本周,曾经或当下引起市场广泛关注及讨论的信用风险转债集中迎来终局或关键时间节点:
周五(8月9日),岭南转债迎来最后1个交易日,上演了正股及转债双双涨停的行情。转债以涨停结尾可能因为8月7日-8日岭南转债和正股连续两日跌停后,转债转股溢价率达到-17.56%,吸引部分高风险偏好投资人在最后1个交易日买入转债转股或博弈转债到期偿付。但是公司9日再次公告表明“截至目前,公司现有货币资金尚不足覆盖“岭南转债”兑付金额。距离到期前仅剩最后3个可转股交易日(8月12-14日),岭南转债(余额6.0675亿元)转股、到期偿还情况仍是未知数。
周三晚,中装转2的发行人中装建设公告启动公司预重整债权申报程序。请债权人于2024年9月15日(含当日)前向管理人申报债权。此前7月31日公司公告深圳中院裁定受理公司预重整程序,但后续正式进入重整程序需要受理法院逐级报送及中国证监会做出意见,最后经最高人民法院审查决定;因此预重整程序被受理并不意味着公司最终能进入正式重整程序。截至周五,中装转2剩余期限2.68年,尚有余额11.5888亿元,未转股比例99.9%。
此前于2023年因正股退市而开创转债实质信用风险先例,并转为在三板系统交易的蓝盾转债、搜特转债也迎来终局:
蓝盾退债本周公告将于2024年8月13日到期并停止转股,公司未能筹集本息兑付资金;应于2024年8月13日支付的“蓝盾退债”可转债本息预计无法按期兑付。
搜于特于8月7日收到东莞市中级人民法院裁定受理债权人对公司的破产清算申请,公司可转债随正股停止转让并停止转股,公告本应于2026年3月12日到期的搜特退债因公司破产申请受理而视为提前到期。截至8月9日,蓝盾退债、搜特退债剩余规模分别为0.9999亿元、7.8404亿元。
岭南转债:公司已多次提示“自身货币资金不足覆盖岭南转债兑付金额,且在转债到期前的可预见时间内无大额资金流入,岭南转债大概率会发生兑付风险“,转股卖出可能是多数转债持有人的最后选择,继而可能引发正股岭南股份价格跌破面值的恶性循环,这也意味着正股面值退市风险紧随其后。
岭南转债可能将成为首个转债在正股退市前违约的案例,其影响将更为深远,可能将重塑当下弱资质转债的市场格局及后续定价模式,关系到后续中低价转债的价格演绎逻辑。
若岭南转债实质性发生兑付违约,则目前市场上的弱资质转债可能将再次经历一轮价格探底,中低价转债价格中枢可能进一步下移,尤其是1年内即将到期且价格低于到期赎回价格(面值+到期补偿利息)的转债;还有,弱资质转债的偿付压力可能将前移至回售期,即将进入回售期的转债价格波动可能将加剧。
而中装转2可能代表了弱资质转债的另一种演绎路径:通过重整来化解可转债兑付危机。此前已有全筑转债、正邦转债实现了破产重整并全额现金清偿小额转债债权,但重整流程普遍耗时较长,且环节众多,存在较大不确定性以及重整失败风险。中装转2开启申报债权程序仅是开始,但至少为弱资质转债持有人提供了更多可参考的退出路径,关注后续推进情况及转债价格变化。
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