事件:8月7日晚,全球化工巨头巴斯夫称,受2024年7月29日发生于德国路德维希港基地一装置的火灾影响,从即日起至另行通知前,部分维生素A、维生素E、类胡萝卜素产品以及部分香原料产品的供应遭遇不可抗力影响。涉及的香原料包括紫罗兰酮、白花醇、DL-薄荷脑、玫瑰醚、乙基芳樟醇、橙花叔醇和异植醇。发生火灾的装置生产香原料和用于维生素A、维生素E和类胡萝卜素生产的前体。受此影响,维生素A和维生素E产品价格大幅上涨。#【有奖】承上启下,中证500正值当打之年?#$新和成(SZ002001)$$浙江医药(SH600216)$
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维生素下游主要为:食品、饲料与医药,受益规模化养殖饲料维生素类饲料添加剂不断成长。
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近年来,维生素类饲料添加剂产值不断成长;2023年,维生素类饲料添加剂产量145万吨,占饲料添加剂总产量9.7%。#维生素价格飙涨,行情空间有多大?#
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近期部分维生素价格出现环比改善:
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以VE为例,复盘VE历史上数轮景气周期:VE的超级景气需满足寡头格局、供需紧平衡(主要厂商退出)两大条件:
1)2007-2008年:
由于安迪苏退出以及VE进入外商限制目录(外企在华VE生产受限),VE迎来一轮大行情,价格由2007年上半年的5美元/kg(以7.6当年平均汇率测算约38元/kg)大幅上涨至2008年6月最高275元/kg,涨幅达624%。
2)2017-2018年:
2017年3月,能特科技投产2万吨VE,VE价格由3月初的53元/kg下跌至6月的39元/kg;
2017年10月31日,巴斯夫柠檬醛工厂起火拉动VE第二轮大行情,价格由三季度低点39元/kg上涨至12月的130元/kg,涨幅达233%。
3)2019-2020年:
2019年2月,帝斯曼整合能特科技,成立合资公司益曼特,行业格局进一步集中。VE价格由益曼特成立日2019年2月26日的39元/kg上涨至年内最高2020年4月75.5元/kg,涨幅达94%。
4)2024年初至今:
行业历经2-3年库存去化后于2023年底开始已迈入景气拐点,价格持续上行。
2024年7月29日,巴斯夫化学路德维希港工厂发生爆炸,该装置用于生产香原料和维生素前体;据feedinfo,7月31日巴斯夫已暂停从路德维希港运送VA和VE产品,VE景气加速。本轮VE的供给格局变化可类比2008年。巴斯夫遭遇不可抗力事件不但影响了其VA、VE的供应,还影响了其维生素中间体对其它维生素厂商的供应,景气将加速。
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VE生产工艺复杂,打通全产业链难度高。VE生产工艺步骤繁多,且中间涉及“两重点一重大”(重点监管危险化工工艺、重点监管的危险化学品、重大危险源)。VE主要由三甲基氢醌(主环)、异植物醇(支链)两种中间体以“一步缩合法”合成。其中三甲基氢醌结构相对简单,合成难度较低;而长碳链的异植物醇结构复杂,合成难度较大。
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维生素D是一种脂溶性维生素,共包含5种化合物,维生素D3(胆钙化醇)是最主要的活性形式,可促进肠道钙、磷的吸收,提高血液钙和磷的水平,促进骨骼的钙化。
维生素D3上游为NF级胆固醇(纯度95%以上),下游应用于饲料、食品、医药,其中饲料行业用量最大,在中国占比约90%。
维生素D3生产工艺:溴化/脱溴化氢法、氧化还原法。
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上游原材料竞争格局集中,花园生物占主导地位。维生素D3上游原材料为NF级胆固醇,全球主要生产企业为花园生物、印度迪氏曼、新加坡恩凯、日本精化,其中花园生物1200吨产能已经建成投产,约占全球产能的66%。全球主要生产企业的维生素D3产能约1万吨,国内产能占比超75%。>维生素D3竞争格局集中,国内企业主要生产饲料级产品。海外生产企业主要为荷兰帝斯曼-芬美意、印度Fermenta等,主要生产食品及医药级产品;国内生产企业主要为花园生物、新和成、金达威、海盛制药、浙江医药等,主要生产饲料级产品。
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维生素D3价格主要受到供给端影响:
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