碳酸锂投资策略

特别说明：本文主要是针对碳酸锂期货投资，不针对股票投资。

一、行业基本情况

1、全球锂资源分布：智利4650万吨，约占全球锂资源总储量的36%；澳大利亚3100万吨，约占24%；阿根廷1350万吨，约占10%；中国1000万吨，约占8%；美国500万吨，约占4%。

2、2022 年全球锂资源供给结构中，锂辉石、锂盐湖和锂云母供应分别占总量的 48%、41%和 11%。

锂辉石主流成本区间在7-9万/吨。云母锂国内普通品味(0.5%)综合成本在7-9万/吨，这个成本和澳洲锂辉石矿差不多，低品味云母锂矿（0.25-0.3%）综合成本在12-15万/吨。

2023年，全球锂资源供给结构中，锂辉石、锂盐湖、锂云母与废旧电池回收供应分别占总量的48%、36%、16%。2023年一体化锂辉石成本约6-7万/吨，低成本锂云母约7-9万/吨，盐湖方面成本约4-6万/吨，废料回收方面，则并没有明显的成本优势。

从提锂成本角度看，随着规模与技术的提升，成本是变动的，总体上成本在不断下降。

3、在锂资源的供给中，不得不重点谈谈锂回收，因为回收产量会逐年快速增加，将来回收锂会成为第一大来源。

2023年，仅是工信部回收白名单企业的产能便达到379.3万吨/年，全国实际回收锂离子电池62.3万吨，名义产能利用率仅为16.4%，锂电回收供需严重不平衡，回收企业普遍“饥不果腹”。

2022年开始，我国动力电池逐步进入规模化退役期，根据天风证券预计，2021-2030年我国动力电池总退役量的年复合增长率为48.9%。（中信证券预测2023-2030年市场空间CAGR达33%，与天风证券数据有不小差距）

有专家预计，到2030年，如果能将中国所有退役动力电池的金属合理回收，就可以满足当年动力电池制造所需金属量的50%甚至更高比例。

锂资源的供给中，回收锂占比越来越高是大势所趋，对矿山锂与盐湖锂的份额冲击会越来越大。

4、由于受新能源快速发展以及前两年高价的刺激，近几年世界范围内锂资源投资强度大增，新增产能陆续投产后，导致2024、2025年供应过剩。有机构测算，2024年全球锂资源总供应量预计为133万吨，总需求量预计为115万吨，全球锂资源供应过剩18万吨，全球锂资源的总需求量对应的刚好是全球锂资源成本线的80分位线，成本在8～8.5万元/吨。

后续来看，阿根廷和智利的新增产能会在2024年和2025年陆续达产，更长时间来看，储量和品质都很优异的玻利维亚未来也会释放产能。

5、全球锂资源需求增速下降，但是，仍然会保持一定增长。2024年需求仍将保持15-20%的增速，达到103-106万吨（LCE）。

二、投资分析及策略

1、供需严重失衡是期货产生大机会的基本面条件，供严重大于求产生做空的大机会；供严重小于求产生做多的大机会；供需基本平衡则市场价格大致就是随机波动。

2、就碳酸锂而言，现状是供、需都会长期增长，目前是阶段性产能过剩导致价格下跌，正在进行高成本产能出清。

3、锂资源供给成本在4--9万/吨,各个企业成本差异很大。2024年全球锂资源的总需求量对应的刚好是全球锂资源成本线的80分位线，成本在8～8.5万元/吨，也就是当碳酸锂维持在这个价位时，供需基本处于平衡状态，在这个价位附近投资上不会出现明显机会，属于无关注意义的价位。

4、2023年锂辉石、锂盐湖、锂云母供应分别占总量的48%、36%、16%（成本分别是6-7万/吨、7-9万/吨、4-6万/吨），就我个人而言，只有当价格全面跌破锂辉石、锂云母的成本价时，行业64%的产能出现亏损，也就是碳酸锂价格跌破6万/吨元后才会积极关注。为什么这个价位才有吸引力，因为多数产能亏损时才有可能产生机会。

还有一点，供、需双方都是世界范围内大面积的动态变化，作为个人投资者，对行业信息的了解是十分滞后的，信息劣势十分明显，在信息不充分的情况下做出的供需平衡表完全没有参考意义；只有将投资决策建立在常识上胜算才大一些。

5、价格会不会跌破6万/吨？应该说可能性还是比较大的，经过全世界一轮大干快上的疯狂扩产能后，在一轮深度的调整中，至少会出现数家企业破产的情况，目前还没有这种情况出现，多数产能还在盈利，说明现在的价位还有不少下跌空间。按周期性行业的惯例，行业冬天中的最低价应该远低于行业平均成本。

6、碳酸锂历史高价为60万/吨，历史低价为4万/吨，做投资决策绝对不能锚定这两个价位，因为现在与当年的基本面已经发生了很大变化，历史几乎不可能重演。

我知道市场并不会按照我的意愿呈现我想要的结果，同时，我也没有能力准确预测碳酸锂何时见底以及见底价位是多少，影响供、需的因素太多，市场价格演绎太复杂，准确预测超出了我的能力。

对我来说，6万/吨以上都是无意义的价位，6万/吨是我开始考虑是否投资的一个关键点位，跌破6万/吨有可能产生不错的机会；如果出现4万/吨左右的价位，则绝对会产生大机会，我将毫不犹豫的全力出击。当然，目标价位能不能出现由市场说了算，现在唯一能做的只有观察与等待。

7、在碳酸锂投资上，我遵循常识与规律。常识是当一个行业出现全行业亏损的时候，就是大机会来临的时候。所以，我对投资碳酸锂期货的指导思想就一条：耐心等一个极端低价机会出现。

8、乘联会最新数据，截止2024年7月新能源汽车国内渗透率已超过50%，锂资源的爆发性需求阶段已过，已经进入增速逐渐降低时期，各家企业从此开始漫长的内功比拼，行业从赚钱不辛苦进入赚辛苦钱的时期，因此，在相关股票投资上只选成本与负债率双低的公司才有机会获得满意的回报，而且，要降低投资回报预期，不要被过去的涨幅迷住双眼。