豪迈科技，轮胎模具行业的龙头企业，深耕行业30年，在全球市场中拥有超过30%的市占率。近年来，公司逐渐踏入了数控机床的赛道，五轴机床指标已达国际领先水平。
要知道，这家企业的最初，只是一间负债了69万的小车间。发展到如今，已然是站在了万亿轮胎市场背后的王者。可见，其自身发展必有过硬的地方！
那么，我们来看一下豪迈科技的业绩表现。
数据显示，2019-2023年间，豪迈科技的营业收入从43.87亿稳步攀升至71.66亿，年复合增速12.7%。同时，净利润从8.63亿持续增长至16.12亿，年复合增速为17%。营收和净利润均实现了稳健增长，可见公司的经营质量优越。
2024年第一季度，公司的营收同比增长7.32%，净利润同比增长28.7%，继续保持了稳健增长的状态。
既如此，公司的盈利能力怎么样呢？
从图中数据来看，自2021年起，豪迈科技的ROE增长幅度显著，从16.93%攀升至2023年的20.22%，超越长江电力、恒瑞医药和东阿阿胶这样的行业龙头，展现出了强劲的盈利能力。
净利率从2021年的17.5%稳步增长至2023年的22.49%。毛利率从2021年的28.53%增长至2023年的34.65%，走势稳定，显著优于竞争对手巨轮智能。
毛利率增长的主要是因为高毛利的主营业务营收占比的提高。
汽车轮胎装备业务的毛利率是公司三大业务模块里最高的。2023年，这部分业务贡献了营收39.53亿，占总营收的55.16%，营收比例相比去年增加了4.92%，带动着这部分业务的毛利率从37.77%增加至42.48%，进而推动了公司整体毛利率的增加。
再来看一下费用方面。数据显示，2019-2023年间，豪迈科技的三费率整体均呈现下降趋势，可见公司对费用方面的管控能力在增强，促进了净利率的增长。
由此可见，这些年间豪迈科技盈利能力强劲，其净利率的提高受到了毛利率和费用方面的共同驱动。
那么，豪迈科技的核心优势是什么？
首先，公司占据了技术和渠道双重壁垒优势。
我们知道，轮胎模具的加工涵盖了精密铸造、数控雕刻和电火花加工三种工艺，在加工精度、效率、成本和花纹等方面都各有不同。由此这种工艺的多样性和复杂性就成了技术壁垒的主要来源。而公司深耕轮胎模具20多年，早已掌握了这三大加工工艺。
不仅如此，公司对技术创新非常重视，近5年的研发投入呈不断上升趋势，研发费用率保持在4%以上。同时，截至2023年，公司拥有专业的技术研发人员1304位，获得的授权专利1360项，在技术工艺的全面、先进性上领跑整个行业。
另外轮胎模具属于非标产品，定制化属性很高。而这种属性使得公司与轮胎厂深度绑定着直销的销售模式。目前，已经与全球60多家轮胎生产商建立了合作，且都是100%直销，高高筑起了护城河。
其次，公司不仅制造轮胎模具，连制造轮胎模具的机床设备和铸锻件原料都造。
公司早在2011年就通过募投建立了高档精密铸锻中心，布局了上游毛坯铸锻造业务。这使得公司将外采的毛利率降低，也能缩短原材料的供应周期。还能根据下游客户对模具的反馈，及时地对机床设备更新迭代，从而保证模具的竞争优势。
不仅如此，公司是从2022年开始将机床从自用转外销的。截至2023年，公司机床自产自用的规模为0.93亿，而外销方面有3.085亿，同比增长高达111.76%，已然成为了一个新的增长极。
既如此，公司的成长逻辑在哪儿？
第一，机床市场国产化进程拉动需求上升。我们知道，机床是工业母机，受到航空航天、汽车制造和医疗器械制造等行业依赖，有稳定的市场需求。目前，国内的机床市场占全球机床市场规模的40%以上。
然而，市场上的高精度五轴机床一直比较依赖进口，面临着卡脖子的难题，可见国产化需要提上日程。只是过去几年高档五轴机床的国产化率很低，涨幅也十分缓慢。
根据QR research的数据，预计至2027年，我国五轴联动机床的市场规模将不断扩大达到202.16亿，年复合增长率16.09%。这意味着，国产替代进口有很大的空间，再加上五轴机床里面的零部件制造，若公司能紧跟国产化进程，会持续享受红利。
第二，大型零部件业务收入增长显著。2018-2023年，公司的总营收从37.24亿增长到71.66亿，年复合增速为13.9%。同时期，大型零部件业务的收入从3.31亿增长到27.7亿，年复合增速高达56.9%，远超过总收入增长的速度。收入占比也从9%攀升至39%，增速显著。
我们知道，大型零部件涵盖风电铸件和燃气轮机零部件。根据数据，2023年市场风电装机新增76GW，同比增长高达105%。同时，风电机组最大单机容量从0.75MW逐渐提升至了16MW，设备发展趋向了大型化，而这会催生出更多零部件的市场需求。
豪迈科技自身已经具备20MW及以上风机零部件制造的能力，会与市场装机加速和设备大型化同步受益，继续保持收入高速增长。
除此之外，燃气轮机零部件方面，公司与通用电气、西门子和三菱等燃气轮机龙头企业绑定了深度合作。要知道，这三家大客户占据了国内轮机市场90%的份额，可想而知公司这部分业务的未来收入是极有保障的。
第三，海外布局成熟。
近些年，国产汽车轮胎的出口金额逐渐增长，2023年有181.90亿，同比增长12%。同时，国内轮胎企业逐渐加速了海外建厂的规模，主要原因也是为了避免贸易摩擦以及减少成本。
数据显示，2023年，国内轮胎企业的海外投资总额近200亿，扩建的主要地区是东南亚。要知道。豪迈科技早已在东南亚具备了完善的产能体系和售后，可想而知这波轮胎海外的产能扩张会带动扩大多少轮胎模具的需求。
不仅如此，美国固特异、意大利倍耐力等海外轮胎巨头都是豪迈科技的合作商。更是在2023年的泰国、墨西哥等地都进行了投资扩产，海外布局已经非常成熟和系统化。而随着未来国内轮胎厂在海外继续进行产能扩建，公司也会从中持续受益。
总之，近些年豪迈科技的业绩增长明显，盈利能力强悍，量价齐升的逻辑明确。未来，随着海外业务持续增长，有望保持较高的成长性。
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