巴菲特斩仓苹果的新闻闹得沸沸扬扬。
我更关注的是另一点：巴菲特旗下伯克希尔·哈撒韦持有的美国短期国库券，比美联储还要多！
• 据美联储上周公布，持有的一年期及以下的美国国库券规模为1953亿美元。
• 据伯克希尔第二季度财报，公司持有2346亿美元的国库券，比2023年增长81%。
美国国库券（T-bill）是由美国政府发行并担保的短期证券（即：短久期的美国国债），巴菲特在5月份的伯克希尔年度大会上，还称它是“最安全的投资”。
虽然美联储9月降息预期拉满，美国国债利率也开始下降，但是短久期美国国债的收益率现在依旧很高——截至8月8日，美国3个月期国债收益率依然有5.2%，6个月期国债收益率为5%，一年期国债收益率为4.5%。
在咱们国内的基金中，重仓短久期美国国债的屈指可数，甚至很多早就限额买不到了。场内独苗$美元债LOF(SH501300)$上周的溢价一度超10%！
我在上周的文章中，也给大家梳理了美元债基的最新限额。当时挖掘到的中短久期美元债，要么重仓信用债和中资美元债，要么就是每天最多只能买1000元。终于，在上周五，同时满足“短久期+重仓美国国债”的$摩根海外稳健配置混合(QDII-FOF)人民币A(OTCFUND|017970)$终于放开额度了，每天可以买5万！
我仔细看了一下公告，这5万应该是限制的整个人民币份额，也就是说A+C份额每天申购总金额上限为5万（人民币A份额017970、人民币C份额020512）。
经过一番深入分析，我发现“摩根海外稳健配置混合(QDII-FOF)”应该是咱们国内能买的重仓美国国债的基金中，久期最短的。所以，我认为它的定位目前更偏向“超短债”，属于流动性最强，最稳妥的那一挂。
摩根海外稳健配置混合(QDII-FOF)今年来涨幅2.4%，跑赢我国的中证短债指数。
最近，我除了在挖掘美元债基金外，也在挖掘和测评重仓美元债基的“投顾组合”，这更是数量极少，两只手都数得过来。其中就有3个投顾组合重仓摩根海外稳健配置混合(QDII-FOF)。
一个是中欧投顾旗下组合【海外债券精选】，另一个是晓磊哥的【大航海时代】。
还有一个是指汇盈的【固若金汤】，在今年初决心提升美债仓位时，首选的就是摩根海外稳健混合。
既然能被这么多投顾组合重仓持有，想必这只美债基金一定有其过人之处~
摩根海外稳健配置混合(QDII-FOF)产品分析
1、产品定位
原本我以为“摩根海外稳健配置混合(QDII-FOF)”定位就是短久期美元债基，但是，我仔细看了基金招募说明书，写明“投资权益类产品及另类产品的比例不超过基金资产的40%”。所以，该基金的准确定位是：可以投资权益资产的偏债混合型基金。
招募说明书还特别阐述了摩根海外稳健配置的两大投资策略：
大类资产配置策略：通过分析宏观经济和市场趋势，动态调整大类资产配置（股票、占全、大宗、现金、另类资产等），以控制风险并优化收益。
区域资产配置策略：分析全球和区域经济状况和资本流动，选择特定国家或地区作为重点投资对象，并动态调整其在资产组合中的配置比例。
这么来看“摩根海外稳健配置混合(QDII-FOF)”的定位就更加清晰了：在全球范围内选择占优大类资产投资的偏债混合型基金。
也就是说，该基金的投资范围其实是非常广的。
之所以目前持仓看起来近乎全仓短久期美元债，我想是因为基金经理在对全球宏观环境和大类资产进行分析对比后，认为当前美元债的配置价值是最高的。
2、 产品持仓分析
“摩根海外稳健配置混合(QDII-FOF)”还是一只FOF基金，也就是说它主要投资的是其他基金。
以2024年二季报披露的数据来看，摩根海外稳健配置混合(QDII-FOF)重仓4只基金，每只占比近20%，前4大重仓基金占比近80%。
我到JPMorgan官网依次查到了这4只重仓基金的资料：
基金投向：短久期美国国债(国库券)为主，辅以商业票据/短期公司债券等。
平均久期：这4只债基的久期都很短，尤其是第一重仓基金，主要投剩余期限不到3个月的美国国债。这4只债基的平均久期为0.35年，约合4个月。
信用等级：均为投资级别的高等级债，平均下来算是AA等级。
综合费率：4只成分债基平均费率为0.15%。
涨幅：今年来，不到8个月， 已经有了平均3.8%的涨幅。这对于超短债基来说，算是很不错的业绩。（不过大家应该也发现了，虽然重仓的成分基金今年涨幅平均3.8%，但摩根海外稳健017970今年涨幅为2.4%，与重仓基金有一定差距。我认为主要因为摩根海外稳健的债基仓位为79%，剩下仓位则是现金和买入返售金融资产。所以，017970的涨幅得在成分基金基础上先打8折。）
正收益概率：这4只基金中，以成立时间最长的JPM MGD RESERVES-I ACC USD为例，该基金跟踪的指数为“ICE 美银美国3个月期国库券指数”。
根据摩根官网数据，这只基金从2014-2024近11年间，仅在2021年略微亏损-0.02%，其余10年均为正收益。年度胜率是非常高的。
上一轮降息周期是在2019年期间，刚好，该基金涨幅处于阶段性高位。也就是说，“降息”对短期美债基金而言，是双重利好的。
特别是在加息末期与降息初期，短期美债基金可以同时获得“高票息”收益与降息预期下的“资本利得”收益。
然后，我还看了一下摩根海外稳健配置混合(QDII-FOF)基金经理在二季报中写的市场展望。
基金经理的意思是：虽然9月降息可能性很高，但是在真正降息前，市场波动会加剧。并且，今年是大选之间，地缘冲突也多，这些都会影响基金走势。因此，还是以控风险为主，尽量保持灵活性与低波稳健的配置。
这不，就在周天，美联储理事突然冒出来说“通胀可能反复，降息需谨慎”。
这么来看，基金经理的担忧也是应该的。在美联储真正宣布降息前，各种不确定性仍在，所以小心驶得万年船，不要盲目追求长久期美元债基$工银全球美元债A人民币(OTCFUND|003385)$。
最后再啰嗦一点，现在QDII额度越来越稀缺，有意配置海外的，得尽快做决策，可能过两天就限额又降低了！
以上就是我对摩根的这只短久期美元债基的所有分析了，希望对大家做抉择有帮助！
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