今年以来，债基的“火”几乎是人尽皆知的状态了。无论是从规模的增长，还是业绩的表现，都可以为债基的“火”出圈佐证。
然而，随着债市持续走牛，投资者也出现了一定的“恐高”情绪。债市持续走高，还能再买吗？我要不要就此止盈？相信很多投资者内心多多少少都会有这样一些问号。
那么想要回答这个问题，让我们先来看看债券基金的收益会受哪些因素影响？
债市的影响因素有很多，具体来看，主要受基本面、政策面、资金面与情绪面影响这四个因素。如果按照对债市影响的时间持续性比较的话，一般来说，基本面影响的是长期的表现，中期主要看政策面，中短期看资金面，短期看情绪面。越长期的因素影响越深远，越短期的因素影响越小，但反应越迅速。
上回我们讲到利率的传导机制，用一句话简而言之就是：货币政策利率先影响到市场基准利率，市场基准利率又进一步影响到金融市场利率（我们比较关心的债券市场就囊括在金融市场利率的范畴内）。最终，利率的影响会通过金融市场利率影响到实体经济。而且，我们进行了实操分析，分析了央行7月以来的一系列操作，比如降低7天逆回购操作利率、下调了MLF利率等这些降息手段，使得债券的市场收益率降低，原有的高利率债券变得有吸引力，从而导致债券的价格上升，推动了这段时间“债牛”的持续。这部分内容其实就属于政策面、资金面对债市的影响。
那么如何来看基本面对债市的影响呢？
“基本面”指的是宏观经济基本面，很大程度上决定了债券市场的长期趋势。要分析基本面情况，有些指标数据可以作为参考。比如GDP、CPI、PPI、PMI，这几个数据是最受关注的宏观经济基本面的衡量指标。
GDP（国内生产总值）是国民经济核算的核心指标，是衡量一个国家或地区经济状况和发展水平的重要指标。它是最受关注的基本面数据之一，GDP增速越快，表明经济发展越快；反之，则说明经济发展缓慢。
一般来说，当经济处于复苏或上升通道时，市场红利增加，企业预计后面有更多的投资机会和增长潜力，因此需要更多的资金来扩大生产、研发新产品、开拓新市场等等，那么企业的融资需求就会增加。在没有其他外力的影响下，融资的需求多了，市场的利率就会随之升高。新发的债券利率提高，原有利率的债券就会变得没有吸引力，债券价格就会下跌。同理，当经济面临下行压力时，整体市场利率水平也会同样面临下行压力，债券价格就会上涨，债市就会走强。
再谈第二个指标：CPI，也就是消费者物价指数。通过该指数可以观察和分析消费品的零售价格和服务项目价格变动对城乡居民实际生活费支出的影响程度。简单理解， CPI增长率是正值的时候，且涨幅超过一定的水平，可以大概率表明商品和服务的总体价格水平在上涨，也就是大家通常说的“通货膨胀”；CPI增长率是负值且已经维持了一段时间了，代表当前经济环境下需求可能不足，居民消费价格总体水平下降，也就是指“通货紧缩”。当然，判断是通胀还是通缩，也要结合其他的数据一起看，但是CPI是主要可以参考的指标。
那么，当CPI走高时，往往意味着当前的通胀水平上升，到了一定水平后，一般央行会通过逐步加息等手段来抑制通胀，比如美联储为了应对通货膨胀，从2022年3月开始的加息周期。当然，近期也因为通胀数据降温等原因，市场对美联储后续的降息预期是越来越强了。言归正传，CPI数据怎么影响债市呢？上面分析过了，降息会导致债券的市场收益率降低，从而导致债券的价格上升，那么相反，加息会使货币政策趋于收紧，从而使市场上的钱变少，新发的债券发行利率就会提高，原有利率的债券就会变得没有吸引力，债券价格就会下跌。
另外CPI的变动还会影响债券的信用风险。在通货膨胀环境下，企业的成本增加，可能导致偿债能力下降，从而增加债券的信用风险。因此，CPI的上升不仅会影响债券的价格，还可能影响债券的信用质量，增加违约风险，对投资者而言是一个重要的考量因素。
讲完CPI，再讲PPI。PPI也就是工业品出厂价格指数，是反映一定时期内全部工业产品出厂价格总水平的变动趋势和变动幅度的相对数。简单来讲，PPI指标主要用来衡量企业购买的一篮子物品和劳务的总费用。
理论上来说，PPI作为生产环节的价格水平指标，会通过产业链最终传导到消费端，从而影响CPI水平，因此其常被看作CPI的先行指标。通常，PPI的变化会先于CPI的变化，当PPI上涨时，预示着CPI也可能随之上涨。因为生产成本的增加意味着企业需要通过提高销售价格来转嫁成本压力，从而导致消费者面临价格上涨的压力。观察PPI的变化可以预测CPI的走势。因此PPI对于债市的影响，就与CPI一致，PPI走高，利空债市，PPI走低，利好债市。
最后，我们分析下PMI。PMI也就是采购经理指数，是国际上通行的宏观经济监测指标体系之一，对国家经济活动的监测和预测具有重要作用。PMI涵盖着生产与流通、制造业与非制造业等领域，分为制造业PMI、服务业PMI等等。大家应该听过“荣枯线”这个词，当PMI＞50%时，意味着经济处于扩张期；当PMI＜50%时，意味着经济处于收缩期。
那么PMI怎么影响债市呢？其实和上面的指标有异曲同工之处。当PMI高于预期时，经营活动预期上升，企业盈利情况转好，一般来说会对债市形成抑制；反之，当PMI低于预期，企业盈利不及预期，投资者会转向投资债券，对债市来说是利好。
通过以上分析，大家应该对经济基本面的几个重要数据及他们对债市的影响有了一定的认识。那么回到上面的问题，大家一直担心的债牛是否能持续？我们来看看目前的经济基本面情况是如何？
据国家统计局公布的数据，2024年二季度GDP同比增速为4.7%，一季度为5.3%，二季度的增速是有所回落，低于市场预期的。再看CPI和PPI的数据，2024年7月10日，国家统计局发布了2024年6月份全国CPI和PPI数据，6月CPI同比0.2%，前值0.3%，6月的CPI同比的是回落的；PPI同比-0.8%，前值-1.4%，虽降幅收窄，但也是回落的。7月31日，国家统计局发布了7月份的PMI数据，为49.4%，比上月略降0.1个百分点，且制造业PMI数据连续3个月低于荣枯线。
一系列的经济数据说明目前的经济基本面数据仍然处于弱势中。那么结合上方我们对经济基本面数据如何影响债市的分析来看，从长期来看，对债市的长期走牛还是有相对的友好的环境的。
同时，结合7月30日政治局会议观点，会议明确了，要“要坚定不移完成全年经济社会发展目标任务”，同时提到“宏观政策要持续用力、更加给力。要综合运用多种货币政策工具，加大金融对实体经济的支持力度，促进社会综合融资成本稳中有降。”一系列表述下，我们判断下半年财政和货币政策均有一定的想象空间，随着美联储降息预期升温，我国政策空间将进一步打开；随着降息后，降准等政策也可能落地。而且，相对宽松的货币政策环境下，理财规模可能再扩容，债市也存在较强的买盘支撑。所以往后看，利好政策可能还会持续。
而且，即使债市出现了震荡，其实投资者也不需要太担心。我们回看能够代表债券整体表现的中证全债指数的走势图，过去这些年，国内债市总体上是“熊短牛长”的，短期扰动不会影响长期向上的走势。况且票息的存在也使得投资债券在长期有望获得持续的回报。所以，即便买在阶段性的高点，但只要耐心持有，净值大概率都是可以完成“填坑”并且续创新高的。
根据上面的描述，相信投资者已经有了自己的判断，接下来还是可以继续更多的关注一下债券型基金，尤其是受到政策端更多利好的中短债产品。
我们在之前详细分析过，今年以来，受长期债券供给偏慢、金融脱媒等因素影响，长债收益率持续较快下行，创20年来新低，累积债市反转风险。前段时间央行的一系列发布，比如：宣布要进行借券卖出操作，公告会启动临时正回购、逆回购操作等等都表明了央行认为长端利率偏低了，应该回归合理区间。所以近期央行对7天逆回购操作利率、1年期和5年期的LPR这类中短端利率直接进行的“降息”操作，对中短端债券的利好确定性更强。
中短债由于能很好地平衡稳健性、流动性和收益性，成为了近来的新晋网红债基。
从资产配置角度来看，首先，中短债基金作为纯债基金的一种，主要投资的是债券，不投资股票类资产，可以远离股市的波动和风险。其次，中短债产品主要配置于中短久期的债券品种，这类短端资产相对中长端资产所面临的信用风险、流动性风险等均更为可控。就是因为中短债基金具备的良好的防御性，较低的组合波动回撤率，较为出色的稳健性，它就比较适合作为资产配置组合中的一环，担任资产配置“压舱石”的作用，能够使得整体的组合更加均衡，为投资者带来更佳的投资体验。
从流动性角度，中短债基金主要投资的是剩余期限不超过3年的中短期债券资产，组合久期相对较短，受利率波动影响较小，债券兑付也相对更便捷，因此中短债产品也能很好的兼顾一定的流动性需求。而对于我们投资者来说，如果申购的是开放型的基金产品，那么每天都可以进行自由申赎，甚至有的产品在持有一段时间之后还可以免赎回费，所以在我们的资金运用上来说还是比较灵活的。
再谈收益性。从收益的角度来说，中短债产品的长期回报也是相对较稳的，这也是近年来中短债产品能大火的重要原因之一。
中短债基金自身拥有的禀赋优势，为成为“网红”债基提供了有力支撑。
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