美国降息意味着什么
中国经济周刊
2024-08-09 15:09《中国经济周刊》杂志社有限公司官方账号
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《中国经济周刊》首席评论员 钮文新
伴随着美国就业数据造假被戳穿，美联储尽可能拖延降息的战术破产了。现在看，出于美国国内各种压力，美联储降息已经拖不到明年，而被市场锁定在今年9月，美联储主席鲍威尔最近的讲话似乎也在印证市场的判断。
美联储为什么不惜数据造假而尽量拖延降息时间？至少，第一，美联储要确保美国国债发行顺利进行，高利率会增加美国国债吸引力，这实际意味着美联储必须为美国国债提供更高的“风险溢价”，市场才会接受；第二，美联储必须确保国际资本继续流向美国，确保美元指数坚挺，从而保持美元对国际市场的影响力，毕竟美元指数下跌会挺高石油等国际大宗商品价格，而美国民众已经无法忍受物价继续上涨。
问题是美联储保持高利率到底利大还是弊大？最显然的是，第一，高利率会导致美国政府成本相应提高，国债发行数量也会因为债务成本的提高而增加；第二，高利率会使美国经济受到打压，而7月份展现出的疲弱经济数据或许更贴近美国经济的实际情况，而这肯定与高利率相关。
上述利弊比较结果如何？其实不重要。重要的是，如果美联储心存更大贪念，比如重构美元霸权，那现在牺牲一点财政利益和国内经济利益，也在所不惜。真有这样的贪念？当然，而且它是美国不惜代价都要确保成功的贪念。真能成功吗？那要看美国能不能把“本土再工业化”烟雾，成功转化为“美元对全球实业资产再控制”。
正是出于这样的判断，中国作为全球制造业产业链最齐备的国家，必然成为美国最重要的经济对手和狙击对象。如果我们确信美元只有“鲸吞”中国优质实业资产才能填实“满是泡沫的空腹”，才能长久护住美国霸权地位，那我们就必须要有预案，对金融市场严加防范。
正因如此，我们绝不能让人民币贬值变成A股市场下跌的理由，否则中国势必“中计”。但较长一段时间以来，市场里一股强大的舆论力量，死死地把人民币贬值与股市下跌走势捆在一起，而这背后的“恶意”却几乎无人提及。
就目前看，如果我们无法回避“金融战”，主战场可能集中在两个领域：一是外汇市场，二是股票市场。
在外汇市场上，恶意势力一定会不惜采用各种手段压低人民币兑美元的汇率，因为人民币相对于美元贬值，会使人民币资产很便宜，美元收购成本更低；在股票市场上，恶意势力更需要采取各种手段尽最大可能导致中国股市下跌，以此击溃中国投资者信心，尽可能多地抛出手中的股票。尤其是“当人民币贬值和股市下跌”被绑定之后，恶意势力的攻击效率会成倍增长。
历史证明，金融资本对国家发动攻击是一个极其耐心的过程、一个不断从“量变到质变”的复杂过程、一个被各色迷雾掩饰和误导的过程，更是一个可能历时数年的过程。实际上，我们看到的金融危机都是质变时剧烈的表象，但前期的埋雷、安装导火索、舆论引导都不是短时间的事情。
回到“美联储降息对中国意味着什么”的问题。首先我们必须明白美联储为什么一再拖延降息。是不是想让狙击中国的子弹多飞一会儿？因为美国维系高利率，逼迫欧元等“美元指数篮子货币”率先降息，这可以使美元指数维系坚挺，从而压制人民币，而人民币兑美元贬值越多，美元收购中国优质资产越便宜。况且，人民币贬值还会“误导”A股市场进一步下跌，这会让中国优质实业资产更加便宜。这样的“好事”美联储真愿放过？真能放过？等到某个时机，大幅降息，放出“注水美元”进一步大肆收购中国优质资产，岂不美哉？
实际上，人民币没有理由因美元指数上涨而贬值。原理是美元指数上涨只能说明美元相对于美元指数“篮子货币”的升值，而人民币根本不是美元指数的“篮子货币”，况且中国有足够多的贸易和资本项目顺差。
人民币兑美元汇率应当更多依据中美两国经济基本面比较，更多依据“双顺差”为中国构建起的“美元供过于求的真实市场格局”，更多依据中美两国物价涨幅比较所表达出的“购买力平价”情况等基本的汇率决定因素。可以肯定，根据这些基本的决定因素，人民币兑美元没有贬值理由。
破解“加息担心经济走弱、降息担心货币贬值”的困局。可以多措并举。第一，在保持利率不变的情况下，启用量化手段，大幅补充基础货币、尤其是长期基础货币欠账，同时压低货币乘数；第二，抑制内资外流；第三，要求贸易企业一部分外汇国内结汇，实施结汇比例“弹性管理”，促进外汇市场供求平衡，稳定人民币汇率；第四，强化资本项目开放规则，以立规矩的方式，明确阐释中国鼓励长期资本、耐心资本流入，抑制套利资本、搅局资本流入；第五，重构股市规则，以共享中国上市公司价值创造为目标，激励长期投资、耐心投资，摒弃极致性的套利投机、零和游戏。
实现人民币汇率的稳定，股票市场的上涨，这不仅仅是简单的金融问题，而是我们要为中国经济高质量发展提供怎样的金融环境的问题。我们要依据中国的经济特征，构建中国特色金融发展之路。
责编：姚坤
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