《中科曙光:国产化与 AI 叠加,算力领军高增可期》
在数字经济蓬勃发展的时代,算力成为推动各行业前进的关键力量。中科曙光(603019)作为计算机设备领域的领军企业,其2023年年报和2024年一季报的发布,为市场带来了新的关注点。东吴证券的点评报告深入分析了中科曙光的业绩表现、业务发展及未来前景。
一、业绩符合预期,现金流与研发投入表现亮眼
2023年,中科曙光实现营收143.53亿元,同比增长10.34%;归母净利润18.36亿元,同比增长18.88%。2024年一季度,公司实现营收24.79亿元,同比增长7.86%;归母净利润1.43亿元,同比增长8.86%;扣非归母净利润0.57亿元,同比增长16%,业绩符合市场预期。
在经营方面,2023年公司经营性现金流净额为35.10亿元,同比大幅提升212.02%。这主要得益于供应链趋于稳定,公司降低了原材料囤货规模,消耗前期库存,使得购买商品支付的经营性现金流同比减少。同时,中科曙光持续加大研发投入,2023年研发费用率为9.17%,同比提升0.67个百分点。公司持续布局智能计算、算力调度等新技术研发,并持续研发以液冷为基础的数据中心散热解决方案。2024年Q1,研发费用率为3.63%,同比增加0.69个百分点,显示出公司对技术创新的高度重视。
二、业务稳步增长,毛利率有升有降
分业务来看,公司IT设备营收为127.80亿元,同比增长11.63%,毛利率为21.88%,同比提升2.22个百分点。软件开发、系统集成及技术服务营收15.67亿元,同比增长0.75%,但毛利率为61.79%,同比减少12.94个百分点。这主要是由于曙光数创冷板产品销售占比提升,而此产品市场竞争较为激烈,毛利率较低。2024年Q1,公司整体毛利率为26.85%,同比提升2.81个百分点。
三、充分受益国产化,算力调度建设先锋
随着国产化替代政策的深入,中科曙光推出的国产高端计算机产品已广泛应用于运营商、金融、能源、互联网、教育等行业客户,覆盖基础设施、电子政务、企业信息化和城市信息化等领域。公司积极布局建设“全国一体化算力服务平台”,通过网络链接各类算力基础设施资源,并建立以应用服务为导向的创新型算力服务平台,降低用户使用门槛、提高算力应用水平,为千行百业提供“集算力、数据、应用、运营、运维为一体的服务”。
四、盈利预测与投资评级
算力国产化大势所趋,中科曙光的高端计算机产品在国内已广泛应用于多个行业。同时,公司积极布局液冷、算力调度等算力新兴方向。东吴证券认为,随着算力国产化加快推进和算力技术迭代加快,公司有望维持快速增长。但由于下游景气度阶段性影响,东吴证券将2024 - 2025年归母净利润预测值由25.81/32.28亿元下调至21.88/25.75亿元,新增2026年归母净利润预测为29.81亿元,并维持“买入”评级。
五、风险提示
尽管中科曙光前景广阔,但也面临着一些风险。行业竞争加剧可能会对公司的市场份额和盈利能力产生影响。此外,政策推进不及预期也可能影响公司的业务发展。
总之,中科曙光在国产化与AI的叠加趋势下,凭借其在算力领域的领先地位和不断创新的精神,有望实现高增长。投资者应密切关注公司的业务发展和市场动态,以把握投资机会。
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