来源:长江商报 记者 沈右荣 2024-08-09
大型造纸企业博汇纸业(600966.SH)股权结构变动。
根据8月7日公告,博汇纸业控股股东的一致行动人宁波亚洲纸管纸箱有限公司(简称“宁波管箱”) 股权发生变动。
不过,这是博汇纸业实际控制人黄志源旗下资产之间的股权腾挪,对博汇纸业控制权的比例没有影响。
大约4年前,黄志源通过资产平台合计出资47.48亿元,取得了博汇纸业共计48.84%的股份,拿下控制权。如今,这部分股权对应的市值约为28.79亿元,四年间,浮亏超18亿元。
黄志源浮亏,与博汇纸业股价下跌有关,也与博汇纸业经营业绩相关。
2021年,博汇纸业实现的归属于母公司股东的净利润(以下简称“净利润”)超过17亿元,连续两年下降后,2023年为1.82亿元。
今年上半年,公司预计净利润最高约为1.60亿元,尚未恢复至2020年同期水平。
博汇纸业存在一定的财务压力。2023年,公司财务费用为4.47亿元。
易主四年股价过山车
黄志源进行股权腾挪。
根据博汇纸业公告,公司控股股东一致行动人宁波管箱根据战略发展需要,以存续分立的方式,分立为宁波管箱(存续公司)和宁波金嘉源纸业有限公司(新设公司,以下简称“金嘉源纸业”)。
8月7日,宁波管箱与金嘉源纸业签署《股份转让协议》,宁波管箱将持有的公司股份约2.67亿股(占公司总股本的20%)转让给金嘉源纸业,转让后,宁波管箱不再持有公司股份,金嘉源纸业持有公司20%的股份。
金光纸业(中国)投资有限公司(简称“金光纸业”)持有金嘉源纸业100%股权。金光纸业及其一致行动人持有公司股份数量未发生变化,合计持股约6.53亿股,占公司总股本的48.84%。
本次股权变动后,公司控股股东仍为山东博汇集团,实际控制人仍为黄志源。
黄志源是2020年入主博汇纸业的。
博汇纸业的原实控人为杨延良、李秀荣夫妇,二人通过博汇集团对博汇纸业进行控制,博汇集团持有博汇纸业28.84%的股权。
2019年12月31日晚间,博汇纸业发布公告,杨延良及其配偶李秀荣与金光纸业签署《股权转让意向书》,拟协议转让其所持博汇集团100%的股权。
最终,金光纸业通过要约收购的方式完成这笔股权转让,要约价格为5.36元/股,收购数量为约为6.84亿股,耗资约36.66亿元。
而从2019年6月开始,宁波管箱接连举牌博汇纸业,至要约收购前,其完成四次举牌,持有博汇纸业的股权比例已经达到20%。当时,宁波管箱声称不谋求博汇纸业控制权。据估算,其合计耗资约10.82亿元。
通过股权受让及举牌,金光纸业取得了博汇纸业的控制权,虽然控股股东仍然是博汇集团,但博汇集团易主,博汇纸业的实际控制人变更为黄志源。为此,黄志源合计耗资约47.48亿元。
近四年过去了,黄志源盈利几何?
近四年,博汇纸业的股价走出过山车行情。今年8月7日公司的收盘价为4.41元/股,与2019年10月份的股价相当,较2021年2月的高点20.03元/股下跌了77.98%。
目前来看,黄志源方面对博汇纸业的持股比例没有变化。今年8月7日,博汇纸业市值为58.95亿元,黄志源方面的持股市值约为28.79亿元。与当初入主的成本47.48亿元相比,浮亏超18亿元。
2020年度至2023年度,博汇纸业累计派发现金红利5.67亿元,黄志源方面合计分得2.77亿元,但这些分红,恐怕还不够入股的成本利息费用。
纸浆降价上半年扭亏为盈
黄志源入主后,或因市场因素影响较大,博汇纸业没有发生奇迹。
黄志源出生于印尼,1960年回中国求学,上世纪七十年代加入印尼金光集团。1992年起,金光集团开始把投资的目光转向中国。金光集团是全球造纸业十强企业,旗下的亚洲浆纸业有限公司(简称APP)是亚洲最大的造纸公司。
黄志源入主,市场对博汇纸业寄予厚望。
金光纸业是国内最大的综合性造纸企业,其投资集中于林业、木浆制造和纸制品生产加工,在规模、技术、管理等方面竞争力显著。市场人士曾分析称,金光纸业实际控制博汇纸业后,将有利于优化白卡纸行业格局,稳固博汇纸业龙头地位,提高行业话语权,有效降低价格恶性竞争。金光纸业掌握有核心技术、全球渠道资源,博汇纸业可借助金光纸业打开国际市场,提高产品技术含量,实现与金光纸业协同发展。
实际经营情况如何呢?
2020年、2021年,博汇纸业实现的营业收入分别为139.82亿元、162.76亿元,同比增长43.56%、16.41%;净利润分别为8.34亿元、17.06亿元,同比增长523.50%、104.50%。
然而,紧接着的2022年、2023年,公司实现的营业收入分别为183.62亿元、186.93亿元,同比增长12.81%、1.80%,增速放缓;净利润分别为2.28亿元、1.82亿元,同比下降86.63%、20.27%。
2020年,公司业绩显著增长,博汇纸业解释称,白卡供需矛盾日益突出,行业景气度回暖,公司产品销量和价格稳步上升,新投产机台2020年全年生产,产量稳步提升。
2022年的净利润大幅下滑,公司称,主要原辅材料进口纸浆和木片成本同比上升,主营产品售价同比下降。2023年下半年,行业复苏,公司净利润连续两个季度大幅增长,但不能抵消上半年的下滑幅度,致使全年净利润下降。
今年上半年,公司预计净利润约为1.14亿元至1.60亿元,成功扭亏为盈。公司解释,公司主要原材料进口纸浆和木片成本较去年同期下降;公司对外积极抢占市场份额,增加出口,实现了产销量的稳健增长;对内加强降本增效管理,创造差异化优势,努力克服行业周期低谷和其他不利的市场因素。
不过,今年上半年预计的净利润,仍然不及公司易主前2017年至2019年的同期,更不及2020年、2021年同期。
博汇纸业能否提前走出周期,仍然具有不确定性。
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