【中信电子】奥士康首次覆盖：低估值PCB智造商，把握服务器/汽车智能化浪潮
[玫瑰]亮点一：PCB行业周期触底，蓄势静待回暖生机。
奥士康在周期底部保持行业领先的盈利能力，多年净利率保持在10%以上，随着2024年PCB行业进入“成长加持周期复苏”，公司为海外客户加速导入验证预留产能，并增资扩建HDI产线，我们看好公司积极储备增长势能，新投产线开出后，业绩有望重入增长正轨。
[玫瑰]亮点二：把握PCB行业智能化成长浪潮，打造高技术+高附加值产品矩阵。
PCB行业在AI浪潮+汽车电动化、智能化和网联化加持下向智能化持续成长。奥士康致力于聚焦高附加价值产品的研发与市场开拓，布局下一代服务器、AI服务器、AI PC等产品。今年初得AMD授予奖项，客户资源储备充沛，“数智化建设”有望迎来收获期。
[玫瑰]亮点三：领先布局海外，顺应供应链趋势。
PCB供应链多元化趋势下，大量中资厂商前往东南亚建厂。奥士康前瞻布局泰国工厂，近日与日本PCB大厂名幸电子签署合作意向，名幸在汽车电子领域全球领先，海外大客户服务经验深厚，将助力奥士康积极发力AI服务器、AI PC及汽车等高端领域。
[玫瑰]盈利预测：预计公司2024-2026年收入46.6/56.3/67.1亿元，净利润5.65/6.88/8.42亿元，对应24/25年PE仅14/12倍，我们给予公司2024年23倍PE，对应目标市值130亿元。我们看好公司厚积薄发，与国内外知名品牌客户建立良好战略合作关系，有望在行业需求爆发阶段承接海外大客户订单，抢占先机。
中信电子：徐涛/雷俊成/桑轶
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