【华安饮食】
我们2月初强call东鹏饮料(涨幅48%),重点强调东鹏契合极致性价比时代趋势,望为A股下一个Monster,本篇直接从未来成长角度探讨以下问题:
东鹏下一阶段的成长路径:
?复盘美国?增量市场、需求多元,创新迭代+出海为Monster/Celsius/Bang成长策略,挑战在拓品。
?复盘泰国?稳态市场、(更多纪要详见隔壁:股市调研)格局固化,拓品+出海为Osotspa/卡拉宝/泰牛成长策略,挑战则在升级。
?中国思考?产业特点(目标人群+资源禀赋)近似泰国但成长特性(量增市场+格局红利)更似美国,迭代+拓品为最优解。
立足投资再看东鹏三大争议点:
?主业空间?就业结构已较红牛时代变更较大,平台经济带来网约车/外卖/加班白领/学生等体力、脑力补充人群快速扩容,支撑主业空间200亿+,利润空间50亿+。
?拓品胜率?性价比/渠道协同/数字化/冰柜提升胜率,新品中期空间55亿;其中补水啦200w+网点1.6瓶/天动销,较主业380w+网点6.3瓶/天动销存较大空间,中期空间30亿;费用投放克制,规模成型后更可提升盈利,新品利润空间8亿+。
?出海机会?非短期重点,但印非市场机会较佳,给予未来发力空间。
综上中期合理估值空间1250亿。
风险提示:新品/全国化/成本不及预期
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