贵州茅台上半年实现营业收入819.31亿元，同比增长17.76%；归母净利润416.96亿元，同比增长15.88%；基本每股收益33.19元，同比增长15.88%。
贵州茅台上半年营收净利再创新高，但增速有所放缓，但是如果看经营活动现金流净流入的话，依然还是同比增加20.5%，说明茅台回款依然强势。
最大看点：“2024—2026年度现金分红回报规划”，计划在相应期限内，每年度分配的现金红利总额不低于当年实现归母净利润的75%，原则上每年度进行两次分红。
事实上，自从茅台开始实行中期特别分红以后，市场对于茅台后续提高分红的预期一直存在，目前只是董事会以书面的形式确定下来。
整体来看，近5年来业绩增长率趋于平稳，过往近20年贵州茅台业绩呈稳步向好发展，按照茅台的业绩增长惯性，公司在2025年或者最晚2026年净利润过千亿基本上是比较确定的事情。
分开看，上半年系列酒收入大涨近三成，直销收入占比同比下滑。
主要参股公司方面，贵州茅台酒销售有限公司上半年实现营收664.21亿元，净利润225.31亿元。贵州茅台酱香酒营销有限公司实现营收128.18亿元，净利润44.36亿元。
总体来讲，茅台的业绩中规中矩（太TM稳了），现在市场的疑问在于，2025~2026年以后，也就是茅台净利润过千亿以后，市场还能消化多少高价茅台酒？
但是无论如何，哪怕是千亿之后的茅台仅仅维持与GDP同步增长，当前的股价也已经不贵了。
按照75%的派息率计算，假设贵州茅台2025年的净利润过千亿，那么对应2025年的股息率将会超过4%，然后保守计算未来同步于GDP的增长，你认为贵吗？
贵与不贵，每个人期待不同，但是逻辑大致就是这个逻辑。
以上为菜头的个人思考和总结，不构成任何操作建议，请结合自身的实际情况，获取属于你自个儿的那份成长和认知。
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作者 | 菜头
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