【潍柴重机】：内河船舶以旧换新核心受益标的

小马啃菠萝（黄明燕）:

【潍柴重机】：内河船舶以旧换新核心受益标的

事件：发改委等印发《关于加力支持大规模设备更新和消费品以旧换新的若干措施》的通知，文中提到“支持内河客船 10年以上、货船 15年以上以及沿海客船 15年以上、货船 20年以上船龄的老旧船舶报废更新。在报废基础上更新为燃油动力船舶或新能源船舶的，根据不同船舶类型按 1500—3200元/总吨予以补贴；新建新能源船舶，根据不同船舶类型按 1000—2200元/总吨予以补贴；只提前报废老旧营运船舶的，平均按 1000元/总吨予以补贴。”

点评：

#公司国内内河航运发动机市场份额超50%。公司主营柴油发动机（占收入52%）及发电机（占收入近30%），均用于船舶。其中，柴油机主要用于内河、近海运输船和渔船上，在渔船和内河运输船等行业具有领先优势，在国内内河航运市场的份额超过50%。2023年公司发布WH20 重油机产品，成功打开出口市场。

#本次更新改造带来约3倍弹性。目前内河船舶共计 11.5 万艘，基本采用传统的柴油驱动，其中20年船龄以上的占比20%，内河船舶平均吨位约1,500-2,000吨位，我们假设20年船龄船舶更换，估算下来换船市场需求约3k亿。我们假设分5年更新完，每年约600亿，假设发动机价值量占比约20%，即每年120亿发动机需求，是目前每年需求的3倍。

#公司账面净现金超市值安全垫极高。截止2024Q1，公司账面净现金22.8亿元，长股投7.4亿元，无有息负债，当下市值仅为24亿元。2015年以来公司固定资产持续降低，ROE持续提升，2023年以来公司存货开始增加，需求呈现改善趋势。

秋叶:

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