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文/杨国英
这是恐慌的出尽,还是新一轮恐慌的开始?
今天,两市成交额跌破5000亿(4959亿),较上周五缩量670多亿,这不仅是今年的最低量,事实也是最近4年多的最低量。
面对如此罕见的超级低量,市场有两种解读:
一是被吓破了胆,4年多未见的超级低量出现,接下来市场很可能会持续震荡走低。
二是信心被激发,认为量能越低市场越接近阶段底部,接下来市场迎来会迎来大反弹。
如我上周五文章所讲,对这种超级低量的出现,根本没有必要过度反应,这是监管压制量化交易叠加价值投资时代加速到来的必然标志。
注意,现在美股的日均成交额在5000多亿美元,占美股总市值差不多千分之八,这其中剔除超过一半的量化交易占比,每天的主观交易成交额也就2000多亿美元,占美股总市值的约千分之四——以此进行对比,即便今天成交额跌破5000亿,占A股总市值也还有千分之七,这从主观交易成交额的角度看,当下A股流动性还是显著高于美股的。
所以,上周五我讲了,接下来的超短期或短期,对A股5000亿的日成交额,我们要以平常心看待,且如果一个月内,有2/3交易日的日成交额超过6000亿,那么,这就是中期货币牛市事后确认的明确标志——当然,这个一旦事后确认,A股中位数涨幅在这一过程中,整体超大概率已经上涨15%以上。
当然,之于超短期或短期而言,今天市场罕见超级低量的出现,本身也意味着当下市场存在一个超短期或短期bug。
这个超短期或短期bug是什么?
是近期外围局势的升级(昨天文章《近期,两大外围冲击波......》),这个外围局势的升级,在上周已经部分兑现在市场走势之中,今天继续在兑现,接下来的超短期或短期依然有可能还将兑现——这背后涉及到全球流动性的趋美避险。
对这样的市场动态变迁,我们可以保持定力锁定中期,但是必须有动态的跟进认知。
对此,有些朋友存有疑惑,为什么我动态跟进认知到了当下短期市场的承压,却又为何保持不动呢?
对此,今天我做点解释,做投资决策,从来没有绝对性,而只有相对性——比如,昨天我预判短期市场因为外围局势大概率会有承压,假设这个短期概率高达70%,但是,之于当下市场的点位、尤其是大半个月前陆续低位建仓的弱周期大消费已确认和预期卷王(截止今天整体浮盈还有8%),个人认为短期向下承压中位数至多只有10%,但预期中期(未来一年半左右)中位数至少会有50%以上的向上空间。
那么,结合概率与赔率的简单算术题来了:一个是可能性的回调测算65%*10%=6.5%,另一个是可能性的反转测算35%*50%=17.5%,对此,应该如何选择呢,结果肯定是不言而预的。
更何况,我这里的短期向下的可能性空间,采取的是最大值,我这里的中期向上的可能性空间,采取的最小值。
另外,还有一个很重要的点,那就是频繁的超短期或短期操作,时间长了,极容易导致投资心态的变化,这对于任何一个成熟投资者而言,事实都是应该规避的,成熟投资者追求的是模糊的精确——除非,市场中期的逻辑源点发生了结构性的变化。
所以,面对今天超级低量的出现,个人认为,整体没有必要过度担忧。
对于锁定中期市场主线之一的内需卷王(重点要符合内需卷王的核心辨识度),更是应该信心满满,市场超短期或短期即便继续回调,其中的大多数超大概率仍然不会跌到前期低点(对弱周期大消费整体,至少有三分之一不会跌到前期低点)。
现在,真正需要及时调整的,还是预期业绩无法有效兑现的,尤其是中小盘垃圾股,这些制造业扎堆的公司,中期下来,整体注定还是无法跑赢大盘指数的,部分未来甚至有可能会退市,当下正是进行最后调仓的较好阶段。
最后讲一下,明天私享会发布弱周期大消费专题之十。
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