还记得5月港股那波大涨行情，4月22日到5月20日的4周时间里，恒生指数和恒生科技指数分别大涨了21%和26%，直接步入技术性牛市，科网龙头则担纲上攻先锋，港股通互联网指数同期大涨29.57%。
市场对这轮行情起因的一致看法是，全球资金再平衡（“高切低”）引发的海外资金回流港股。而最近，这个信号有望重现。原因有：
1、美联储9月降息预期高企，10年期美债利率将回落，有利于香港本地利率下行；而随着美国大选进入白热化，其宏观不确定性阶段增强，美元或由此转弱，有利于海外资金再次向全球“估值洼地”转移。
2、经过6、7月的震荡调整，港股估值再次回到了历史低位区间，配置价值再次突显。截至7月26日，恒生指数的PE(TTM)为8.73倍，回到2015年以来的12.7%分位点的历史低位水平。
3、8月是港股的中报季，考虑到当前一致预期较为悲观，港股龙头公司一旦展现出积极的业绩指引或进一步推进分红、回购，将显著提升配置吸引力，进而成为推动市场进入第二阶段行情的关键力量。
按照这个逻辑，真的可以期待一下接下来港股市场的表现。在此基础上，投资港股的什么方向确定性较高？
今年以来，红利和核心资产是港股行情的两大主线，这背后都代表了市场对股东回报的重视（分红+回购）。
截至7月23日，2024年港股回购金额达15213亿港元，已超过2023 年全年回购金额。其中，$腾讯控股(HK|00700)$仅上半年就回购金额达614亿港元，高居港股首位，$美团-W(HK|03690)$的回购金额也达到了217亿港元。
股份回购能够显著提高每股收益，以腾讯控股为例，根据2023财年的分红计算，目前股息率为0.9%，根据公告的回购计划，其折合至年度的回购金相当于当前市值3.59%，二者合计约4.6%。$阿里巴巴-SW(HK|09988)$、京东的股息+回购收益率也分别达到5.6%、5.05%。
从成长性的角度，港股互联网板块也步入了基本面向好周期，这在一季报中已经有所体现。头部互联网龙头纷纷降本增效，细分赛道龙头也步入了上行通道，游戏出海、AI驱动等都有望成为业绩新的增长点。游戏企稳、广告强劲！腾讯Q2业绩强预期，股价最高看到528港元？
总结来说，港股第二阶段行情的核心动力是龙头公司盈利预测上调和持续回购，以及资金面的阶段性改善。而互联网龙头是这一行情逻辑下的领头羊，大家可以保持关注。
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