近期全球股市可谓是风起云涌，巨震不断。日本央行的超预期加息推动了日元的升值，日本股市在8月5日迎来暴跌，一度向下触发了熔断机制。叠加美国经济数据疲软，在日本之外，全球股票市场也受到了显著的冲击。而在第二天，市场又迎来反弹。
虽说“风浪越大鱼越贵”，但在震荡的大背景下，不少投资者心里还是有些发虚的。这时，一个衡量市场恐慌情绪的重要指标——VIX恐慌指数就显得尤为重要了。
市场情绪温度计
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VIX恐慌指数是通过对标普500指数期权的价格波动性分析计算而得的。简单来说，它反映了人们对未来市场波动的预期。VIX指数越高，意味着市场对未来波动性的预期越大，市场的恐慌情绪越强。
历史上，当VIX指数高企时，往往伴随着股市的剧烈震动。一个典型的例子是2008年9-10月的次贷危机，VIX峰值在当时创下历史最高记录89.5，标普500指数也显著下跌。
本轮截至8月7日，VIX指数从七月中旬的13.1上行至24.7，甚至一度在8月5日飙升到65.7，市场的恐慌情绪可以说结结实实地体现在了VIX指数的异动上。
历史上的VIX指数高企：各类资产表现如何？
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黄金
提到避险资产，相信许多朋友首先会想到黄金。
理论上看，被恐慌情绪支配的投资者确实会倾向于持有黄金等硬通货，以寻求资产保值，金价会随着VIX指数一同上涨。例如在2011年8月，标准普尔下调了对美国的信用评级，触发了市场的恐慌情绪，金价飙升。
不过，现实中的资产定价往往受到多方面因素的影响。2008年次贷危机期间，尽管VIX指数飙升，但金价在危机初期却是下跌的，这是因为投资者在危机初期为了筹集流动性，纷纷抛售包括黄金在内的所有资产，这种“现金为王”的心态导致黄金的避险属性暂时被市场忽视。
而在2020年疫情爆发期间，经济明显走弱，黄金首饰、奢侈品等高端消费快速下滑，同时，全球供应链出现短期中断，工业黄金的需求也突然下降，金价短期也出现“不涨反跌”。
美债
相比于黄金，美债与VIX指数的走势相关性或许更稳定一些。从历史数据来看，当市场陷入恐慌情绪时，大量寻求更高确定性的资金涌入债市，推动美国国债价格短期上涨，并在此后一定时间内占优。
外汇
历史上恐慌情绪的蔓延也倾向于带动美元走强，体现了其避险资产的特性。不过在本轮市场波动中，美元相对而言表现更弱，或与市场对美国的衰退预期有关。
而VIX指数对人民币汇率的影响并不显著，虽然短期内可能受到美元升值的影响，人民币兑美元小幅贬值，但由于人民币汇率受到央行调控和资本管制，在这之后通常会回归均值水平。
A股
短期来看，VIX指数异动对A股市场影响较大，徘徊在市场上空的恐慌情绪往往需要一段时间才能逐渐消散。值得注意的是，不同风格的资产对VIX指数波动的反应也有所差异，从历史走势来看，高市盈率的价值股相对稳健，而小盘、成长风格的标的对VIX的波动更为敏感，也更有可能在企稳后走出一波较大的反弹行情。
避险情绪升温下：如何做好资产配置？
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在当前市场震荡加剧的背景下，许多朋友心里难免有些打鼓，不过这正是重新审视自己资产组合的好时机。
对于风险偏好较低的投资者，可以适当提高固收类资产的比重，以此降低整体投资风险。而对于追求长期稳健回报的朋友，也可以关注那些受海外市场波动影响较小的优质资产。
值得注意的是，随着避险情绪的升温，市场的微小变动都可能引发一系列连锁反应，进而对各类资产价格产生显著影响。因此，在这样的市场环境下，保持一定的流动性至关重要。我们可以将部分资金存放在货币类基金中，以确保在需要时能够灵活取用。
归根到底，我们还是要根据自己的风险承受能力和投资目标，灵活调整资产组合，才能像一艘稳健的航船，在市场的大海中乘风破浪。
$黄金ETF基金(SZ159937)$ $国开ETF(SZ159650)$ $上证指数(SH000001)$
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风险提示：
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