对组合的后续检视

各位尊敬的持有人：

我是方正富邦致盛混合和方正富邦天睿混合的基金经理汤戈，见字如面。

     股票市场在7月的表现分为两个阶段，上半月相对表现平稳，下半月波动增大，尤其7月下旬，市场急转直下，除“重要力量”维持的少数股票外，大部分股票品种均表现不佳，尤其值得关注的是，像某些所谓红利低波品种的股票对应股价也有崩溃迹象。

目前产品主要关注方向在电子、消费、公用事业和房地产。检视我们所重点关注的品种，7月上半月消费电子品种表现良好，对组合净值稳定并阶段性上涨有主要贡献，消费、公用事业和房地产品种股价稳定，没有对组合净值有明显拖累；7月下半月，电子品种在有明显涨幅之后有所回撤，消费、公用事业和房地产品种同时回撤，几乎所有方向的共振回撤造成了整个组合净值的波动。形成这种现象固然是市场自身进入罕见的异常阶段，靠品种的选择已经无法对冲这种波动，在市场情况已经威胁到风险收益比合适的投资目标时，适当降低仓位和调整组合应该更积极。

 展望后面的市场，我们观察到红利低波策略的分化逐渐剧烈，均值回归的力量会让市场进行新一轮的风格再均衡。结合政治局会议的一些新提法，例如开始重视老百姓的收入和对消费的提振，这也会促使市场对这个领域投资机会的思考。

我们期待组合中的消费品种能够有所表现，房地产品种能够稳定，电子品种能够在阶段调整后在周期上行的力量推动中继续上涨，等待电力体制改革对绿电体现环境价值的推动。

风险提示：投研观点不代表公司立场，不构成投资建议，不代表基金实际持仓或未来投向保证。观点具有时效性。

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