昨晚国联联姻民生这部资本大剧，终于迎来了大结局。国联证券拟通过发行股份的方式，报价294亿，以11.17元/股发行26.4亿股。
但从今天盘面的表现看，资金显然不买账，高开低走，一个板都没有。原因是什么，我们徐徐道来。
剧情是这样的。先是国联证券的大股东国联集团，通过竞拍以91亿购入民生30.3%的股权，成为民生控股股东。
然后让旗下国联证券，以11.17元的价格发行26.4亿股，折合294亿市值的股份，置换民生证券股东手里的99.26%的股份，其中也包括国联集团刚拍到的30.3%的股份，相当于民生证券作价294亿间接上市。
那么问题来了，首先，国联集团有没有高价卖之前竞拍的股份赚差价？
当初是91亿买入30.3%的股权，现在民生整体报价约为294亿，相当于国联集团91亿买的股权，置换了294*30.3%=89亿市值国联股份，所以国联集团没有赚差价。
其次，国联民生证券到底值不值294亿？
通过公开披露的数据，去年年民生证券营收38亿，利润7个亿，净资产158亿。按照利润算相当于以40倍的PE上市，还算合理。但是22年的利润只有2个亿，那就是150倍PE了。
而按照PB算，158亿的净资产，26亿股，但每股净资产折合4块钱。股价是11.17，折合将近3倍的PB，而现在很多券商的PB小于1了，这么算是贵了3倍，100亿更合理？
最后，国联发股份收购民生证券，算不算是股民出钱？
民生的股东，换成了国联的股东，如果未来要减持套现的话，确实有点向未来的小股东拿钱的意思。
但是你要问现在国联的小股东愿不愿，他们肯定愿意啊，因为民生股东的进来持股价格是11.17，现在国联的价格不到10块，有10%的溢价。等这个溢价抹平后，就不好说了。
所以为何资金今天不买账，首先就是贵了，其次就是大家觉得又间接让股民出钱。
这对券商板块来说，其实影响很大，未来其他券商想讲故事的时候，大家预期也就没那么强了。
所以还好我早盘没有进国联或者其他券商个股，而是券商板块的ETF（512000），首先就是怕资金不买账，道指追高被套。其次，因为之前每次券商大行情很多券商个股都跑不赢板块，所以不如直接进板块稳妥。
剩下的半仓是在港股$港股互联网ETF(SH513770)$，T+0的，既可以每天做做T，又可以等外资来抬轿。因为我看老美降息越来越近了，外资势必要回流抄底。毕竟港股的估值全球洼地，而且都是核心资产。比如腾讯美团这些互联网大厂，本就深受外资青睐。
$国联证券(SH601456)$$上证指数(SH000001)$
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