大豆及豆粕市场分析
【豆类基本面】
美豆丰产预期加剧市场对全球大豆供应过剩的担忧，周五CBOT大豆期货市场延续弱势再度刷新近四年新低，美豆基准合约逼近1000美分关口，盘中豆油表现强于豆粕。当前美国大豆优良率处于近四年同期高位，美豆开花率和结荚率也优于五年均值。随着美豆天气窗口逐渐收窄，本年度美豆实现丰产预期正获得市场普遍认可。美国农业部公布的周度出口销售报告显示，截止8月1日当周，美国大豆出口销售合计净增131.06万吨，高于市场预期。美国农业部将于下周一公布月度供需报告，市场密切关注美豆相关指标的变化。此外，追踪19种大宗商品走势的CRB指数周五上涨0.107%，原油和贵金属等商品领涨。
【大豆】
主产区大豆正处产量形成关键期，近期东北多地出现洪涝灾害，沿江地区作物生长受到威胁。农业农村部在7月初报告中预计2024年中国大豆产量为2054万吨。产区大豆余粮有限，现货价格整体平稳。中储粮加快国产大豆拍卖轮换节奏，为秋季收购新豆腾出库容。黑龙江地储本周继续进行多批次国产大豆拍卖。周五豆一期货市场走势分化收盘互有涨跌，近月合约遭遇获利盘减持表现偏弱，远月合约在东北大豆减产担忧以及秋季收储预期支撑下走势偏强。当前美豆因供给压力尚未止跌，内外大豆价差再度拉大，国产大豆需求回暖乏力，豆一期货市场反弹高度依然受限。
【豆粕菜粕】
周五国内豆粕现货报价小幅回落，多地下跌10-20元/吨，沿海豆粕报价多运行在2870-2940元/吨。其中张家港报价2870元/吨，天津报价2910元/吨，东莞报价2940元/吨。东莞菜粕报价平稳2190元/吨。供应压力令美豆跌至四年低点，国内豆粕库存高企，油厂维持胀库催提模式，现货市场保持弱势尚未止跌。周五国内粕类期货市场弱势震荡收盘基本持平，但盘中纷纷探出新低，技术上保持空头格局。美豆作物评级强劲，截至8月6日当周，美豆产区受旱影响面积约为5%，随着天气窗口收窄，美豆丰产预期持续强化。国内豆粕库存逼近150万吨高位，8-9月进口大豆到港量依然庞大。供强需弱格局下国内粕类期货市场缺少止跌动力。$牧原股份(SZ002714)$
资料来源：饲料信息
$豆粕ETF(SZ159985)$除了作为单一的投资品种，还在资产组合、抗通胀、展期收益等方面具备价值。华夏基金认为，豆粕与股市关联度低，无论短期豆粕期货价格是否能够延续上涨，都可以少量仓位长期配置。
供给端季节特征：美豆的生长周期对豆粕价格有显著影响。通常4月末至5月初开始播种，9月份进入成熟收割期。9～10月，美豆新作集中上市，形成季节性供应高峰，豆粕价格倾向于逐步走低。11月至次年2月，随着美豆消耗增加，大豆价格逐步回升，但春节期间，国内生猪集中出栏和养殖企业备货推迟，豆粕价格并未跟随美豆持续攀升，而是处于低位震荡走势。3～5月，美豆库存减少，南美大豆尚未上市，国内需求端刺激，豆粕价格逐步攀升。6～8月，大豆价格受天气影响，波动幅度大，豆粕价格跟随外盘波动。
需求端季节特征：豆粕价格与生猪养殖周期密切相关。生猪存栏量在12月至次年2月逐步降低，豆粕需求减少，价格走低。3月起，新的养殖周期开始，随着生猪存栏量增加，豆粕消费增加，价格上升，至7月达到高点。8、9月份尽管生猪存栏量仍高，但新豆上市可能导致豆粕价格走低。
豆粕是大豆提取豆油后得到的富含高蛋白的副产品，它在农业和畜牧业中扮演着极其重要的角色。作为牲畜和家禽饲料的主要原料之一，豆粕对于保障全球蛋白质饲料供应、促进畜牧业的健康发展具有不可替代的作用。同时，豆粕的供需状况和价格波动也直接影响着农产品市场和相关产业链的经济效益，是全球粮食安全的重要组成部分。
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豆粕ETF （159985）为商品期货交易型开放式基金，因此本基金的风险与收益高于债券基金与货币市场基金，属于较高风险品种（R4）。特有风险包括：投资期货合约的风险、逐日盯市风险、合约展期风险、涨跌停板风险、持仓上限风险、强行平仓风险、强制减仓风险、大额申赎风险等商品型 ETF 特有风险。市场有风险，投资需谨慎。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽职的原则管理和运用基金资产，但不保证基金本金不受损失，不保证基金一定盈利，也不保证最低收益，基金产品存在收益波动风险。投资人购买基金时应仔细阅读《基金合同》、《招募说明书》、《基金产品资料概要》及相关法律文件，了解本基金的具体情况，并根据风险承受能力购买相匹配的风险等级产品。市场有风险，投资需谨慎。
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