最近美股市场行情波动很大,每天都有新“惊喜”,比如超微电脑发财报空投原子弹,每股收益大幅低于预期,一天大跌20%。
在这种情境下,期权交易者若买错方向,会直接进ICU。如果交易的是时临近到期的期权,那就真是回天乏术了。
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期权交易中因误判方向或波动性而遭受亏损,是常见的现象。但真正考验人的,是如何在交易及时规避风险。
本篇文章将讨论几种管理期权风险的方法及可行性,欢迎大家一起交流一下。
1.尽量避免末日期权
期权交易中,末日期权指的是那些接近到期日的期权合约,例如在10月25日买入一张10月27日到期的期权。
对于这些末日期权来说,股价的波动是最重要的影响因素,因为此时期权的时间价值几乎已经消耗殆尽。即使还有时间价值,也会在接下来的几天里迅速减少,直至到期日归零。
换句话说,末日期权只有当股价出现显著的波动时,到达期权的行权价,才有可能让这张期权从亏损转为盈利。
以超微电脑(SMCI.US)的期权为例,8月22日股价为$492.7,你打算买入一张8月24日到期、行权价为$510的看涨期权,权利金为$8.20。
此时,这张期权没有内在价值(因为股票价格低于行权价),$8.20美元的权利金是时间价值(如果股价后续不涨超$510),这仅剩的时间价值将在接下来的2天内迅速消耗。
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但如果在接下来的两天内,超微电脑的股价能够上涨5.17%至$518.2,那么这张期权才可能勉强回本(行权价$510 + 期权成本$8.2)。否则,它将变得一文不值。
在期权的世界里,时间越长,波动的机会越多,机会等于金钱。因此末日期权往往比到期日远的期权更便宜,因为潜在机会更少。
如果你非常确信某只股票在短时间内会有剧烈波动,末日期权可能会成为带来数十倍收益的利器;但如果只是随意购买,末日期权可能会让投资者无力回天。
2.展期 (Rolling Option)
顾名思义,就是延长期权合约的有效期,这是一种调整期权头寸的常用策略。这种策略是为了推迟期权被执行的时间,最好是能够避免期权被执行。
操作方式:首先将持有的期权合约平仓,然后按照相同的持仓方向和数量,选择不同的执行价格和到期日重新开仓,完成期权的转换。
这个概念可能听起来有些抽象,让我们通过一个备兑策略(covered call)的例子来具体说明。
先介绍一下备兑策略covered call:
假设,现在英伟达$100,我持有100股,并卖出$120的看涨期权,当前的期权行权价>股价。
如果期权到期时,股价没有涨超$120的行权价,我可以赚取权利金;如果到期日股价上涨超过行权价,我除了赚取权利金,还能以$120卖出股票,赚取一定收益。
这个策略的潜在风险:
1.亏损风险:股价下跌时,尽管我们获得了期权的权利金,但股价的下跌可能会侵蚀正股收益,如果股价下跌幅度超过权利金,将导致净亏损。如果你短期内不想在下跌时卖出,则是一个合适的策略。
2.收益限制的风险:采用备兑策略卖出看涨期权时,一旦股价上涨,你的最大潜在利润就被行权价限制。如果股票因利好迅速上涨,超过行权价,虽然你能够从权利金和部分股价上涨中获利,但无法获得股价上涨带来的全部收益。
接下来用英伟达的股票,讲解一下covered call的展期案例:
假设一个月前英伟达价格是$90,我在一个月前卖出了下周即将到期的看涨期权,期权行权价为$100,期权价格(权利金)为$5。同时你持有价格为$80的英伟达股票。
随着时间的过去,现在英伟达的股票已经在$102。如果下周还是在行权价上,那么到期时就将被行权,我需要以$100卖出股票,我在正股的盈利就会减少了。
为了避免看涨期权被行权,我可以在行权前赎回期权,买入同个到期日行权价为$100的看涨期权进行平仓。此时期权价格已升至$5.5,意味着每股期权将亏损$0.5。
为弥补我现在平仓的损失,我考虑将covered call策略延期,我将提高行权价并延长期权有效期。因此我重新卖出一份行权价为$112,到期日为下个月的看涨期权,这张call的价值较高,卖出的价格为$6.05。
虽然我本次平仓每股期权亏损了$0.5,但我在展期中每股期权又获得了$6.05。
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只从费用中分析,这次期权展期策略是有益的。避免了我们被行权,然后还从展期中获得新的一笔权利金。
只要期权还没到期,就存在展期和翻盘的机会。一旦时间耗尽,就回天乏术了。这正是为何不推荐交易末日期权的原因。
同时,需要明确,展期是一种风险管理手段,但绝非万能解药。在决定展期前,务必保持冷静和理性分析。每次展期,都可能在回购上月期权时产生亏损。此外,下月期权的盈利也无法保证,因为股价可能会朝不利于你的方向发展。这可能导致你面临更大的损失。
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