【债市笔记71】上周大幅调整，债市转向谨慎观望

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上周关键词：【大幅调整】

>>市场回顾

上周债市出现较大幅度回调。周内出现重要事件——大型银行集中卖出国债以及交易商协会对4家农村商业银行启动自律调查，前者增加了卖盘供应量，后者则阶段性抑制买盘积极性，利率水平明显反弹。

回顾近几年，三季度央行宽松政策利多落地后，市场均出现一定调整，当前投资机构浮盈较多和市场波动增大的背景下，债市情绪逐步转向谨慎观望。

图：近几年利率运行节奏

数据来源：Wind

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（1）CPI温和回升

中国7月CPI同比上涨0.5%，预期上涨0.3%，前值上涨0.2%。中国7月PPI同比下降0.8%，预期降0.8%，前值降0.8%。CPI回升主要受到猪肉、鲜菜等食品项拉动，近期高温降雨等气候因素可能阶段影响菜价。去除食品和能源价格的核心CPI为0.4%，仍处于近年低位，显示核心通胀仍显示偏弱。

（2）二季度货政报告发布

8月9日，央行发布二季度货币政策执行报告，施策方向表述上与前一季度差别不大，主要增加了“发挥央行政策利率引导作用”、“促进金融机构持续提升自主定价能力”表述，与近期央行多次提示债市风险的方向一致。

另外，报告的《专栏4 资管产品净值机制对公众投资者的影响》进一步提示投资者宜审慎评估资管产品投资风险和收益。

图：二季度货币政策专栏标题

数据来源：中国人民银行

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