相较于外围市场的大起大落,本周A股市场表现较为平稳,整体还是震荡走势。从板块来看,医药板块和消费板块的表现较为不错,而前几周表现较好的半导体等板块,表现就要弱很多。
目前的市场,还是处于存量资金博弈的状态中,对于投资者来说,最忌讳的还是追高买入。接下来,继续做一个特别版的分享,我们一起来看一下热泵行业的基本情况以及投资逻辑。
热泵出口拐点或将近
根据EHPA数据,2023年欧洲14个国家(占欧洲90%的欧洲销量)热泵销量为263.95万台,同比下滑4.5%,为10年来首次销量下滑。
2023年欧洲及全球热泵市场,发生了什么变化?是什么原因导致欧洲热泵销售降温?信达证券认为,热泵经济性下降,影响了短期需求。
热泵渗透率提升逻辑与光伏、户储产品类似,在能源价格出现大幅上涨的周期内,其经济性得到体现,需求或出现增长。然而,2023年欧洲天然气价格,逐步回落至俄乌冲突前的水平,整体呈现较为稳定的情况。
怎么看后面欧洲及全球热泵市场的发展?信达证券认为,热泵行业的增速,或回到2020年及以前稳定增长阶段,其中,欧洲热泵市场每年或保持10%到15%的增速。
信达证券做出判断的理由如下:
首先,尽管目前欧洲热泵安装的经济性有所下降,但投资回收周期仍在可接受范围内。
其次,出于通胀、能源安全等原因,欧洲和美国会继续推广热泵,相关政策补贴仍具有较强的确定性。
最后,从长期视角来看,热泵本身具有高能效、低碳环保、不依赖化石燃料等优势,或将成为未来空气调节类产品中主要推广的产品形态。
热泵出口数据变化,也能够从一定程度上验证信达证券的判断。根据海关总署数据,2024年1至6月热泵及零部件出口额,累计同比下降21.63%。但拆分来看,相较于一季度,2024年二季度热泵出口出现显著改善。
中国供应链全球份额有望持续上升
从生产端来看,中国是全球最大的空气源热泵生产国家。根据产业在线数据,2023年中国热泵生产规模超过了55%,实现了12.4%的增长。其他产能主要集中于日本、美国以及欧洲等,中国、日本、德国3个国家的生产规模就占了全球近75%的份额。
为了满足热泵市场的潜在要求,2023年许多海外本土品牌,也纷纷开始进行扩产。根据EHPA统计,未来3年时间内,欧洲地区热泵投资预计或超过70亿欧元。根据Eunomia预测,随着政策投入,欧洲热泵生产能力有望从目前的140万台,增加至2030年的600万台。除了整机产能,许多零部件厂商也在进行对应的扩产。
2023年我国热泵产能占全球产能的比例为55.3%,其中,欧洲市场是我国热泵出口的主要地区,但2023年欧洲占我国热泵出口量的比例为70.29%,较2022年下降8.27%。信达证券认为,随着欧洲和其他地区厂家热泵产能的扩张,我国热泵产能的占比在2025年后或有所降低。
怎么看待我国热泵厂商未来在欧洲的发展?信达证券指出,尽管我国热泵出口产品,或将在欧洲市场面临相对更加激烈的竞争,但受益于欧洲热泵行业的增长,我国热泵整机出口企业依旧或可保持较为稳健的增速。
此外,对于零部件企业而言,目前我国热泵零部件企业的市场占有率相对较低,未来仍有较大的渗透率提升空间。
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风险提示:1、欧洲热泵需求恢复不及预期;2、海外关税变化;3、各国补贴不及预期;4、原材料成本大幅波动;5、海运费波动等。
好了,今天就和各位老铁聊到这里,祝大家周末愉快!
本期道达研选的参考研报如下:
信达证券-家用电器行业:俄乌冲突第三年,热泵景气拐点或将至
(钱研君)
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每日经济新闻
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