投资要点：
盈利：多数银行净利润增速提升。
除了农商行，其他银行均实现向上修复。
1）国有行的的修复较为显著，主要是非息收入增速由负转正，从拖累转为贡献因素。
2）股份行、城商行业绩继续小幅改善，前者更多地受益于净息差同比降幅改善。
3）农商行2024Q2单季净利润增速较2024Q1下滑接近21pct，这可能是因为净息差同比降幅扩大，规模放缓。
规模：增长放缓，由规模思维转向对结构的重视。
商业银行总资产增速上半年增速为7.3%，较一季度放缓接近2pct，贷款增速为8.7%，放缓1.2pct。体现出由规模思维转向对结构的重视。我们预计后续银行业资产投放相比于量的增长将更着眼于质的提升。分类型来看，国有行上半年贷款增速分别较一季度放缓1.4pct，股份行、城商行分别放缓0.5pct、1.1pct。
净息差：同比降幅已经企稳，股份行进一步改善。
商业银行二季度末净息差为1.54%，与今年一季度持平，且同比降幅也保持不变，这主要与负债端利好加速释放有关。
分类型来看，股份行净息差同比降幅为18bp，较一季度收窄3bp；国有行、城商行净息差同比降幅保持不变，分别为22bp、18bp；农商行净息差同比降幅则继续扩大3bp至16bp。
资产质量：不良+关注率基本稳定，拨备覆盖率提升。
截至2024年二季度末，不良率为1.56%，较一季度末下降3bp；关注率为2.22%，较一季度末上升4bp。整体来看，不良+关注率基本稳定。拨备覆盖率为209%，较一季度末提升5pct，风险抵补能力有所增强。
资本：资本充足率保持稳定。
截至2024年二季度末，资本充足率为15.5%，较一季度小幅提升1bp。分机构类型来看，国有行保持不变，股份行、城商行、农商行分别提升0.1pct、0.3、0.4pct。
投资建议
投资标的方面，一是重点推荐浦发银行。浦发银行正处在困境反转阶段，当前公司存量不良接近出清，不良生成率持续下行，信用成本边际改善，利润弹性有望释放。并且，公司自去年四季度起加大信贷投放力度，信贷资产投放动能的增强有望带动营收增速向上。二是建议关注高股息率的绩优区域性银行江苏银行。
风险提示
政策效果不及预期，市场风格切换。
$恒生高股息ETF(SH513690)$$工商银行(HK|01398)$$农业银行(HK|01288)$
文章来源：华福证券
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