经济高质量发展下，为何选择质量系列指数？——理论角度

摘要：

经济高质量发展是我国经济发展的新阶段，是“增速”向“质量”的转换。在此背景下，投资范式有必要与时俱进作出改变。我们认为，经济高质量发展要求下，投资高质量企业或成为市场长期投资主线。我们将从理论、国内经济发展模式以及国内政策三个角度探讨以上观点。本篇我们先从理论角度入手，探讨为什么投资高质量企业是经济高质量发展的重要抓手。

鹏扬质量系列指数产品使用盈利、成长、盈利质量等因子筛选高质量公司，能够更好地表征市场中高质量企业的整体表现，产品跟踪指数的样本内外表现优异。经济高质量发展下的质量投资，首选鹏扬质量系列指数产品。

$鹏扬中证500质量成长ETF联接A(OTCFUND|007593)$

$鹏扬沪深300质量成长低波动A(OTCFUND|011132)$

01 引言

改革开放45年以来，我国经济发展模式发生了深刻变化，中国经济实现了从低水平到高水平的跨越，经济转向高质量发展阶段。2024年7月，二十届三中全会审议通过的《决定》对健全推动经济高质量发展体制机制，促进新质生产力发展作出重要部署。如果说昔日经济发展的主旋律是“增速”与“规模”，那么今日发展的核心是“量累”与“质跃”，以“量”的积累稳住经济发展的基本盘，以“质”的突破开辟发展新空间，推动综合国力迈上新的大台阶，实现中国经济行稳致远。

所谓高质量企业，一般指那些具有出色的商业模式且能够持续保持竞争优势的企业。这些企业通常具有稳定的盈利能力、持续增长的潜力、健全的财务结构以及高效的治理机制，因此高质量企业能够为投资者带来稳定且可靠的回报。质量因子从企业基本面角度多维度衡量公司质量的好坏，从而筛选出高质量企业。在国外成熟市场中，质量因子是产品规模占比最高、最受欢迎的大类因子之一。相比于成长、价值等其他耳熟能详的大类因子，我们认为基于质量因子的质量投资更契合经济高质量发展的基调与要求，未来或将长期受益。接下来，我们从理论角度出发，深入讨论这一观点。

02 理论角度：投资高质量企业是经济高质量发展的重要抓手

为了理清“经济高质量发展”与“投资高质量企业”之间的关系，我们不妨另外引入两个概念：“企业高质量发展”与“高质量投资”。“企业高质量发展”，即企业以可持续与高效率为导向，向市场提供高质量产品与服务为目标的发展，而“高质量投资”是指符合高质量发展理念要求下各类投资方向的总称，比如新“国九条”强调提升上市公司质量和投资价值的重要性，在此背景下，上市公司财务质量的关注度得到提升，高质量投资理念也得到了丰富。

那么如何理解“经济高质量发展”与“投资高质量企业”之间的关系？首先，企业是社会主义市场经济的重要微观主体之一，所以“企业高质量发展”是“经济高质量发展”的微观基础。其次，投资作为连接供给与需求两端的关键变量，是企业发展的重要驱动力，所以高质量投资是企业高质量发展的重要先导力量，同时企业高质量发展的要求进一步强化高质量投资理念。高质量投资是实现企业高质量发展下的投资指引要求。高质量投资的内涵丰富，其中投资高质量企业是高质量投资的重要投资方向之一，因为高质量企业拥有更好的企业管理制度与更高的运营效率，能够更好地完成技术创新与市场拓展等任务，在完成企业自身高质量发展目标的同时，为宏观经济提供更多增长点，更好地服务经济高质量发展。综上，投资高质量企业是实现经济高质量发展的重要抓手。

图：“经济高质量发展”与“投资高质量企业”的关系

数据来源：鹏扬基金

03 总结

本篇我们从理论角度出发，分析了为何投资高质量企业是经济高质量发展的重要抓手，从理论角度支撑“经济高质量发展要求下，投资高质量企业或成为市场长期投资主线”的总观点。后续我们将继续发文，从国内经济发展模式与国内政策角度进一步探讨上述观点，欢迎投资者们持续关注。

鹏扬质量系列指数产品包括鹏扬沪深300质量低波（011132/011133）与$500质量成长ETF(SH560500)$及联接基金(007593/007594)，使用盈利、成长、盈利质量等因子筛选高质量公司，能够更好地表征市场中高质量企业的整体表现，产品跟踪指数的样本内外表现优异。经济高质量发展下的质量投资，首选鹏扬质量系列指数产品。

$鹏扬中证500质量成长ETF联接C(OTCFUND|007594)$

$鹏扬沪深300质量成长低波动C(OTCFUND|011133)$

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基金经理从业经历：

施红俊先生：数量投资部总经理兼指数投资总监，同济大学管理学博士。曾任大公国际资信评估有限公司上海分公司中小企业评级部部门经理，中证指数有限公司研究员、固定收益主管、研究开发部副总监。截至2024年6月，施红俊自2005年3月开始金融从业以来，共计19年金融从业经验，自2006年6月任职中证指数公司至2017年离任，共计11年指数研究编制经验，自2019年8月29日管理鹏扬中证500质量成长指数基金以来，共计4.8年公募基金投资管理经验。

截至2024/6/30，基金经理施红俊共管理同类基金14只，根据托管行复核、基金定期报告、Wind，所管同类型基金情况披露如下：

(1)鹏扬元合量化大盘优选A历任基金经理有JIANG SHAOKUN(20190709-20200720)施红俊(20200609至今)姜峰(20231207至今)马超（20240416至今）。自2019-07-09成立以来截至2024-06-30，各年度及成立以来累计收益率（业绩比较基准涨幅）分别为：2019年6.87%(7.22%)，2020年43.82%(24.85%)，2021年25.88%(-4.07%)，2022年-29.59%(-19.29%)，2023年-6.39%(-9.81%)，成立以来31.33%(-6.81%)。

(2)鹏扬中证500质量成长联接A历任基金经理有施红俊(20190829至今)。自2019-08-29成立以来截至2024-06-30，各年度及成立以来累计收益率（业绩比较基准涨幅）分别为：2019年6.65%(8.64%)，2020年39.46%(19.51%)，2021年26.40%(19.33%),2022年-16.52%(-18.46%)，2023年-9.74%(-12.37%)，成立以来50.82%(15.35%)。

(3)鹏扬沪深300质量低波A历任基金经理有施红俊(20210525至今)。自2021-05-25成立以来截至2024-06-30，各年度及成立以来累计收益率（业绩比较基准涨幅）分别为：2021年7.63%(2.67%)，2022年-11.12%(-13.22%)，2023年-9.19%(-12.78%)，成立以来-6.59%(-17.36%)。

(4)鹏扬中证科创创业50联接A历任基金经理有施红俊(20210716至今)。自2021-07-16成立以来截至2024-06-30，各年度及成立以来累计收益率（业绩比较基准涨幅）分别为：2021年-5.99%(-15.33%)，2022年-26.84%(-26.98%)，2023年-17.30%(-17.91%)，成立以来-48.57%(-54.37%)。

(5)鹏扬中证数字经济主题联接A历任基金经理有施红俊(20220926至今)。自2022-09-26成立以来截至2024-06-30，各年度及成立以来累计收益率（业绩比较基准涨幅）分别为：2022年4.27%(5.10%)，2023年-8.63%(-8.88%)，成立以来-17.77%(-17.41%)。

(6)鹏扬北证50成份A历任基金经理有施红俊(20230425至今)。自2023-04-25成立以来截至2024-06-30，各年度及成立以来累计收益率（业绩比较基准涨幅）分别为：2023年16.34%(14.57%)，成立以来-20.27%(-23.24%)。

(7)鹏扬中证国有企业红利联接A历任基金经理有施红俊(20240319至今)。自2024-03-19成立以来截至2024-06-30基金成立未满6个月暂不予业绩披露。

(8)鹏扬国证财富管理联接A历任基金经理有施红俊(20240130至今)。自2024-01-30成立以来截至2024-06-30基金成立未满6个月暂不予业绩披露。2024年-5.38%(-5.82%)。

(9)鹏扬国证财富管理ETF历任基金经理有施红俊(20230629至今)。自2023-06-29成立以来截至2024-06-30，各年度及成立以来累计收益率（业绩比较基准涨幅）分别为：2023年-1.25%(0.61%)，成立以来-7.76%(-6.43%)。

(10)鹏扬中证国有企业红利ETF历任基金经理有施红俊(20230825至今)王凯（20240416至今）。自2023-08-25成立以来截至2024-06-30，各年度及成立以来累计收益率（业绩比较基准涨幅）分别为：2023年-5.15%(-3.18%)，成立以来2.41%(3.00%)。

(11)鹏扬中证500质量成长ETF历任基金经理有施红俊(20210804至今)。自2021-08-04成立以来截至2024-06-30，各年度及成立以来累计收益率（业绩比较基准涨幅）分别为：2021年7.01%(10.24%)，2022年-16.64%(-19.44%)，2023年-10.25%(-13.03%)，成立以来-14.69%(-19.41%)。

(12)鹏扬中证数字经济主题ETF历任基金经理有施红俊(20211222至今)。自2021-12-22成立以来截至2024-06-30，各年度及成立以来累计收益率（业绩比较基准涨幅）分别为：2021年0.42%(0.70%)，2022年-33.22%(-34.41%)，2023年-8.63%(-9.47%)，成立以来-47.42%(-48.89%)。

(13)鹏扬中证科创创业50ETF历任基金经理有施红俊(20221026至今)。自2022-10-26成立以来截至2024-06-30，各年度及成立以来累计收益率（业绩比较基准涨幅）分别为：2022年-6.76%(0.01%)，2023年-18.05%(-18.83%)，成立以来-31.36%(-27.48%)。

(13)鹏扬中证科创创业50ETF历任基金经理有施红俊(20221026至今)。自2022-10-26成立以来截至2024-06-30，各年度及成立以来累计收益率（业绩比较基准涨幅）分别为：2022年-6.76%(0.01%)，2023年-18.05%(-18.83%)，成立以来-31.36%(-27.48%)。

(14) 鹏扬消费量化选股A历任基金经理有施红俊(20231219至今)。自2023-12-19成立以来截至2024-06-30，各年度及成立以来累计收益率（业绩比较基准涨幅）分别为：2023年0.78%(2.84%)，成立以来-0.35%(1.71%)。

本材料为客户服务材料，并非基金宣传推介材料，亦不构成任何法律文件。本材料所载观点以及陈述的信息是一般性的观点和信息，其与具体的投资对象、财务状况以及任何的特殊需求无关，不构成鹏扬基金管理有限公司（“鹏扬基金”）的投资建议或任何其他忠告，并可能随情况的变化而发生改变，不应被接收者作为对其独立判断的替代或投资决策依据。鹏扬基金不对任何人使用本材料全部或部分内容的行为或由此而引致的任何损失承担任何责任。投资有风险，基金投资需谨慎。投资者投资鹏扬基金管理的产品时，应认真阅读相关法律文件，在全面了解产品情况及听取销售机构适当性意见的基础上，选择适合自身风险承受能力的投资品种进行投资。