前不久,阿里电商宣布对商家经营规则进行新一轮调整,淘天集团宣布自9月1日起开始对商家收取0.6%的“基础软件服务费”,旗下二手电商平台闲鱼也将于同期对卖家收取0.6%至1%不等的服务费,这也意味着淘系电商的变现能力又上了一个台阶。
据媒体估算,仅以2020年的GMV来看,淘天此次收取0.6%的技术服务费将带来248亿的新增收入。
消息曝光后的第一个交易日,阿里巴巴股价应声上涨5%,高盛、花旗、摩根大通等多家投行也对阿里即将公布的新一季财报,一致给出了看多预期。
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高盛公布的研报称,受益于此次商家经营政策调整,淘天集团本财季的GMV增长将重新加快,下半财年的EBITA利润也将提升4至14%,给予阿里“买入”评级,港股目标价104港元。
在高盛之外,多家国内投行也预测淘天集团的GMV和货币化率有望提升,尤其是阿里妈妈在4月中旬推出的“全站推广”,将成为淘系电商增长的新引擎。
不难看出,投行给出了超预期,也是认定淘系电商未来会更加挣钱,电商业务的GMV、利润以及货币化率都将实现,这也让阿里本月底在港股的双重上市,更加值得期待。
淘天新增0.6%服务费,或将创收248亿元
今年一季度,阿里发布的财报显示,淘天集团GMV同比实现了两位数增长,但广告收入同比仅增长5%,也就是说,淘系电商的订单量增长迅猛,但落到口袋里的实际收入却没跟上。
阿里解释称,GMV增长主要来自淘宝,淘宝商家不缴纳佣金,所以变现率不及预期。不过,阿里的高管们也承诺,平台会通过一系列新举措,将GMV增长更多地转化为实实在在的收入增长。
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4月中旬,阿里妈妈“全站推广”这一全新的广告产品应运而生,声称要盘活整个淘系的全局流量赋能商家。
有券商分析指出,“全站推广”打通了付费和自然流量之间的双向通道,有望成为淘系增长新飞轮的关键引擎,带动整体GMV增长以及货币化率提升。
换言之,淘天的商家再也“没有免费的流量”了,而中小商家为了维持同样的转化率,势必要投入更多的成本。据第一财经报道,有卖家初期试水“全站推广”,需要将投放预算设置为该商品历史投放总预算的1.5倍左右,才能保障ROI的稳定实现。
阿里CFO徐宏预此前表示,在2025财年(截至2025年3月31日)的下半年,外界就能看到“全站推广”带来的营收增长。显然,投行的预期更加迫不及待,提前半年就看涨了“全站推广”的潜力。
7月中旬,阿里的“印钞能力”进一步提升。据晚点LatePost报道,淘天将开始收取基础软件服务费,费率为每笔订单确收成交金额的 0.6%,收费对象主要面向淘宝商家。
此外,阿里旗下的二手电商平台闲鱼也宣布从9月1日开始向卖家收取0.6%的基础软件服务费,单笔最高收取60元;产生的成交订单数量大于10件且累计成交金额大于10000元的卖家,每一笔订单按实际成交金额的1%收取软件服务费。
此前,淘系电商的C店不会基于店铺的订单成交额向平台支付一定费率,商家投入的主要是广告费用。第一财经据此算了一笔账,以2020财年的表现来看,阿里旗下的“中国零售商业”总体GMV为6.589万亿元,营收3327.5亿元(其中天猫的佣金收入为710.86亿元),由此计算阿里“中国零售商业”的take rate为5.05%。
天猫同时赚广告和佣金,take rate肯定高于这个水平,而“免费开店”的淘宝则一定是低于5.05%的。按GMV的0.6%增收服务费,意味着淘宝的take rate将直接提升0.6%,放在2020财年,这意味着淘天将因此多赚248亿元,而阿里上个季度的净利润是479.51亿元。
也就是说,仅仅是对淘宝中小商家增收0.6%的技术服务费,每个季度的净利润就能增长13%左右。
双重上市在即,提振股价势在必行
本月底,阿里将在港股完成双重上市,这或许是淘天不断提升“炼金术”的另一重考量。
5月14日,阿里宣布将在2024年8月底完成香港主要上市转换,成为纽交所和联交所双重主上市身份公司。海豚投研分析称,在香港完成主上市后,阿里就能够进入港股通,吸引更多内地的南下资金来投资。
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但最近三年来,阿里的股价却一直萎靡不振,市值已不足巅峰时期的四分之一,这对于投资者而言,实在是缺乏吸引力。为此,阿里也一直通过增持、回购和分红等方式,试图吸引到国内险资等长线资金配置。
1月23日,在孙正义出清阿里股票的同时,马云与蔡崇信一同出手增持。据美国证券交易委员会网站文件显示,蔡崇信家族基金Blue Pool增持了价值1.5亿美元的阿里股票。
2月7日,在发布财报的同期,阿里还宣布将股份回购计划增加250亿美元,股份回购总规模增至650亿美元,回购有效期将延长至2027年3月底。今年上半年,阿里已经累计斥资106亿美元进行回购。
在分红额度上,阿里也并不吝啬,2024财年累计分红40亿美金,其中常规分红24亿美金,特别分红是16亿美金。按照这个标准,即使特别分红以后没有,接下来三年分红上,估计每年至少25亿美金。
即使如此,截至8月5日,阿里港股的收盘价格与年初相比几乎持平,仍然维持在74港币的低位,较巅峰时的298港币相去甚远。此外,菜鸟、盒马等子业务的上市申请相继撤回,也让阿里双重上市的前景蒙上了一层阴霾。
而在此时,淘天上线“全站推广”,增收0.6%的技术服务费,将经营策略回归营收和利润,无疑是一个更稳妥的选择。毕竟,一家企业的现金流以及挣钱的能力,决定了投资者的投资信心。
在完成双重上市之后,阿里股价或将迎来久违的回暖。
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