斯迪克：三折折叠屏之OCA独供，电子胶粘材料龙头有望崛起

斯迪克：三折折叠屏之OCA独供，电子胶粘材料龙头有望崛起

目前客户进展顺利。公司是我们底部独家挖掘的标的，我们持续看好公司的成长空间。从行业、公司和业绩驱动三个维度来讲：

1、行业：具备高贝塔，预期差较大。

（1）市场空间够大，进口替代加速。保守估计，电子胶粘材料总市场空间超200亿以上，其中OCA光学膜、导电材料、高性能压敏胶材料等产品各拥有数十亿以上市场空间，行业具备较高天花板。从竞争格局来看，行业高端产品由3M等国外企业垄断，近两年受国产品牌崛起和中美贸易摩擦加剧的影响，下游对功能性材料的进口替代有迫切需求，加速了国产品牌成长，具备研发实力和产品储备的优秀企业将在进口替代进程中充分受益。

（2）行业具备预期差。由于膜材料从产品储备、研发、认证到放量需要的时间周期较长，且需要企业先进行资本开支同时承担产品可能放不了量的风险，从而导致行业内公司出现资产负债表与利润表节奏不匹配的现象。

2、斯迪克：公司具备高阿尔法。（1）研发优势+项目储备+客户认证构成公司护城河。公司常年研发投入率超5%，共取得专利655件，技术储备和产品储备（1000-2000种）高于可比公司。公司采用“嵌入式”研发模式，深度绑定终端用户并参与其新品开发，既加强与客户合作关系，又利于缩短产品认证周期。（2）布局上游，推进产业链一体化。公司是国内唯一具备自制胶水的膜材料企业，正向上游光学PET基材等发展以推进产业链一体化形成产业闭环。

3、业绩增长的来源：高端产品的放量，和新客户的拓展，为公司业绩的主要驱动力。公司产品储备丰富，其中OCA光学胶、导电材料、散热材料等未来或不断提供增量，我们认为，公司管理层增持彰显长期发展信心，光学和新能源产品有望逐步放量。预计公司2024-2026年实现营业收入27.18/35.13/42.08亿元，归母净利润1.57/2.68/3.72亿元，对应PE为30.08/17.60/12.70倍。