商品:1)全球央行降息周期中商品价格整体表现不佳,主要因为降息初期通常伴随着经济增长放缓/衰退和美元走强,在降息效果显现、经济复苏后上行。分别考察降息周期中未衰退(1984 年/1995 年/1997 年/2014 年/2019 年)、衰退(1974 年/1981 年/1990 年/2001 年/2007 年/2011 年)的轮次不同商品价格年化表现,未衰退的轮次中黄金、白银、铜表现强于衰退的轮次,铝、原油表现弱于衰退的轮次。2)降息前和降息后商品均有上涨窗口,但首次降息前后较短区间内表现一般,轮动顺序上通常为金→银→铜/原油。
美元:1)全球央行降息周期中美元表现分化、整体偏强,美元所代表的全球流动性分配(美元资产 vs 非美资产),和全球流动性之间并不是简单的线性关系,还取决于美国相对其它主要经济体基本面和避险情绪等因素,上述 11 轮全球央行降息周期中,美元指数上行占6/11,这 6 轮中有 5 轮都出现了美欧利差走阔。2)衰退的轮次中美元表现明显强于未衰退的轮次,反映了美元的避险属性。
债券:1)全球降息周期中债券表现较强且稳定,以美债为例,仅 1995 年的预防式降息中下跌,其余轮次均上涨。2)节奏上看,降息前 2 个月至降息后 8 个月 10Y 美债利率下行斜率较明显,本轮较特殊的点在于联储尚未降息、10Y 美债利率仍高位反复,10Y 美债利率走势与 1984 年、2014 年相对更接近。3)降息下经济复苏预期往往推动利率曲线陡峭化,10Y2Y 美债利差通常走阔,美债组合压缩久期占优。
权益:1)全球央行降息周期中主要股指大多上涨,主要因为分母端贴现率下行和经济预期改善下风险偏好回升,以标普 500 为例,上述 11 轮全球央行降息周期中上涨轮次占比 9/11,且涨幅主要由估值贡献。2)结构上,发达市场强于新兴市场,成长强于价值;纳斯达克涨幅高于标普 500 的轮次占比 9/11,涨幅均值和中位数纳斯达克亦高于标普 500;MSCI 发达市场涨幅高于 MSCI 新兴市场的轮次占比 5/8,涨幅均值和中位数发达市场亦高于新兴市场。3)节奏上,美股在降息前至降息后 2 个月内表现分化,降息 2 个月后上涨斜率较明显。
![](https://gbres.dfcfw.com/Files/iimage/20240809/C8550D26A743999E8D5038F2CE48BE68_w1081h345.png)
$海通核心优势一年持有混合C(OTCFUND|850599)$$海通核心优势一年持有混合A(OTCFUND|850588)$$海通智选一年持有期股票A(OTCFUND|850788)$$海通智选一年持有期股票C(OTCFUND|850799)$$海通品质升级一年持有混合C(OTCFUND|851399)$$海通品质升级一年持有混合A(OTCFUND|850013)$$海通红利优选一年持有混合C(OTCFUND|850699)$$海通红利优选一年持有混合A(OTCFUND|850688)$$海通量化价值精选一年持有混合C(OTCFUND|850099)$$海通量化价值精选一年持有混合A(OTCFUND|850088)$$海通量化成长精选一年持有混合B(OTCFUND|850010)$$海通量化成长精选一年持有混合C(OTCFUND|851099)$$海通量化成长精选一年持有混合A(OTCFUND|851088)$$海通策略优选混合C(OTCFUND|852289)$$海通策略优选混合A(OTCFUND|852200)$
![](https://gbres.dfcfw.com/Files/iimage/20240809/30B06EFA87F1FDEDBCBDFE21FD4A9B20_w1251h236.png)
本文作者可以追加内容哦 !