金融改革先例2024年，中国券商行业迎来了新一轮的合并浪潮。其中，国联证券和民生

$国联证券(SH601456)$  金融改革先例

2024年，中国券商行业迎来了新一轮的合并浪潮。其中，国联证券和民生证券的合并备受市场关注，这一合并案例不仅涉及两家全国性综合类证券公司，而且交易规模巨大，预计将显著提升双方的综合实力和市场竞争力。以下是关于国联证券和民生证券合并的相关信息：

### 合并详情

- **合并双方**：国联证券和民生证券。

- **合并方式**：国联证券拟通过发行A股股份的方式向国联集团、沣泉峪等45名交易对方购买其合计持有的民生证券99.26%股份，并募集配套资金。

- **交易规模**：交易总对价达294.92亿元，两家券商合并后资产超1600亿元。

### 合并目的

- **业务互补**：国联证券和民生证券的并购有业务互补之意，国联证券在财富管理、资产管理、固定收益及衍生品等方面形成竞争优势，而民生证券在“投资+投行+投研”方面探索出增长新引擎。

- **区域互补**：从区域分布上来看，国联证券立足于长三角，民生证券分支机构则主要集中于河南、山东，整合将快速提升财富客户规模，实现区域互补。

- **资源整合**：通过本次重组整合，有望在资金、人才、业务等方面实现最优配置，推动双方实现资源优势互补，实现“1+1>2”，从而推动跨越式发展。

### 合并影响

- **提升综合实力**：市场普遍认为，国联证券和民生证券吸收兼并后将大幅提升综合实力，有望成为券商市场化并购首单成功落地案例以及长三角一体化的示范性案例。

- **行业竞争格局变化**：券商合并将加速行业竞争格局的变化，推动行业向更加集中和优化的方向发展。

### 监管政策背景

- **监管支持**：近年来，证监会出台多项政策鼓励券商并购重组，支持头部机构通过并购重组、组织创新等方式做优做强。

- **政策导向**：打造一流投资机构是监管近年来的政策导向，并购重组是实现这一目标的重要途径之一。

国联证券和民生证券的合并是中国券商行业2024年的一项重要事件，它不仅体现了监管层对券商并购重组的支持，也预示着行业未来可能迎来更多类似的整合案例。

在重大资产重组预案发布两个半月后，“国联+民生”并购整合迎来最新进展。

8月8日晚间，国联证券发布公告称，拟通过发行A股股份的方式收购民生证券99.26%股份，交易作价294.92亿元，交易PB倍数为1.86倍；同时募集配套资金。两家券商合并后资产超1600亿元。

另据接近国联证券人士透露，国联证券收购民生证券的各项尽职调查实质性工作已经基本完成，此次公告后将根据国资审批程序的进展适时召开股东大会审议，之后就是等待交易所和中国证监会的相关审批了。

这也意味着，“国联+民生”登陆资本市场已经进入倒计时。若本次交易顺利完成，有望成为券商市场化并购首单成功落地案例以及长三角一体化的示范性案例。

“国联+民生”重组草案出炉

根据重组草案，国联证券拟通过发行A股股份的方式向国联集团、沣泉峪等45名交易对方购买其合计持有的民生证券99.26%股份，并募集配套资金。

此次国联证券收购民生证券，交易价格几何？根据中联评估出具的资产评估报告，采用市场法评估民生证券100%股权的评估值为298.89亿元，增值率/溢价率为86.23%。考虑到评估基准日后分红等事项，此次国联证券收购民生证券99.26%股份，交易价格为294.92亿元。

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与此前预案相比，最新公布的草案主要有两处调整事项，一是民生证券按照《员工股权激励计划》规定，回购及无偿回收因员工离职、退休等情况退出的相关股份，并进行了减资处理，其他交易对方持有的参与本次重组的民生证券股份的数量不变，对应的比例相应调整；二是泛海控股因股权质押等情况，不再以其持有的民生证券股份参与本次交易。

截至8月8日收盘，国联证券A股股价为9.83元/股，当日涨幅为0.2%，总市值为278亿元。              

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整合效应多大？

千亿元规模新券商呼之欲出

对于“国联+民生”整合后的预期，市场普遍认为二者吸收兼并后将大幅提升综合实力。

在业内人士看来，国联证券和民生证券的并购有业务互补之意。从业务上看，国联证券在财富管理、资产管理、固定收益及衍生品等方面形成竞争优势，而民生证券在“投资+投行+投研”方面探索出增长新引擎。

从区域分布上来看，国联证券立足于长三角这一经济体量最大、发展速度最快、前景最好的地区，深耕无锡，辐射重点区域。民生证券分支机构则主要集中于河南、山东，整合将快速提升财富客户规模，实现区域互补，更好地满足客户的需求，提升整体竞争力。

在资源配置方面，通过本次重组整合，有望在资金、人才、业务等方面实现最优配置，推动双方实现资源优势互补，实现“1+1>2”，从而推动跨越式发展。

券业并购重组迎来加速期

今年3月，证监会出台《关于加强证券公司和公募基金监管加快推进建设一流投资银行和投资机构的意见（试行）》。其中提到，推动形成10家左右优质头部机构引领行业高质量发展的态势，支持头部机构通过并购重组、组织创新等方式做优做强。

近年来，证券业内迎来新一轮并购浪潮，“平安+方正”“太平洋+华创”“浙商+国都”“西部+国融”等并购事项也在推进当中。按照目前进度，“国联+民生”有望成为中央金融工作会议后首单并购成功案例。

华龙证券表示，券商行业并购重组仍然是2024年投资主线，头部券商通过并购重组、组织创新等方式做优做强，中小券商差异化发展、特色化经营的行业特征得到进一步验证，券商板块并购重组将持续发酵，行业将持续受到并购重组事件催化。