这几天，全球行业标杆企业卡特彼勒的前高管，成为三一重工美国公司的新CEO。

各位一线同事，日本股市经历“黑色星期一”，中国出口数据的背后逻辑，巴黎奥运会上的惊喜，就客户关心的问题，交流一下市场观点。

过去一周，日本股市经历了史诗级的过山车行情。在上下两个方向，各熔断一次。日经225指数周一下跌12.4%，周二上涨10.23%。对于日股的此次暴跌，比较主流的解释是套利交易的失效。

过去多年，日本长期零利率加日本牛市的大环境，催生了一种典型的套利交易。很多投资人（包括机构）先以极低成本借日元，再买入高股息特征的日本股票。比如四年前的八月份开始，巴菲特就是一直这么干的。他操作的关键是直接借日元，而非换汇。现在，逻辑的一头是日元要加息，融资成本增加了。另外一头是日股创历史新高后，无论是自身调整压力，融资盘稳定性不够，还是美股暴跌带崩全球，总之，日股跌幅比较大。所以，融资买入日股的逻辑不成立了，多米诺骨牌开始倒下。

日本央行马上表态：在市场不稳定时，日本央行不会加息。日本股市随即反弹。有意思的是，现在回过头看这次日本股市的起伏，你会发现没人能提前预测。

很显然，A股跟外围市场没啥关系，依旧我行我素。日股周一暴跌和周二暴涨的两天，A股都是微跌微涨，波澜不惊。其实，这符合投资逻辑。不管是全球经济体量排名第二的中国经济，还是全球股市总市值排名第二的A股市场，一定是中国自己的因素起主导作用。

7月份中国出口是超预期的。如果你去看出口结构，就发现的确向消费电子、机电产品、工程机械、集成电路等高质量产业在转变。尤其在电动车、光伏、新能源领域，尽管受到外部的各种打压，但出口增长仍然不低，利润空间也比国内大。传统初级的劳动密集型产品，比如牛仔裤、旅游鞋等，结构占比在下降，这是很大的变化。中国制造能力和优势是客观存在的。以工程机械为例，三一重工2024年一季度的海外收入占比超过60%。这几天，全球行业标杆企业卡特彼勒的前高管，成为三一重工美国公司的新CEO。他在工程机械领域经销商合作关系的积累，对三一重工加速出海意义非凡。