让量化者守城！（二十一）

让量化者守城！（二十一）

8月10日，星期六。

今晨看了一篇题为《事关资本市场！证监会重磅发声》的文章。证监会市场一司司长张望军说：下一步监管部门将持续抓好贯彻落实，重点从五方面发力：一是从资产端着手，大力提升上市公司投资价值；二是从资金端着手，持续引入更多源头活水；三是从交易端着手，进一步优化完善市场监管机制；四是从文化端着手，积极培育长期价值投资理念；五是从工具端着手，进一步丰富完善政策工具箱。（2024年08月10日 07:28 作者：新华社 来源：上观新闻）作为小散，最关心的是第三方面：从交易端着手，进一步优化完善市场监管机制。

本博在去年就不断呼吁必须对交易端进行改革。监管层虽然出台一些措施，个人认为多属“打补丁”，并未触及根本。

当前交易端的缺陷是设计上天平筹码向空方倾斜太多，以致做空力量过于强大，多空阴阳严重失衡，客观上已失去公平博弈基础：机构有权使用“股指期货+新股转融券+老股转融通+量化T0+设定对冲”等交易工具，而占95%以上只能靠做多盈利的中小投资者根本没有应对的办法。这样的交易端设计，如何去提振投资者信心？

试想，做空机构可轻易利用高频量化交易工具收割“韭菜”，广大中小投资者在缺乏应对做空机制的情况下，谁敢下场做多？股市长期下跌，在人家不断创新高时，我们还处于救市之中，根源就在于此。

于是，本博近期连续写《让量化者守城！》的系列文章，希望能引起管理层的重视。

个人认为，既然要“从交易端着手”，那么“进一步优化完善市场监管机制”的重心就应转到交易制度设计的公平性上，遵守能量守恒定律，保持多空阴阳平衡，让证券市场依靠上市公司质量不断提高来做大做强。这才是管理之道。

回看证券市场交易历史不难发现，九年前沪深两市成交量超万亿元已不少见，2014年12月9日达1.24万亿元；2015年5月28日更是高到2.37万亿元。那时上市公司少，量能尚且不缺，如今股票数量大增成交量反而降到昨日的5631亿元，不到九年前高峰时的四分之一。为什么？是做空力量太强大，强大到让所有做多的中小投资者一入场就遭到空头蹂躏而不敢继续交易，导致96%的中小投资者亏损累累。这是不对称交易端设计缺陷造成的后果。

交易端的缺陷有目共睹，不改革，必然继续损害市场和广大中小投资者的利益，因此，建立让所有投资者都可享受具有应对做空功能的交易制度已经刻不容缓了。可以肯定地说，交易端缺陷的存在，不但无法提振投资者信心，而且仍在削弱市场的融资功能。今年中断过IPO，现在大盘还不是继续运行在下跌通道中？

还是那句话：当前最需要做的事，务必加快交易端改革，及时出台加大限制做空力量的措施。不然，耐心资本继续成为等待资本，中小投资者只能继续让量化者守城！

2024.8.10