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神宇股份投资研究报告
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一、公司简介$神宇股份(SZ300563)$
神宇通信科技股份公司主要从事高频射频同轴电缆的研发、生产和销售。公司的主要产品包括细微射频同轴电缆，极细射频同轴电缆，半柔、半刚射频同轴电缆，稳相微波射频同轴电缆，军标系列射频同轴电缆等多种系列产品。
1.主营业务：
高频射频同轴电缆的研发、生产和销售。
2.产品类型：
射频同轴电缆、黄金拉丝产品、改性塑料
3.产品名称：
细微射频同轴电缆、极细射频同轴电缆、半柔、半刚射频同轴电缆、稳相微波射频同轴电缆、军标系列射频同轴电缆、黄金拉丝产品、改性塑料
4.基本面：
公司的主要产品为射频同轴电缆，包括细微射频同轴电缆，极细射频同轴电缆，半柔、半刚射频同轴电缆，稳相微 波射频同轴电缆，军标系列射频同轴电缆、医疗线缆及组件、汽车通信线缆和高速数据通信线缆等多种系列产品。公司 的产品已经广泛应用于通信基站、通信终端、航空航天航海、汽车通信、高端医疗器械和半导体芯片等领域。
二、事件驱动
英伟达2024年3月9日在GTC大会上发布GB200 NVL72服务器，该服务器集成了72个英伟达Blackwell GPU和36个英伟达Grace CPU，可实现总计720 petaflops的AI训练性能或高达1440 petaflops的推理性能。
服务器采用的是GB200芯片，由两个 B200 Blackwell GPU 和一个基于 ARM 的 Grace CPU 组成。它可以为大语言模型推理工作负载提供30倍的性能，过去，在90天内训练一个1.8万亿参数的MoE架构GPT模型，需要8000个Hoppe架构GPU，如今，同样给90天时间，在Blackwel架构下只需要2000个GPU，以及1/4的能源消耗。在具有1750亿个参数的 GPT-3 LLM 基准测试中，GB200的性能是 H100的7倍，训练速度是 H100的4倍。
其中GPU采用高速铜缆实现点链接，内部共有5000多条独立铜缆，因此铜缆高速链接进而成为资本市场的炒作对象。高速连接器可以分为高速背板连接器和高速IO连接器，其中以高速背板连接器作为关键组件，高速背板连接器可以减少光电转换的能量损耗，从而节约成本，预计7年后将突破35亿元。对于国内产业链来讲是泼天富贵，其中国外安费诺占了市场百分之70份额。
三、财务状况
1.业绩稳增涨
从图片可以看出从2020年开始业绩出现下滑，伴随着2023年业绩开始回暖，2024年一季报显示，神宇股份总营收为1.86亿，归母净利润为0.5亿元，营收总收入同比增长33.27%，归属净利润同比增长442.54%。第一季度归母净利润几乎持平2023年全年。随着行业景气度提升，公司二季度和三季度极有可能再次出现超预期增长
2.业绩预期差
来算一组数据：
首先，GB200运用的是高速铜缆方案，一台NVL72大机柜全部价值200万左右，铜缆占比在30%（价值量在60万），对应NVL72柜内有约5184线缆，每根线缆价值在115元。估算每根线缆毛利率50%以上，成本构成的材料成本占比70%（差不多42元），神宇的高速铜芯线为材料成本的50%，推算下来大致在20元。那么神宇股份在每台服务器价值量约为20*5184元，价值量约为10w元。对应市场增量空间在20亿，假设神宇占市场20%-30%的份额，带来4-5倍极大的弹性。
GB200按照新发货单来看，从六月份的单日几百公斤加到了单日3吨（高于预期的2吨），至少每天140W的价值量，除了32系列112G外，还多了新型号26 28系列（价值量和毛利更高）。224g芯线和成缆过审并开始供货！对224g芯线和成缆供应预期产生重大影响。GB200出货继续上调从5W台到7W台。
3.基金持股情况
四、技术面
从4月业绩增长开始股价开始上涨，日线级别：目前仍处于主升浪中，量价齐升，股价每次回踩20日均线开启反弹，月线级别：在连续5个月上涨后，股价处于2020年10月也是第四季度随着业绩开始出现下滑后开启下跌模式进行盘整回调，伴随着英伟达GB200最强芯片事件驱动，神宇股份有望在行业浪潮中实现业绩稳增长。
五、业务相关
1.业务情况
英伟达GB200的服务器预计将于9月量产，预计2025年产量最高可达 4万台，英伟达GB200铜缆连接价值量接近光模块的一倍，GB200首次采用高速铜缆方案，目前单台NVL72铜线缆价值量约50万，英伟达GB200量产整体有望带动高速连接器需求提升。LightCounting指出，在2023年至2027年的五年间，高速铜缆市场将以惊人的年复合增长率25%的速度持续扩张，出货量预计达到2000万条。
因为英伟达GB200的架构和性价比对于全球有着引领作用，GB200的柜内的铜互连方案也会导致其它产商陆续跟进，所以铜连接这块的增量还是比较大的。
安费诺是英伟达NV GB200铜缆方案的第一供应商，神宇股份作为安费诺高速绝缘铜芯线核心供应商。NV铜互联新技术的最大受益者。目前它验证224G线的进度是最快的。
2.行业前景
AI的技术浪潮正在掀起一轮内容生产力变革，从目前市场角度来看，全球都在大力发展人工智能AI+应用的落地，涉及到方方面面，如：机器人，无人驾驶，虚拟现实（VR），AI手机等等，这背后都离不开中枢大脑—服务器。
AI+手机及应用端：神宇股份不单单涉及铜缆，在消费电子领域还涉及射频同轴电缆的开发、生产和销售，广泛应用于手机、笔记本等，且客户终端包括苹果、三星等。
且公司同轴电缆可用于汽车电子等无线电通讯设备及类似的高频电子装置中，主要用于GPS等汽车电子设备的信号连接线以及应用范围包括航天、电子等军用领域,公司产品可以用于北斗卫星导航卫星基础建设等等。均涉及未来AI赋能带动需求的方向。
六、总结：
行业是否具备高景气度：
公司基本面是否优质：
公司业务是否处于高速成长：
公司是否存在较大预期：
近期操作策略，点击标题回看8月9日文章《2024最漂亮的趋势长牛》
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