一、市场行情：转债和正股回调后进入窄幅波动区间
8月5日-9日，转债和正股回调后进入窄幅波动区间。分行业来看，本周转债行业大多下跌，资源类红利品种表现出色，科技板块行情较弱。转债估值方面，各价位转债估值中枢都有所回落，并继续处于相对温和的区间。
二、值得关注的变化：岭南转债偿债风波即将落地
岭南转债到期偿还能力存疑，引发市场广泛关注。本周转债市场成交较为清淡，最吸引投资者关注的事件莫过于岭南转债即将到期，且按时足额还本付息的能力存在较大不确定性。
7月中旬，岭南转债价格曾修复至95元以下，如果市场有效，似乎岭南转债到期兑付将有惊无险。而根据8月2日晚岭南转债公告，联合资信因未能获取“岭南转债”相关偿债计划，将其评级下调至CC，预示着岭南转债兑付压力较大。
8月6日晚，岭南转债发布《可能存在不能按期足额兑付本息的重大风险提示性公告》，指出公司在可预见的未来两周内，没有大额的资金流入来补充兑付缺口。且尽管公司已通过增加资产为“岭南转债”提供担保，但增信资产变现存在重大不确定性，这意味着岭南转债按时偿还的可能性明显较低。
此外，岭南转债可能很难效仿海印转债、洪涛转债的软着陆路径，一方面，岭南转债正股股价在1元附近，买入转债转股后，不能进行卖出回笼，以免对正股退市造成冲击，另一方面，岭南转债正股没有融资融券权限，小规模资金滚续开展的条件不足。从结果来看，岭南转债近期也只转股了5%，且仅剩三个交易日可以转股，软着陆的可能性较低。
那么，在信用风波扰动的长尾阶段，岭南转债如果最终实质性违约，会对市场造成显著影响吗？
首先观察市场在岭南转债发布可能无法按时偿还公告之后的表现，初步来看，110元以内转债的纯债溢价率存在收敛趋势，但幅度相对有限，指向低价券整体对于岭南事件暂处观察阶段，并未进行特别明显的定价。进一步来看，80元以下为代表的超低价转债对于岭南事件呈现出一定超跌情绪。此外，弱资质转债当中，基金重仓且价格相对较高的品种表现相对较弱。
往后看，如果岭南转债最终未能按期兑付，信用资质较弱的转债很可能受到冲击，尤其是基金重仓且价格相对较高的品种。而对于常规品种，如果那时权益市场情绪有所回暖，那么岭南风波带来的负面影响可能仅局限于弱资质转债本身；如果权益市场遇冷，信用事件冲击可能蔓延至其他常规品种，调整及后续修复节奏也需要重点关注正股情绪变化。
$Z南转债(SZ128044)$
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