没有护城河的股票， 都不值得长期投资， 也会像这个饭店一样昙花一现， 早晚被竞争对手把利润率拉下来。
怎么才有护城河呢？
还是以饭店为例， 要么有独家秘方， 口味比人家好几倍， 别人模仿不来； 要么自己是房东， 不用承担任何租金， 成本比别人低很多； 要么开很多家连锁店， 统一进货， 统一品牌， 规模做的很大。
护城河有五种：
一、很难复制的无形资产。前面说的独家秘方就是无形资产的一种。 另外还有强大的品牌， 比如很多百年老店； 专利权， 具有全球领先的技术； 特许经营权。贵州茅台、 $五 粮 液(SZ000858)$ 、 云南白药、 $海天味业(SH603288)$ 等很多牛股， 都来自于强大的品牌。 他们占领着用户心智， 很难被改变。
二、领先的成本优势。同样一件事， 要想做到持续的比竞争对手成本低， 比如国外的西南航空， 国内的春秋航空。
三、巨大的规模效应。一心堂、 益丰药房、 老百姓、 $大参林(SH603233)$ 这些连锁药店。为什么要不停的开新店、 并购？因为这样可以形成规模效应， 从上游药厂采购时可以获得更低的采购价， 一个物流中心给更多的店进行配送， 从而在多方面降低成本； 更多的店铺， 统一的形象， 提升客户的品牌认知。
四、网络效应。网络效应和规模效应看起来差不多， 其实有本质的差别。具有网络效应的企业， 随着用户数增加， 其企业价值呈几何级数增长。比如腾讯的 QQ 和微信， 比如中国电信的电话网络， 证券交易的港交所。 新增用户可以提升老用户的体验， 提升网络对于老用户的价值。
五、高转换成本。当一个医生已经习惯某一个手术器械时， 即使有新款更优更便宜的器械出来， 也很难说服其改变。 因为医生需要进行新的学习培训， 掌握新器械的操作技巧， 还要承担使用新器械带来手术失败的风险。 因此，其转换成本很高， 远高于低价省出来的那些潜在收益。
声明：文中提及股票仅作举例，并非推荐购买，据此入市风险自负。
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