来自荷塘月色de三味书屋的雪球专栏
退市的本意
退市的本意、出发点都是可以理解的,这个毋容置疑,不多赘述。
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退市的分类
1. 我们以退市的选择权分类
A:主动退市,我们看到的听到的为“私有化”而摘牌的上市公司,就是大股东选择的主动退市类。
B:被动退市,我们大A市场目前作为处罚性的退市,都属于此类,包括:面值退市、市值退市、直接退市等。
2. 我们以退市的内在动机又将B细分
B-1:形式上的被动退市而内核是主动退市,形式上确实是被证监会处罚强制退市,然而被退市的背后是大股东预谋(有意而为之)的结果。如果是这种情况,算不算制度给予大股东这样的机会?至于大股东的那些手段不用我说大家都很容易想得到。
B-2:完全意义上的被动退市,这个就不多赘述了。
退市的损益分析
显然,制度的出发点都是从惩恶扬善的良好愿望出发的,但很多时候好心不一定都会得到好的结果。
1. 主动退市类
(1)正大光明、童叟无欺地主动选择“私有化”而摘牌的主动退市(A),应该说很公平、很市场化,没有受损一方;
(2)靠玩弄阴谋阳谋手段,最后借证监会之手退市(B-1)的,大股东等不仅仅是受益方,还是用非正常手段侵害中小股东(主要是股民)利益的侵权方。
如果以私有化方式退市,一般都是用溢价(比如20-30%)回购其他股东手里的股份;
若选择 B-1 方式退市,首先是公司的违法违规被证监会查实,然后股票戴着*ST(退)的帽子股价 飞流直下三千尺,无人知是银子来!原本10元(甚至更高)的股价经过连续的一字板,最后终于来到了1元以下,成功实现面值退。这样相比较私有化时的对价120-130%,现在的成本连10%都不及,即便除去证监会的处罚款(毛毛雨啦),收益大大的,风险小小的。
大股东方获益越多股民方损失就越大,他们被动地被压在*ST(退)的帽子之下,被一字跌停板关在里面想出来也没有办法出来。等到可以自由卖出股票时已经所剩无几了。
如果我们能从制度上可以堵住这种用非正常手段侵害中小股东(主要是股民)利益的行为,如果我们能从制度上保证在退市前股民的损失优先得到赔偿,那么,以后这样的被动退市( B-1 )的做法再也没有市场了。
2. 完全被动退市类
(1)大股东(过错方)的损失
各种处罚金,以及行政处罚、市场禁入等,这些都很自然。
失去上市公司牌照的损失。如果在很多年以前上市公司牌照还是很值钱的—— 可以卖壳变现;现如今就不怎么值钱了。
对于经营不错还具有再融资能力的公司来说,被动摘牌损失还是很大;反之,对于已经丧失再融资资格的公司来说基本无所谓了。市面上大多数被动退市的公司基本都属于此类型。
(2)股民(非过错方)的损失
巨大到有的可能血本无归,在前面已经有详尽的说明,在此不多赘述。
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反思:退市制度的漏洞
1. 为什么退市制度存在漏洞
(1)我们在设计之初为什么存在这么多的缺陷?谁的责任?
(2)在执行过程中为什么一直没有发现?谁的过失?
(3)在执行过程中如果有发现,为什么一直没有纠正?应该由谁来责任?
2. 股民的损失如何解决
(1)股民是不是非过错方?
(2)股民的损失是否应该赔偿?
(3)股民的损失怎么赔偿?
3. 如何正确处罚过错方
(1)过错方往往是代表大股东利益的少数高管(当然包括大股东),还是整个上市公司?
(2)广大的中小股东为什么作为非过错方,还要承担主要的损失?这类包括并不限于各种对上市公司(上市公司本就是公众公司呀)处罚金、股票的价格大幅缩水造成的投资损失、时间成本等。
(3)那些大股东非正当手段获得的利益是不是应该追回?怎么追回?
(4)怎样才能让造假者(董事长、财务总监等待),不再为了个人的利益或者诱惑而被动或者主动帮助大股东造假?对直接责任人的处罚应该如何加大?
4. 怎样建设普遍监督的良好环境
(1)在这方面应该说做了很多的努力,至少也有很多苦劳。
(2)但多少还是有“闭门造车”的感觉,为什么不多多听取普普通通的股民的心声、意见、建议?往往最好的、最有效的办法来自于基层。
(3)目前5000家规模的上市公司又有多少专职警察发现他们的各种违规的存在,为什么不让成千上万的股民成为我们证监会的线人(业余警察)—— 只要支付线人费就OK啦,这还不是羊毛出在羊身上嘛。
(4)证监会官网专设投资者赔偿平台,在配上一帮免费的执业律师(按劳取酬),只要发生并确认上市公司处罚赔偿责任,广大受损失的股民第一时间主动上传平台所有的凭证即可,这样既便捷、又高效,还低成本(所有支出均有过错方买单),同时让过错方的成本最大化。
后记:
1. 所有制度漏洞背后是工作人员的态度问题,而不是能力问题。
2. 所有工作人员的重大过失的背后是机构问题,而不是部门责任。
荷塘月色de三味书屋,写于 2024.8.8日23:30
#专家称退市要让造假者赔偿投资者##“退市新规”非针对小盘股,如何理解?##这家A股公司竟主动退市##多股因市值跌破3亿元拉响退市警报#$上证指数(SH000001)$ @证监会发布转载 $大众交通(SH600611)$$北汽蓝谷(SH600733)$
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