8月5日对于债市来说，也许算是个重大日子。这天10年期国债活跃券跌破2.1%、30年期国债活跃券跌破2.3%，均再次刷历史新低。
一方面，这或许受到了周一全球股市大跌的影响，避险情绪再登高台，而另一方面，或许是市场对于近期央行降息操作以及后续降息降准的乐观预期所致。事实上，在经济基本面弱复苏的背景下，今年上半年债市不断走牛，10年期债券收益率屡创新低，在7月国内央行降息“组合拳”后，长期国债收益率更是陡坡式下行，30年期国债直接跌破2.4%的“心理防线”。
不过，8月6日开始，债市开始出现了一些调整，叠加之前央妈一直表示，要对长端利率“重点关注”，防止其下行过快；因此导致不少收蛋人担忧，下半年债基的“好日子”是不是到头了？债市长牛会结束吗？下半年又该如何配置债基？
海内外利好共振，三大逻辑支撑债市长牛
上半年总体来说，国债收益率呈现“先快后慢”的下行趋势，整体呈现牛陡形态。年初，在流动性重回宽松叠加市场对于经济回暖预期不强等多重利多共振下，国债收益率顺畅下行；而在进入三月份后，经济阶段性回暖，汇率压力凸显，再叠加央行对于长债利率端的多次提醒，于是国债收益率的下探速度便减缓，进入了震荡下探的格局。
数据来源：Wind，截取区间：2024/01/02-2024/08/05
时间进入下半年，随着海内外宏观经济环境的变化，债市在以下几大因素的支撑下有望延续牛势。
首先从宏观经济来看，当前经济基本面依旧偏弱的现实或将支撑债市行情。我国7月份制造业PMI录得49.4，环比降低0.1%且连续三个月保持在荣枯线之下，反映出国内需求影响生产，价格持续回落的趋势仍在持续。在新旧动能转换、基本面修复斜率平缓、资产荒逻辑进一步演绎的背景下，债券收益率有望进一步下行。
图片来源：国家统计局，截取区间：2023/07-2024/07
其次是全球的降息趋势未改。从全球宏观视角来看，7月底召开的美联储会议以及8月初公布的大幅降温的非农数据，进一步增强了全球市场对于美联储年内降息幅度和次数的乐观预期。这也直接影响了全球金融市场，美元指数、美债收益率迅速下跌，人民币汇率明显升值，外部均衡压力有所下降，央行所关注的汇率问题得以缓解，货币政策的掣肘得以解开。
最后从政策环境来看，今年以来召开的多次会议都强调了要坚定不移地完成全年经济社会发展目标任务，配合二季度GDP增速不及预期的现实，因此下半年“任务很重“，那么后续稳增长或仍将是政策的重点发力方向。这一导向直接体现在近期央行连续且超预期调降多个关键政策利率的动作上，预示着后续货币政策或将”更加给力“，降息降准均值得期待。
这样看来，在经济基本面弱修复、海外降息周期开启、货币政策宽松预期，这三大逻辑的支撑下，下半年债市行情或将延续。
央行动作值得关注，短债或更具性价比
虽然整体来看下半年债市还是很有机会的，不过债券种类繁多，应该如何选择呢？我们按照偿还期限可以大致分为短期和中长期，其中短债债基主投债券的剩余期限在397天以内，而中长期则是1年以上10年以下。看似简单的划分，但是两种产品的收益和波动性特征却是迥然不同。一般来说，短债的收益更稳定，受利率变动的影响不大；而中长债则与之相反。
而在7月初，在多次提醒长端利率后，央行终于宣布将通过买卖国债的方式将利率控制在合理区间内，使得债市震荡了好一阵。如今，央行的干预依旧是悬在长债头上的“达摩克里斯之剑”，一旦逼近政策底线，央行便会出手干预，防止长端利率下行过快。何况今年以来长端利率下行幅度已相当可观了，以10年期国债收益率为例，今年从年初的2.58%已经下行至目前的2.15%，降幅达43个基点，其后续下行空间可能相对有限，这也就意味着接下来长债可能不如以前那么容易“赚钱”了。
相比而言，短债的性价比随着长债收益率出现波动的情况下愈发凸显。而由于降息“由短及长”的传导效应，短端总会率先受益，在4-7月份市场进入整体宽幅震荡的时间段里，中短债的表现明显好于长债。同时短债因其利率本身就比较低，久期也短，因此相对于长债而言，其波动性也较低，持有体验相比于长债或是权益基来说更加舒适。
风险收益均衡，这只短债值得关注
市面上有几千只中短债基，如何才能挑选出一只合意的产品呢？收益率固然重要，但是做到收益与风险之间的平衡更加难能可贵。而$宝盈安泰短债债券A$（基金代码：006387）作为一只绩优短债基，其最近五个完整年度均取得了正收益，其中四年超业绩基准，而且近五年以来的夏普比率和年化收益率分别达到了2.85和3.26%，高于同类基金（短期纯债型基金）的2.36和2.89%。（数据来源：Wind，截至2024/08/08）
数据来源：Wind，截至时间：2024/08/08，基金过往业绩高低及净值表现并不预示其未来收益，基金净值存在波动风险。
数据来源：定期报告；基金过往业绩高低及净值表现并不预示其未来收益，基金净值存在波动风险。
它是如何做到的？主要在于其投资策略不过度追求收益，更加注重风险和收益之间的平衡。正如其基金经理卢贤海所说：“目前我们的产品仍主要以信用票息策略为主，重点关注市场上的高等级信用债，同时也会根据市场行情在合适的时机利用小部分仓位参与利率债配置增强组合收益。”票息策略，也就是说持有到期策略，能够有效降低债券价格波动所带来的风险，毕竟到期后还能获得票息收益，而这一策略在高频数据未见明显修复信号之前，预计债市仍以震荡为主时相对占优。另外，根据二季报所披露的持仓情况来看，宝盈安泰短债的信用债仓位达到了105%，其重仓债券均是高信用等级主体所发行的，不做信用下沉，违约暴雷的风险也极低。
因此在业绩表现方面，宝盈安泰短债债券A在各个阶段都展现出了十分稳定的业绩表现。数据显示，该基金今年以来的收益率达到了2.29%，不仅超过了同时期沪深300指数以及上证指数等一众股指，还高于2.25%的同类平均收益率；再者，查看各阶段收益率我们可以发现该基金多阶段收益均为正且高于同类平均，更是说明了其拥有稳定获取超额收益的能力。而在回撤方面，其近一年以来的最大回撤仅为0.16%，优于大部分同类产品。
这只债基分别由两位基金经理管理，他们是邓栋先生和卢贤海先生，两位都是清华毕业的“学霸”，且都在债基投资领域深耕多年，积累了不少经验。当下两位基金经理的在管规模都超过了百亿元，显示出其优秀的管理能力。
展望后市，卢贤海表示：“当前经济基本面处于寻底阶段，仍支撑利率继续下行，利率水平逐步向基本面回归，高等级信用资产供不应求的矛盾依旧突出。然而，也需警惕短期内可能出现的风险，如市场利好消化后的获利回吐、货币政策操作的不确定性增加，以及经济基本面的边际变化。在投资策略上，将精选存单、二级债等品种，强化信用个券的筛选与配置，并灵活参与长债的波段操作，以优化组合表现。”在这种情况下，布局一些短债产品或许是个更稳健的选择。
$宝盈盈润纯债债券A(OTCFUND|006242)$
$宝盈盈泰纯债债券A(OTCFUND|005846)$
$宝盈安泰短债债券A(OTCFUND|006387)$
$宝盈安泰短债债券C(OTCFUND|006388)$
宝盈安泰短债债券基金风险等级为中低风险（R2），适合风险承受能力谨慎型（C2）及以上的投资者。成立日期：2018.12.7；A/C类2019-2024上半年净值增长率分别为4.48%/4.17%、3.19%/2.89%、3.82%/3.53%、1.74%/1.43%、3.81%/3.50%、1.90%/1.75%；同期业绩比较基准增长率分别为2.70%、2.07%、2.38%、1.98%、2.16%、1.07%；同类：短期纯债债券型基金(A类)；历任基金经理：高宇(20181207-20220122)、邓栋(20190111-20210415)、李宇昂(20200709-20210715)、邓栋(20211126至今)、卢贤海(20211126至今)。
风险提示:本风险等级仅为基金管理人评价结果，销售机构评价结果不必然与基金管理人一致，投资前投资者需完成销售机构风险测评，根据销售机构所适用的风险评测及匹配结果独立做出投资决策。风险承受能力与该产品风险等级不匹配的投资者请谨慎购买。投资有风险，入市须谨慎。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩不构成对本基金业绩表现的保证。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。购买本基金，投资者应详细阅读《基金合同》《招募说明书》与《基金产品资料概要》等基金法律文件。投资者进行投资时，应严格遵守反洗钱相关法规的规定，切实履行反洗钱义务。本基金由宝盈基金发行与管理，代销机构不承担产品的投资、兑付和风险管理责任。
文章来源：机构投资俱乐部。
*免责申明：
本文部分图片及观点来源于网络，如有侵权，请及时与我们联系，我们将在24小时内处理。本材料的信息均来源于已公开的资料，对信息的准确性、完整性或可靠性不作任何保证。材料中的内容和结论仅供参考，不构成任何投资建议，我公司及其雇员对使用本材料及其内容所引发的任何直接或间接损失概不负责。
*风险提示：市场有风险，投资需谨慎。
本文中的内容和意见仅供参考，不构成任何投资建议及法律文件。投资者不应将本文为作出投资决策的唯一参考因素，亦不应认为本文可以取代自己的判断。基金管理人承诺以诚实信用、勤勉尽责的原则管理和运用基金资产，但不保证基金一定盈利，也不保证最低收益。基金的过往业绩及其净值高低并不预示其未来业绩表现，基金管理人管理的其他基金的业绩不构成对本基金业绩表现的保证。我国基金运作时间较短，不能反映股市发展的所有阶段。
本文作者可以追加内容哦 !
