最近美股市场行情波动很大，每天都有新“惊喜”，比如超微电脑发财报空投原子弹，每股收益大幅低于预期，一天大跌20%。
在这种情境下，期权交易者若买错方向，会直接进ICU。如果交易的是时临近到期的期权，那就真是回天乏术了。
期权交易中因误判方向或波动性而遭受亏损，是常见的现象。但真正考验人的，是如何在交易及时规避风险。
本篇文章将讨论几种管理期权风险的方法及可行性，欢迎大家一起交流一下。
1.尽量避免末日期权
期权交易中，末日期权指的是那些接近到期日的期权合约，例如在10月25日买入一张10月27日到期的期权。
对于这些末日期权来说，股价的波动是最重要的影响因素，因为此时期权的时间价值几乎已经消耗殆尽。即使还有时间价值，也会在接下来的几天里迅速减少，直至到期日归零。
换句话说，末日期权只有当股价出现显著的波动时，到达期权的行权价，才有可能让这张期权从亏损转为盈利。
以超微电脑（SMCI.US）的期权为例，8月22日股价为$492.7，你打算买入一张8月24日到期、行权价为$510的看涨期权，权利金为$8.20。
此时，这张期权没有内在价值（因为股票价格低于行权价），$8.20美元的权利金是时间价值（如果股价后续不涨超$510），这仅剩的时间价值将在接下来的2天内迅速消耗。
但如果在接下来的两天内，超微电脑的股价能够上涨5.17%至$518.2，那么这张期权才可能勉强回本（行权价$510 + 期权成本$8.2）。否则，它将变得一文不值。
在期权的世界里，时间越长，波动的机会越多，机会等于金钱。因此末日期权往往比到期日远的期权更便宜，因为潜在机会更少。
如果你非常确信某只股票在短时间内会有剧烈波动，末日期权可能会成为带来数十倍收益的利器；但如果只是随意购买，末日期权可能会让投资者无力回天。
2.展期 （Rolling Option）
顾名思义，就是延长期权合约的有效期，这是一种调整期权头寸的常用策略。这种策略是为了推迟期权被执行的时间，最好是能够避免期权被执行。
操作方式：首先将持有的期权合约平仓，然后按照相同的持仓方向和数量，选择不同的执行价格和到期日重新开仓，完成期权的转换。
这个概念可能听起来有些抽象，让我们通过一个备兑策略（covered call）的例子来具体说明。
先介绍一下备兑策略covered call：
假设，现在英伟达$100，我持有100股，并卖出$120的看涨期权，当前的期权行权价>股价。
如果期权到期时，股价没有涨超$120的行权价，我可以赚取权利金；如果到期日股价上涨超过行权价，我除了赚取权利金，还能以$120卖出股票，赚取一定收益。
这个策略的潜在风险：
1.亏损风险：股价下跌时，尽管我们获得了期权的权利金，但股价的下跌可能会侵蚀正股收益，如果股价下跌幅度超过权利金，将导致净亏损。如果你短期内不想在下跌时卖出，则是一个合适的策略。
2.收益限制的风险：采用备兑策略卖出看涨期权时，一旦股价上涨，你的最大潜在利润就被行权价限制。如果股票因利好迅速上涨，超过行权价，虽然你能够从权利金和部分股价上涨中获利，但无法获得股价上涨带来的全部收益。
接下来用英伟达的股票，讲解一下covered call的展期案例：
假设一个月前英伟达价格是$90，我在一个月前卖出了下周即将到期的看涨期权，期权行权价为$100，期权价格（权利金）为$5。同时你持有价格为$80的英伟达股票。
随着时间的过去，现在英伟达的股票已经在$102。如果下周还是在行权价上，那么到期时就将被行权，我需要以$100卖出股票，我在正股的盈利就会减少了。
为了避免看涨期权被行权，我可以在行权前赎回期权，买入同个到期日行权价为$100的看涨期权进行平仓。此时期权价格已升至$5.5，意味着每股期权将亏损$0.5。
为弥补我现在平仓的损失，我考虑将covered call策略延期，我将提高行权价并延长期权有效期。因此我重新卖出一份行权价为$112，到期日为下个月的看涨期权，这张call的价值较高，卖出的价格为$6.05。
虽然我本次平仓每股期权亏损了$0.5，但我在展期中每股期权又获得了$6.05。
只从费用中分析，这次期权展期策略是有益的。避免了我们被行权，然后还从展期中获得新的一笔权利金。
只要期权还没到期，就存在展期和翻盘的机会。一旦时间耗尽，就回天乏术了。这正是为何不推荐交易末日期权的原因。
同时，需要明确，展期是一种风险管理手段，但绝非万能解药。在决定展期前，务必保持冷静和理性分析。每次展期，都可能在回购上月期权时产生亏损。此外，下月期权的盈利也无法保证，因为股价可能会朝不利于你的方向发展。这可能导致你面临更大的损失。
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