链内功的具象化体现。在践行“效率优先，兼顾规模”战略的过程中，叮咚买菜的“源头采购—生产加工—仓储—履约配送”全链路都迎来不同维度的提升。
具体来看，Q2履约费用率为22.4%，同比去年优化了1.2个百分点；前置仓的仓均日均单量突破了1000单，同比提升了29.4%；平均即时单履约时长为36分钟，同比去年快了2分钟。60分钟履约率97%，提升了18个百分点。
深入全链路的叮咚买菜，通过合理调优有了更大的盈利空间。Q2毛利率为30%，同比去年降低了一个百分点，同时，叮咚买菜也在持续让利消费者，进而保持“质优价美”的市场竞争力。
从Q1加强优势地区市场密度和渗透率，到Q2业绩增长“遍地开花”，再到未来将渗透至更广阔的三四线地区，当下叮咚买菜正处在业绩“指数级爆发”的前夕。
02 放大“溢出”效应
Q2业绩电话会上，叮咚买菜表示，其本质上是生鲜供应链企业。
目前，叮咚买菜已经成为了集商品开发与生产、渠道与服务等全链路能力于一体的生鲜供应链企业。在梁昌霖看来，供应链能力是基础能力，模式和形式都不重要，供应链能力强，可以不变应万变。
一个最直观的案例是从川藏地区走向全国的川藏特色黑猪，基于叮咚买菜深入产地源头，从种猪育种开始牢牢把握生产环节，基于精细化管理将其商业价值翻倍，再通过叮咚买菜的供应链，将川藏黑猪送到全国各地。
值得注意的是，基于自有工厂与自有品牌的建立，叮咚买菜可以根据品牌特色和消费者喜好进行产品迭代。数据显示，川藏特色黑猪在华东单日销量突破了6万盒，2024年下半年预计同比增长50%，复购率基本可达20%到30%。
除了“川藏特色黑猪”外，叮咚买菜建立直采基地的故事在全国各大优势产区上演。以当下刚吹响号角的“开海季”为例，今年叮咚买菜新增了浙江苍南、山东东营、广东湛江三大直采基地。叮咚买菜水产商品开发黄亮表示，从湛江发货到华南大仓，只需要5-6小时，梭子蟹的存活率从五成提升到了八成。
川藏特色黑猪和梭子蟹是叮咚买菜基于供应链体系打造商品“硬实力”的典型案例，与之对应的是，其还具备对消费者美食偏好深入洞察的“软实力”。
叮咚买菜商品开发主要基于四个原则：以用户为中心、品质至上、差异化、便携耐储等。例如，叮咚买菜在上架蓝莓时，会根据用户反馈率先选择脆甜的品种，然后再筛选拥有稳定品质与可规模化供给的产区与供应商。
“软硬实力”兼具下，叮咚买菜的商品力增强、品类边界得到拓宽。今年上半年，叮咚买菜重点拓展了“茶几休闲”场景的开发，其中休闲百货品类商品的用户渗透和购买频次都在快速增长。
得益于供应链实力的进一步提升，叮咚买菜的自有商品走出了自有渠道，上线了零售以及酒旅餐饮等渠道。比如叮咚肉类谷物、豆制品、预制菜等品类的研发和生产，已经走出去赋能其他渠道与B端市场。供应能力的“溢出”效应，正在不断释放。
品类做多、实力外溢，叮咚买菜或许将“复制”一个叮咚买菜。放眼未来，属于叮咚买菜的商业叙事仍值得期待。
Q2发放年终奖后，叮咚买菜仍实现了经营性现金流净流入2.5亿元，这已经是连续四个季度保持净流入。过去12个月的自由现金流为5.1亿元。截至二季度末，包括现金及现金等价物、短期受限资金和短期投资在内的余额为41.6亿元。
于再次证明盈利能力的叮咚买菜而言，未来的挑战落在了如何化解下一步扩张压力，虽然业绩增长带来的现金流充裕，为叮咚买菜加码供应链能力、提速城市布局奠定了基础，但持续布局带来的成本投入，也不容小觑。
对此，叮咚买菜在业绩电话会上表示，未来扩张不会对日常经营造成现金流压力。着眼于“生鲜供应链企业”内核，依靠供应链“枝干”，叮咚买菜在未来将收获“枝繁叶茂”。
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