想错了。。

这个周末休息放空，约了几个老友聚会，聊起来最近波动巨大的海外市场，发现一个重要的误区。

小伙伴跟我不断强调一个事实，就是“老巴手上现在有创纪录的现金储备，言下之意，他特别看空美股！”这个咱们在之前的文章聊过，我发现之前没讲透，很多人理解错了，老巴持有超量现金，并不是真现金，并不是不生息，按照中国人惯常的对于现金头寸的理解，这个里面出现了巨大偏差。。。

之前咱们的文章写到“公司现金储备达到了2769亿美金，这个大大超出了之前的预期，上一次做视频内容跟大家聊，认为老巴会继续减持苹果回笼现金，但是没想到现金增长这么多，2769亿美金的准现金在手，是历史记录。（参考如下红框36884+234618+5440）”

这个图片里面有个重要细节，就是现金类资产的构成，他告诉我们最大头寸是2346亿的shortterm investments in U.S. Treasury Bills。

老巴的“现金头寸”是“准现金”，并不是趴着的现金，我们默认现金头寸不生息，但其实现在海外市场的现金活期利率很高，即便老巴是活期在手，也有不错的真实回报。

另外老巴真实的配置是很多美国短期国债，这个利率比活期还要更高。在老巴之前的视频交流里，他讲过一个细节，调侃FED的政策，现在利率这么高，不要告诉FED，让他偷偷多赚一阵子利息。

对于超大资金来说，每年躺着5%收益到手，在发达国家市场，这已经相当爽了，无风险无波动，想想现在国内这帮钱，抢3%不到的东西，牺牲几十年的流动性，跟疯了一样。

老巴出手的准现金头寸在一年以内，流动性很好，收益回报接近5%，还要啥自行车？？

过去两三年火热的美国市场，老巴对AI不感冒，对互联网没兴趣，保持谨慎很正常，所以老巴出现创记录的现金头寸，没有那么大的权益头寸，符合他一贯的风格。

但是大家千万别忘了，现在是美国现金类资产回报在近20年最爽的时候，他挑选现金，拿5%，有什么意外呢？过去大家对于海外指数的回报预期是有波动的情况下8-10%，现在准现金资产无波动就给到5%了。这个感觉就像2013年的余额宝，刚横空出世的时候，非常爽。

对于普通个人投资者，现在最舒服的头寸是美元货基，缺点是门槛太高，一般人参与不了，其次是一年期美债，对于长期限的资金来说(别把2年内的钱定义为长期限。。)，性价比较优的是直接去锁10年、20年的美债品种，除了手续费贵点，比各种保险啥的强太多了。

对于美债类基金，市场好品种少，很少有纯投美国国债的品种，大部分产品都在持仓里面藏了一堆看不懂的信用债，qdii去干很不划算，收益率很有限，都交了手续费。

对于能接受相对高波品种的资金来讲，之前咱们在视频里聊过TLT，TMF，都是值得看的东西，缺点还是那个，只有纯海外账户才能做。

总结一下，国内一把高股息，等时间窗口搞搞题材（短持），海外关注科技、医药、资源，有外币基础的小伙伴优先思考固收解法，然后再是高弹性的多空机会，大概这么一个配置的思路。最近做了很多1v1，有条件的小伙伴私聊下，说不定会有新的启发和收获，抱团取暖。

1.本周的视频直播受影响，下周恢复，发现平台规则升级，我们补两个文件就好了，当时想讲的内容这里简单提一下。

国外市场不悲观，首先是医药有很明显的提振，礼来大超预期，咱们的医药头寸还是挺好的。海外不仅是AI高景气，在医药方面，减肥药、阿尔兹海默、抗癌药、抗艾药，在持续刺激板块情绪，医药也是高景气中，礼来一家的减肥药扩产投入，就是国内减肥药整个板块的市值，这里面后续还会有很多变化，营收和利润还在双增过程中，估值也在提升。

在指数和科技资产这边，美国的大佬们（政要头寸KURZ\NANC）都买美股，真金白银的投入，普通百姓的养老金也在美股上，像KRUZ和NANC这种东西的存在，就在告诉你，人家在乎这个市场，跌多了会有一堆利益阶层出来影响市场，大力护盘。今天还看到新闻，懂王想直接干预货币政策，人家就是这么心急。

咱们的小伙伴经常调侃自己一买就反向，对于体质特别好的小伙伴，以自己一己之力击落美国市场，这个军功章肯定比“保点位的杯子”有意义多了。100块上车先看看，感受起来，你的很多想法可能就变了。

国内红利头寸的分红逻辑也在逐步兑现，在国内坚持定投红利资产作为防御底仓，这几期都不会出现头寸变化，就是优化红利权重。没有足够红利头寸的小伙伴，记得去调整一下存量组合。

2.低价钢铁跟踪一下，山东钢铁(600022.SH)公布，截至2024年8月7日，山钢集团通过集中竞价交易方式累计增持公司股份3.23亿股，占公司总股本的3.02%，累计增持金额为4.02亿元（不含印花税、交易佣金等交易费用）。本次增持计划尚未实施完毕，山钢集团将继续按照本次增持计划增持公司股份。在剧本当中，下一个观察的时间点是上市公司和控股股东合计增持5%达到下限的时候，耐心等待。

3.周末还刷到一篇报告，信达讨论大宗商品。

聊下我的结论，黄金一直高位盘着，行情未完，工业金属跌的稀里哗啦，看不太清楚，我们的铜铝暂时没有观点，也不放头寸，油的基本面不弱，这轮也相对抗跌，很多人争议的衰退交易，我现在最核心的指标就是看油，只要油没有跌破，我不认为行情需要悲观对待。

工业金属有过一波演绎，有行情结束的感觉，但是金和油并没有这个架势，如果后续农产品也开始出现走强的趋势，那么商品这边还是很值得看的。

美国的宏观政策变化，最影响的是全球定价的相关原材料，我们因为巨大的产能，是原材料的大买方，不断接受价格，中国的弱需求只会让国内定价的产成品走弱，并不影响上游，这个是我在后续会跟踪的主要矛盾。

4.香港市场的一堆消费股在大坑之中，比如奈雪的茶和九毛九，这俩都快到净现金的状态了，奈雪27亿港币准现金资产，对应26.72亿港币市值，缺点是亏损，九毛九22亿港币准现金资产，38亿港币市值，缺点是收缩战线，净利暴跌。

我在周末和小伙伴讨论，这两家企业的实体经营，在我眼中都挺强的，我自己开家奶茶店会比奈雪牛逼吗？我自己开家火锅店，会比九毛九更好吗？我如果同样一笔钱，究竟是做实体餐饮好，还是当他们的股东好？

周末一直在琢磨这个事，胡猛说“成功的投资者是寄生在优秀企业身上的寄生虫”，如果我想参与消费赛道，应该当个股东？还是去真的开个店呢？大家怎么看，一起聊聊。

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素材来源：官方媒体/网络新闻

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