来自荷塘月色de三味书屋的雪球专栏
退市的本意
退市的本意、出发点都是可以理解的，这个毋容置疑，不多赘述。
退市的分类
1. 我们以退市的选择权分类
A：主动退市，我们看到的听到的为“私有化”而摘牌的上市公司，就是大股东选择的主动退市类。
B：被动退市，我们大A市场目前作为处罚性的退市，都属于此类，包括：面值退市、市值退市、直接退市等。
2. 我们以退市的内在动机又将B细分
B-1：形式上的被动退市而内核是主动退市，形式上确实是被证监会处罚强制退市，然而被退市的背后是大股东预谋（有意而为之）的结果。如果是这种情况，算不算制度给予大股东这样的机会？至于大股东的那些手段不用我说大家都很容易想得到。
B-2：完全意义上的被动退市，这个就不多赘述了。
退市的损益分析
显然，制度的出发点都是从惩恶扬善的良好愿望出发的，但很多时候好心不一定都会得到好的结果。
1. 主动退市类
（1）正大光明、童叟无欺地主动选择“私有化”而摘牌的主动退市（A），应该说很公平、很市场化，没有受损一方；
（2）靠玩弄阴谋阳谋手段，最后借证监会之手退市（B-1）的，大股东等不仅仅是受益方，还是用非正常手段侵害中小股东（主要是股民）利益的侵权方。
如果以私有化方式退市，一般都是用溢价（比如20-30%）回购其他股东手里的股份；
若选择 B-1 方式退市，首先是公司的违法违规被证监会查实，然后股票戴着*ST（退）的帽子股价 飞流直下三千尺，无人知是银子来！原本10元（甚至更高）的股价经过连续的一字板，最后终于来到了1元以下，成功实现面值退。这样相比较私有化时的对价120-130%，现在的成本连10%都不及，即便除去证监会的处罚款（毛毛雨啦），收益大大的，风险小小的。
大股东方获益越多股民方损失就越大，他们被动地被压在*ST（退）的帽子之下，被一字跌停板关在里面想出来也没有办法出来。等到可以自由卖出股票时已经所剩无几了。
如果我们能从制度上可以堵住这种用非正常手段侵害中小股东（主要是股民）利益的行为，如果我们能从制度上保证在退市前股民的损失优先得到赔偿，那么，以后这样的被动退市（ B-1 ）的做法再也没有市场了。
2. 完全被动退市类
（1）大股东（过错方）的损失
各种处罚金，以及行政处罚、市场禁入等，这些都很自然。
失去上市公司牌照的损失。如果在很多年以前上市公司牌照还是很值钱的—— 可以卖壳变现；现如今就不怎么值钱了。
对于经营不错还具有再融资能力的公司来说，被动摘牌损失还是很大；反之，对于已经丧失再融资资格的公司来说基本无所谓了。市面上大多数被动退市的公司基本都属于此类型。
（2）股民（非过错方）的损失
巨大到有的可能血本无归，在前面已经有详尽的说明，在此不多赘述。
反思：退市制度的漏洞
1. 为什么退市制度存在漏洞
（1）我们在设计之初为什么存在这么多的缺陷？谁的责任？
（2）在执行过程中为什么一直没有发现？谁的过失？
（3）在执行过程中如果有发现，为什么一直没有纠正？应该由谁来责任？
2. 股民的损失如何解决
（1）股民是不是非过错方？
（2）股民的损失是否应该赔偿？
（3）股民的损失怎么赔偿？
3. 如何正确处罚过错方
（1）过错方往往是代表大股东利益的少数高管（当然包括大股东），还是整个上市公司？
（2）广大的中小股东为什么作为非过错方，还要承担主要的损失？这类包括并不限于各种对上市公司（上市公司本就是公众公司呀）处罚金、股票的价格大幅缩水造成的投资损失、时间成本等。
（3）那些大股东非正当手段获得的利益是不是应该追回？怎么追回？
（4）怎样才能让造假者（董事长、财务总监等待），不再为了个人的利益或者诱惑而被动或者主动帮助大股东造假？对直接责任人的处罚应该如何加大？
4. 怎样建设普遍监督的良好环境
（1）在这方面应该说做了很多的努力，至少也有很多苦劳。
（2）但多少还是有“闭门造车”的感觉，为什么不多多听取普普通通的股民的心声、意见、建议？往往最好的、最有效的办法来自于基层。
（3）目前5000家规模的上市公司又有多少专职警察发现他们的各种违规的存在，为什么不让成千上万的股民成为我们证监会的线人（业余警察）—— 只要支付线人费就OK啦，这还不是羊毛出在羊身上嘛。
（4）证监会官网专设投资者赔偿平台，在配上一帮免费的执业律师（按劳取酬），只要发生并确认上市公司处罚赔偿责任，广大受损失的股民第一时间主动上传平台所有的凭证即可，这样既便捷、又高效，还低成本（所有支出均有过错方买单），同时让过错方的成本最大化。
后记：
1. 所有制度漏洞背后是工作人员的态度问题，而不是能力问题。
2. 所有工作人员的重大过失的背后是机构问题，而不是部门责任。
荷塘月色de三味书屋，写于 2024.8.8日23:30
#专家称退市要让造假者赔偿投资者##“退市新规”非针对小盘股，如何理解？##这家A股公司竟主动退市##多股因市值跌破3亿元拉响退市警报#$上证指数(SH000001)$ @证监会发布转载 $大众交通(SH600611)$$北汽蓝谷(SH600733)$
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