A股估值并不低，不涨很正常

许多投资者（包括作者）认为，外国主要股市经过十多年的牛市后，现在有做头的迹象，很有可能迎来较长时间的调整。那么国际资本很可能要寻找新的投资标的，而A股和香港股市因在这十多年并没有跟随上涨，相对来说处于低估状态，因此国际资本很可能流入A股市场和香港股市，意味着机会要来了。

但是，仔细分析一下，发现A股市场和香港股市并非低估，实际上仍然处于高估状态。市场总是正确的，估值太高，调整就是必然，不必大惊小怪。

以A股市场为例，目前沪市、深市平均市盈率分别为12.26倍、19.19倍，创业板和科创板为26.6倍、31.52倍。看似估值比较低，但这是算术平均数，这样的算术平均市盈率并不能说明多少问题，因为绝大多数公司的市盈率被“平均”了。

比如，42家上市银行盈利占了上证指数所有成分股总盈利的40%，但市值仅占16%，这样就把沪市以及沪深300等的估值大大拉低了。如果剔除银行个股，沪市的市盈率约在18倍，而不是12.26倍，估值并不低。

也许以A股上市公司市盈率的中位数来进行考虑，更为真实，更加合理。目前全部A股情况是：中位数21.73倍，创业板中位数39倍，科创板中位数43倍。特别需要提示的是，这些数据还不包括亏损企业的“市亏率”。

从今年中报业绩预告来看，亏损公司个数大约占30%，如果把这些亏损公司算入，各大指数板块的市盈率中位数还要进一步提高。因此，A股市场估值并不低，严格来说还处于高估状态，很难吸引国际资本来投资。

总之，A股市场的5400多只股票，真正有投资价值的股票不会超过1000只，剩余的4400多只股票估值仍然处于严重高估状态，没有投资价值。因此，A股市场即使继续震荡下跌，也不要大惊小怪，很正常。