近期A股市场持续波动，权益市场热门赛道涨跌互现，下半年投资机会可能在哪里？我们不妨从二季报中抽丝剥茧，探寻基金经理的心路历程。
东吴基金二季报已全部披露，基金经理在季报中吐露了什么心声，对市场又有哪些独到见解？
1、关注AI应用的投资机会
刘元海 东吴权益投资总监
今年2季度A股市场呈现出倒V型走势，先涨后跌。从行业表现来看，2季度以银行、公用事业和煤炭为代表的红利资产以及以光模块为代表的AI算力和AI硬件表现相对强势，即红利资产和科技表现相对较好。
当前上证指数在3000点附近，我们认为A股市场可能处在历史相对底部区域，中长期投资价值有望比较明显。我们对2024年下半年A股市场行情相对比较乐观，认为可能存在结构性投资机会，重点关注科技和红利资产的投资机会。
由于这一轮全球科技创新驱动力来自于AI人工智能，因此我们认为未来科技股投资策略核心点或是拥抱AI，谁的AI含量高，谁的投资机会或许就比较大。去年至今AI算力表现比较强，我们认为未来AI算力需求有望保持快速增长态势，AI算力或许仍然存在投资机会。
站在当前时间点，我们更为关注AI应用的投资机会，包括：（1）AI大模型在端侧落地驱动AI硬件时代的开启，可能的投资机会：电子半导体等；（2）AI技术在智能驾驶领域的应用，可能的投资机会：汽车智能驾驶产业链等；（3）AI人形机器人；（4）拥抱AI的软件公司。中短期，我们更为关注前两个AI应用有望带来的投资机会。
—— 摘自2024年东吴移动互联混合第2季度报告
2、关注汽车智能化产业投资机会
刘元海 东吴科技王牌
近期新能源汽车头部公司开始在北美规模推广其FSD V12版本完全自动驾驶软件，用户体验效果比较好，自动驾驶或将迎来chatGPT时刻，未来自动辅助驾驶功能有望成为消费者购买新能源汽车关键决策因素。我们认为，2024年下半年或者2025年我国汽车智能化产业趋势有望从0-1培育阶段进入1-N成长阶段，今年下半年我们仍然相对看好汽车智能化产业投资机会。
我们判断未来3-5年智能化有望是各大汽车厂商大力发展方向，因此汽车智能化产业链上相关公司大概率将会受益于这一产业趋势。因此当前将继续以汽车智能化作为重点关注，同时关注电动化产能消化以及欧美市场开拓有望带来的投资机会。
—— 摘自2024年东吴新能源汽车股票第2季度报告
3、消费需求修复三部曲
赵梅玲 东吴消费女神
2024年2季度，随着各地稳内需促进消费系列举措相继落地，国内消费需求平稳增长，1-5月社会消费品零售总额同比增长4.1%(数据来源：国家统计局），服务消费整体快于商品消费，成为拉动经济增长的重要动能之一。
由于2季度是生产旺季，但是消费淡季，居民收入水平尚待提升，消费信心的恢复需要时间，供需短期错配使得消费行业普遍存在价格压力，企业盈利增速普遍慢于收入的增长。结构上，除必需消费品和公用事业等价格压力较小外，可选消费行业的价格压力相对更大一些。价格的调整有助于供需结构改善，龙头份额提升明显，且估值具备吸引力，有望存在较高的投资性价比。
—— 摘自2024年东吴消费成长混合第2季度报告
4、聚焦于国内政策风向和经济复苏信号
周健 量化实力派
二季度，国民经济延续回升向好态势，运行总体平稳。服务业、消费和进出口都有所回升，拉动工业生产保持较快增长，但固定资产投资增速回落，就业、物价回升不畅，显示国内有效需求仍然不足。
政策方面，货币政策从总量转向结构和价格，财政政策以托底为主。市场方面，一季度流动性风险释放后，A股整体反弹，估值有所修复，但投资者风险偏好明显下降，更加注重确定性。长期国债收益率震荡下行，人民币对美元汇率维持低位，投资者对经济回升的信心较弱。结构上，红利股和外需受益板块保持强势，拉长久期优于信用下沉。
—— 摘自2024年东吴安鑫量化混合第2季度报告
5、关注工业化成熟期投资主线
刘瑞 均衡成长派
2024年上半年的A股，在一些有场外新增资金流入，以及存量资金腾挪的驱动下，呈现出一些结构性机会的演绎，大体围绕四条主线展开：科技、资源、红利、出海。在我们的框架中，为了方便理解，我们将红利和出海归入到“工业化成熟期”这条主线。
整体来看，相对于去年而言，今年以来的股价表现与基本面相关性更高，这对基于基本面做投资决策的投资者可能是更友好的。
作为均衡型风格的基金组合，我们上半年的投资组合构建主要围绕科技、资源和工业化成熟期三条主线进行。
—— 摘自2024年东吴新产业精选股票第2季度报告
6、关注高端制造相关投资机会
张浩佳 高端制造新锐
2024年来看，随着国内经济的逐步复苏和全球 AI 的继续发展，市场仍可能会有结构性机会， 但是美联储降息的斜率可能不会很快，这可能会导致市场整体的估值扩张不会很明显，对于投资标的选择看，仍要重视估值-业绩匹配度，低估值行业的股价波动性也会较低。横向对比各行业情况，我们比较重视成长行业景气向上周期可能带来的盈利弹性，关注以 AI、半导体、出口链等方向的投资机会，同时会尽量选择 ROE 触底回升，行业盈利逐步稳定向上的行业，致力于优选产业链估值业绩匹配相对较好的公司进行配置。
—— 摘自2024年东吴多策略混合第2季度报告
7、医药行业有望复苏
毛可君 医药新生代
二季度市场先扬后抑，4月上行然后自5月开始持续回调。其中，根据wind统计，医药生物申万行业指数二季度跌幅达到10%，上半年累计跌幅达到21%，已非常接近2月5日指数位置。政策面上，二季度我们看到各地陆续出台创新药支持政策，国务院发布大规模设备更新行动方案并陆续在各地开始逐步落地，这些积极政策都对市场有所提振，同时医药反腐的持续推进和各地药品比价小程序的上线又令部分投资者情绪谨慎起来。基本面上，医药上半年业绩存在高基数压力，下半年医药业绩有望在低基数下好转。
二季度我们主要聚焦布局于高成长的创新药械和稳健增长的中药OTC等领域机会。长期来看，医药之中的优质创新成长资产和稳健ROE资产有望穿越周期。
—— 摘自2024年东吴智慧医疗量化混合第2季度报告
8、聚焦科技成长，重点关注AI主线
徐慢 TMT挖掘者
年初以来，全球局势依旧复杂且具有挑战性，美元降息较预期延后；国内经济增长动能有所承压，虽在政策支持下稳中向好，但整体经济活跃程度仍有待提升。6月PMI指数环比持平，连续2月处于收缩区间，预期扩张动能偏弱；值得注意，从企业类型看，装备制造业和高技术制造业继续保持较好的增长态势。
风格方面，在弱势宏观预期的背景下，市场注意力更多集中于和宏观经济关联度较低的红利、出海及新兴成长等方向。展望后市，若宏观经济持续企稳向好，更多行业有望迎来较好的布局机会。其中，和宏观经济具有一定关联度，且具备产业升级、技术创新的消费电子、半导体等行业值得重视。
我们持续关注全球新型增长动力驱动的科技行业，包括消费电子、半导体、人工智能、自动驾驶、机器人等领域，具体涵盖TMT、汽车、机械等行业的投资机会。当前货币政策相对宽松，产业政策持续出台，以电子半导体为代表的科技行业，在AI浪潮的持续推动下，有望在周期复苏的过程中，新增AI相关驱动力，从而扩大发展空间。
策略方面，紧密跟踪当前科技产业的核心驱动力，即AI相关产业的发展动态。过去一年多，全球市场重点关注AI算力侧投资机会，随着训练推理基础设施的不断建设，相关产业也迎来业绩爆发期，因此本产品一季度末重点持有算力基础设施相关产业链标的；同时也关注到部分个股涨幅较大，一定程度反映了乐观的发展预期。相较而言，报告期更加关注AI端侧投资机会，其作为 AI产业的重点应用方向之一，在行业龙头的引领下，今年有望推出具备吸引力的AI产品，从而有望推动相关行业发展。
—— 摘自2024年东吴新经济混合第2季度报告
9、关注智能驾驶和新型电力系统
谭菁 清洁能源猎手
如今，新能源产业反哺了整个电力系统。我们看到，优质又低价的光伏组件促进了全球的绿色能源革命，建立了新能源为发电的生态圈，欧美都在加大电力电网的建设以适配高比例的新能源发电的需求。电网投资的确定性在增加，电网设备的高景气度得到验证。
当前上证指数在3000点附近，我们认为A股市场可能处在历史相对底部区域，中长期投资价值或比较明显。目前成交量低迷，但处于历史极低值。我们对2024年下半年A股市场行情相对比较乐观，认为有望存在结构性投资机会，重点关注科技和新型电力系统方向。科技方面，我们看到，自动驾驶取得突破的进展，已经逼近真正的无人驾驶，在此背景下，智能驾驶产业链可能出
现1-N的投资机会。新型电力系统方面，欧美相关电气公司的订单爆满，交付能力严重不足；国内的特高压电网建设如火如荼，国内外景气共振，相关电网设备的公司业绩持续高增。而智能驾驶和新型电力系统，也是我们引以为傲的光伏和锂电池产业成熟化带来的新的产业趋势。
—— 摘自2024年东吴安享量化混合第2季度报告
特别提示1：以上所涉及行业、方向均仅供参考，不代表基金目前持仓或未来投资，不构成任何投资建议，投资有风险，选择需谨慎，请投资者理性决策。
特别提示2：以上内容均摘自基金2024年第2季度报告，本文章内容不构成任何投资建议。文章中的观点和判断仅代表当前的分析，东吴基金不保证当中的观点和判断不会发生任何调整或变化。投资有风险，选择需谨慎。投资者自行承担任何投资行为的风险与后果。
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