央行二季度货币政策执行报告解读
央行周五晚上公布的二季度《货币政策执行报告》中有三方面值得关注，反映了短期货币政策偏中性的态度，以及稳定长端利率的政策意图。
第一，专栏5中提出美国薪资增速仍高，不排除美国通胀反弹可能性，对人民币可能再度面临外溢性贬值压力的可能性保持高度关注，本次报告还新增注重平衡好“内部均衡和外部均衡的关系”或表明稳汇率作为长期外部均衡目标的重要性进一步得到强化。在强调坚决纠偏汇率顺周期行为，坚决防范汇率超调风险方面延续了上次报告中较为严厉的措辞，通过在防止形成单边预期并自我强化方面增加“一致性”的表达，同样是对稳汇率目标的强化。在如何稳汇率的机制设计方面，增加了“保持汇率弹性”，以及对“坚持市场在汇率形成中起决定性作用”的阐释，这意味着央行希望通过疏通利率传导机制、稳定长期利率，以市场化的利率平价关系实现汇率稳定的长期目标。
第二，专栏4明确指出“今年以来，部分资管产品尤其是债券型理财产品的年化收益率明显高于底层资产，主要是通过加杠杆实现的，实际上存在较大的利率风险“，重提2022年理财产品破净遭遇大规模赎回的情形，指出“追求高收益的同时要承担高风险“”现在净值越高，意味着是在更高的价格位置投资，未来的损失风险可能越大“，明确指出债市过度杠杆导致长期利率下行过快可能令资管产品面临较大的损失风险，结合近日交易商协会对四家农商行出借账户等与过度杠杆交易直接相关的不规范行为进行查处，央行已经在执行长债收益率提升计划的各项步骤，短期不可低估央行稳定长期利率的决心。
第三，报告的专栏还指出，“我国存量住房规模已然很大，需要发挥金融和其它政策合力，通过盘活存量去库存培育住房租赁产业”，分析称近期推出的保障性住房再贷款具有推动构建房地产新发展模式、增加保障性住房供给、与保交房和“白名单”形成合力降低房地产市场风险三大功能，或反映当前地产政策放松主要目的仍在于供给侧保交付而非增量刺激需求。专栏认为居民对“好房子”的租赁需求在上升，分析称租售比可能进一步改善，鼓励长期持有住房用于租赁供给，且房地产市场库存高企，在支持保障房租赁去库存的同时，或也为进一步宽松刺激居民购房需求的预期进行降温。
7月出口数据解读
7月中国出口同比增速7%，明显低于市场预期9.6%，出口增速回落与7月全球制造业PMI放缓相对应。从国别角度来看，7月中国对美国出口同比增长8.1%，较前月抬升1.5个百分点；对欧盟出口同比增长8%，较前月抬升3.9个百分点；但对东盟、日本、韩国、俄罗斯出口同比增速较前月分别下降2.9、6.9、3.3、6.3个百分点。或反映当前全球贸易环境边际走弱。分商品来看，出行相关的劳动密集型产品回落明显，或与美国服务业消费降温有关。此外，家具、灯具的出口回落较为明显，或反应美国地产降温。近期海外金融市场波动加大，非农数据显著低于预期，基本面走弱是大概率事件，但衰退与否仍有待观察，9月降息后经济仍有一定概率实现软着陆。后续随着海外预防性降息周期的开启，出口或仍有一定支撑。
7月通胀数据解读
7月CPI与PPI数据均略强于预期，7月CPI同比0.5%，涨幅较前月回升0.3个百分点，环比由-0.2%转为0.5%。7月PPI同比-0.8%，降幅持平前月，环比也持平前月，录得-0.2%。CPI同比回升至0.5%，主要是受高温降雨天气影响，鲜菜、鲜果和蛋类等食品项拉动较多，环比表现强于去年同期，持续性有待进一步观察。7月核心CPI同比0.4%，涨幅较前月回落0.2个百分点，环比由-0.1%转为0.3%，弱于去年同期，同比继续下滑。“618”期间商品打折会导致6月核心CPI环比读数暂时性下滑，叠加暑期效应，7月核心CPI环比通常有回升，但今年7月环比低于去年同期，说明经济景气度仍然较弱。
后续来看，接下来三季度CPI整体仍趋于弱势震荡。一方面是基数较高，另一方面是总需求依旧不足，三季度以来居民消费动能或有进一步弱化的风险。对于债市来说，通胀整体表现依旧利好债市，但短期内央行干预落地，利率有所调整，等待调整幅度到位后可继续参与做多。
重要声明：本文所载内容仅供读者阅读参考，文中的观点分析不构成对任何信息受众群体的任何投资建议或销售要约。本公司不对因使用本文中的内容所引致的损失承担任何责任。基金有风险，投资请谨慎。
本文作者可以追加内容哦 !
