新华制药(000756)
充分发挥市场龙头作用,公司营收逐年增加。
公司是我国第一家化学合成制药企业,是全球重要的解热镇痛药生产和出口基地,国内重要的心脑血管类、消化系统类、中枢神经类等药物生产企业。拥有化学原料药、医药制剂、医药中间体三大支柱产业,5个产业园区,15家子公司,为全国医药工业百强企业、原料药出口五强企业、制剂出口十强企业。
2020年公司实现总营业收入60.06亿元,同比增长7.1%;实现归母净利润3.25亿元,同比增长8.3%。2021年一季度实现营业收入17.68亿元,同比增长3.6%;归属于母公司净利润1.0亿元,同比增长16%。
原料药与制剂业务齐头并进,支撑公司业绩增长。
公司化学原料药年生产能力4万吨,医药中间体50万吨,固体制剂280亿片(粒),注射剂10亿支。
原料药技术、质量、规模及产业链优势得以进一步提升,2020年收入25.66亿元,占比42.7%。主导品种咖啡因、左旋多巴销量同比分别增长26%和25%,EPA、卡比多巴、卡巴匹林钙等原料药新产品销量分别增长784%、992%、283%。
制剂十大战略品种销量同比增长56.27%。十大品种中,佳和洛、舒泰得、头孢拉定胶囊中标品种销量分别增长68.2%、52%、145.3%。克拉霉素片等5个产品6个规格国家集采中标。保畅、舒泰得被评为山东省知名产品,公司获评山东省高端品牌培育企业。
积极拓展CMO项目,国际化经营带来销售新增长点。2020年公司出口创汇达2.94亿美元,同比增长12.96%,创历史新高,其中制剂产品出口实现销售收入同比增长20.58%。
研发投入逐年上升,科技成果逐渐显现。
2020年研发投入同比增长29.18%,其中,研发费用2.98亿元,同比增长26.74%。
新的研发平台加速形成,年内设立了新华制药(中南)临床与生物医学研究院,新华制药(济南)联合研究院和新华制药(广东)西典国际医药联合研究中心。
公司估值中枢在9.32元/股。
我们预计2021-2023年,公司盈利能力不断提高,EPS分别为0.50元/股、0.57元/股、0.66元/股。参考制药行业对应2021年市盈率中位数18.63倍,公司每股价格为9.32元/股。
风险提示。行业政策风险;汇率波动风险;一致性评价未通过的风险。
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