最近，前期超预期降息的余热延续，市场打消货币政策转向疑虑，叠加美联储议息会议释放态度偏鸽，债券收益率持续下行。
基本面方面，国内高层会议对下半年的经济工作进行了部署，总量政策表态更为积极，叠加7月PMI显示经济增长压力放大，预计短期可能有更多承托宏观总需求的政策出台；债券供给方面，政府债发行有提速迹象，同业存单到期压力逐步提高，存单发行利率当前仍处于下行通道中，与资金利率利差偏薄；海外方面，7月失业率上升幅度已经触发“萨姆法则”，美联储7月议息会议声明中关于通胀和就业市场的措辞出现明显调整，降息的可能性有所增加。
整体来看，市场风险偏好仍受约束，海外经济体的基本面和政策预期对全球范围资本流动形成显著扰动。展望后续，市场如实反应基本面和资金面，目前看不到风险偏好改善和收益率大幅上行的动力，预计市场利率将跟随政策利率中枢下行，当前幅度已基本同步反映，目前面临最大挑战主要是央行卖出长端国债和正回购操作的落地时点的不确定性，预计中短端更能体现攻守兼具的高性价比属性。我们也将重点在这一范畴中寻找更具性价比的投资机会，力争实现更好的长期表现。
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