$纯碱主连(CZCE|SAM)$
盘面行业盈亏平衡线的纯碱,去往何方?
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月余时间,纯碱从震荡箱体大幅下挫20%+,基本符合产业基本面实际,后市是否存在交易的机会风险:
1、现实基差把握:盘面估值,与当前行业盈亏平衡线相当,与低成本产地供应价格相当,与主要交割库所在地平均价存在贴水。
2、后市需求预期:下游,轻碱,维持刚需,季节性周边变化如常,年度需求变化不大(一贯的缓增);重碱,前期及后市短期兑现需求不振的预期,政策松动的缓释期决定年内玻璃需求难有大的根本性改观,金九银十的旺季会有一定恢复,但不要有乐观预期。地产产业链上,收储政策和购房政策的陆续出台,会存在对玻璃需求增加的预期,但从时间上判断玻璃的需求预期要到明年4、5月份。
同时,玻璃行业年度周期性产量高峰在春节后的1~2个月内。对应的,春节前,对上游纯碱的需求增长会有一个强预期。
3、纯碱产业博弈:当前的现货市场价格,临近行业利润低点,高成本产线亏本。势必倒逼行业调控产量,这在多年来的行业博弈中也比较普遍,当前结合高温检修因此而加大计划外减产,行业自救,是一个高概率的预期。
同时,前期的降产不足(比对往年)、后市的调控产量,也存在一个反周期的累去库现象———往年高温检修季去库、四季度主动性累库为下游春节备货——大概率会存在相反的情况。供需、价格,由此也存在一个传统旺季淡、传统淡季旺的预期。
综:
近月09,盘面到了弱现实的兑现尾部,跌无可跌,上也难有实质时间窗口驱动的局势。底部震荡为主,交割压力存在阶段性的资金博弈,区间受限。
远月01,现货市场到了产业博弈、调控的压力区;期货市场到了预期逻辑交易期,面临转势的机会。前期受01传统认识,反弹区间受限,但大概率因今年情况的特殊性,后期超过预期。
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