默沙东8亿美元首付款收购同润生物TCE双抗

【国盛医药】默沙东8亿美元首付款收购同润生物TCE双抗（CD3/CD19靶点）$泽璟制药-U(SH688266)$$康诺亚-B(HK|02162)$$信达生物(HK|01801)$.

??事件：默沙东将通过子公司收购用于治疗B细胞相关疾病的新型双特异性抗体CN201，默沙东七亿美元的现金首付款，获得CN201的全部全球权利。同润也将获得最高六亿美元的里程碑付款。

??点评：我们在23年5月份发表了专题深度《创新药两年内的赛道性投资机会——TCE 双抗赛道》，在市场早期阶段提示了TCE双抗的投资机会，从底层技术，未来发展趋势等方面点明了该赛道的发展方向以及兑现时间。

??结合默沙东收购CD19 TCE双抗的机会，谈一谈为什么会有这个Deal

（1）TCE双抗是一个优化版的CAR-T技术，最开始用于血液瘤，它的效果可能不如自体CAR-T，但是能够解决CAR-T扩增后衰竭的难题，因此可以用于CAR-T始终解决不了的实体瘤问题，因此有了AMG858在小细胞肺癌上的优异表现。

（2）CAR-T和TCE双抗做自免，机制上都是通过给一定百分比的患者提供一次更换全身B细胞的机会，两者差距只在于百分比的大小。TCE不需要制备过程，也就避免了患者等待CAR-T过程中可能存在感染的风险，而且在TCE之后还有一次使用自体CAR-T的机会，是现在自免治愈年代的大单品赛道。

（3）TCE双抗的研发难度高于ADC，副作用为全身CRS，患者有一定的生命风险，开发难度较大。TCE双抗一般以CD3为基础，通过更换肿瘤靶向分子可以实现对不同肿瘤的杀伤，是一个类似ADC的平台化技术。

??推荐关注：泽璟制药，智翔金泰，康诺亚，信达生物，百利天恒等

风险提示：临床进度不及预期，政策推进不及预期